今年政府的大动作可谓是不少，近期国务院就发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，意味着新一轮设备更新进入落地阶段。
说到设备更新，我发现医疗器械这一领域大有看头，而且我关注到华夏中证全指医疗器械ETF联接基金（A类：021250；C类：021251）也正在发行，今天是发行的最后一天（4月26日），就和大家唠嗑一下医疗器械这个“黄金赛道”。
超5万亿大市场，医疗设备是重点
这一轮设备更新的规模有多大？对此，发改委有专门介绍，以设备为例，2023年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。
现在知道了蛋糕有多大，那么哪些领域能分的蛋糕更多？
文件中也有专门说明，在实施设备更新行动方面，重点将聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个领域，并且明确到2027年，这些领域设备投资规模较2023年增长25%以上。一言以概之，就是这些领域设备更新换代需求巨大。
那么，具体来说医疗设备的更新规模会有多大？我翻找了研报，华创证券对此有专门测算。
第一步，首先计算存量市场规模。机构估算得出2023年医疗卫生机构的医疗设备总价值约为2.3万亿。
第二步，计算更新规模。借鉴2022年医疗设备贴息贷款时的经验，假定仍有12%的存量设备需要更新改造，那么不难得出目前需要改造的设备价值或为2729亿元。
参照行动方案，假定4年更新完毕，则年均更新682亿元。机构估算2023年医疗器械产业营收为1.4万亿，那么每年医疗设备更新占比达到4.8%，这一增量相当具有吸引力。
图表：医疗设备更新测算表
资料来源：Wind，医药经济报，中国政府网，中证报，华创证券
细分领域来看，官方表述中指出大规模设备更新和消费品以旧换新要“推动更多中国产品设备向高端化、智能化、绿色化发展”，此外要“发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用”，“强化科技创新支撑”。
由此来看，高端医疗设备、创新医疗设备以及智能设备可能获得更多的发展机会。此外，在临床中能够提供更高效、更高质量辅助诊疗的医疗设备，也有望获得青睐。在这些领域有较早布局及品牌优势的企业，有望赢得更多市场。
值得一提的是，在今年政府工作报告中，“新质生产力”被首次写入。作为我国重点支持的战略性新兴产业，医疗器械产业既包含了高端制造所代表的新兴力量，又囊括了医疗健康所代表的未来产业，也是塑造新质生产力的关键领域。
如此，便不难理解医疗器械为何引发市场广泛关注了。
人口老龄化，驱动医疗器械持续成长
上述讲到的是大规模设备更新带来的医疗器械市场增量规模，除此之外，医疗器械还有另外一大看头，那就是人口老龄化。
人口老龄化是老生常谈了，在我看来，医疗器械的长坡厚雪正是根植于此。众所周知人老了毛病就多，医疗健康需求自然就会提升。国家统计局数据显示，2023年，我国60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%。
2019—2021年这三年，是我国老龄人口增加最少的三年，对应的60年前，我国正经历三年自然灾害，自2022年开始，我国进入人口老龄化高速增长的平台期，2023年比2022年，60岁以上的老龄人口增长了1.3%，有明显加速的趋势。
人口老龄化加速下，国家“十四五”规划也将“积极应对人口老龄化”上升为国家战略。而且现代人啥病不多，就是慢性病多，2019年我国因慢性病导致的死亡人数就已经占到总死亡人数的88.5%，不可谓不高。
在我看来，人口老龄化和慢性病管理都将持续增加医疗需求。
药械比低，国产替代空间广阔
看一个赛道要看长远，我认为医疗器械赛道依然处于“黄金时代”，不仅仅因为人口老龄化加速和慢性病管理，这是需求方面的驱动因素，而且还有供给方面的，不妨看看药械比和国产替代两个指标。
图：全球领先国家与我国药械比的对比
数据来源：弗若斯特沙利文，案头研究，罗兰贝格，德邦研究所
从药械比角度看，2022年我国药品和医疗器械市场规模的比例约为1:0.35，而发达国家基本接近1:1。这说明，我国目前药械比水平与全球平均药械比水平差距较大，我国医疗器械市场仍有巨大的提升空间。
图：中国医疗器械细分市场国产品牌占比情况
数据来源：IResearch，华西证券研究所，中国药品监督管理研究会
从国产替代角度来看，目前我国医疗器械产品以中低端为主，中高端医疗器械几乎全被进口产品垄断产品占据主导市场。比如MR、CT、PET/CT 等，大型影像设备进口占比高达80%左右。
不过，虽然我国医疗器械起步慢，但发展速度快，相信接下来的几年中高端医疗器械将会有所突破。
从这方面来说，中高端器械的国产替代是未来医疗器械领域重要的投资逻辑之一。
中证全指医疗器械指数投资价值分析
对于不善于选股的投资者来说，指数化工具是我历来推荐的。医疗器械方面，我重点关注中证全指医疗器械指数（H30217.CSI）。
该指数是由中证全指样本股中的医疗保健设备与用品行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。
截至2023年4月16日，从行业分布来看，中证全指医疗器械指数中，医疗设备占比40.4%，医疗耗材占比25.3%，体外诊断占比22.7%，医美耗材占比5.6%，以上4个行业权重占比达94%。
数据来源：Wind，申万三级行业分布，截至2024.04.16
成分股方面，前十大权重股为迈瑞医疗、联影医疗、爱美客、新产业、鱼跃医疗、惠泰医疗、山东药玻、乐普医疗、九安医疗、金域医学，这些细分领域龙头公司为高端医疗设备、创新医疗设备以及智能设备的代表，不仅受益于医疗设备更新，而且也是中高端医疗设备国产替代的主力军。
数据来源：Wind，统计区间2004.12.31-2024.04.16；历史数据，不代表未来；市场有风险，投资需谨慎
从指数历史表现来看，中证全指医疗器械指数呈现出长期收益好、向上弹性大的特征。
Wind数据显示，截至2023年4月16日，该指数自基日（2004.12.31）以来累计涨幅近9倍（885.11%），年化收益达12.98%，不仅大幅跑赢同期沪深300（6.93%），同时也优于医药生物（申万）指数（12.47%）的同期表现。
值得一提的是，在2019、2020年这样的牛市环境中，中证全指医疗器械指数分别取得44.02%、69.70%的绝对收益，体现出指数不俗的弹性。
对于场外投资者来说，华夏中证全指医疗器械ETF联接基金值得关注，该基金以“华夏中证全指医疗器械ETF（562600）”为主要投资标的，紧密跟踪的正是中证全指医疗器械指数，可以说为投资者一键布局医疗器械板块，提供了一款省心省力、成本低廉的场外指数投资工具。
据了解，该联接基金的拟任基金经理华龙，2016年7月加入华夏基金管理有限公司，历任数量投资部研究员、基金经理助理，现任华夏基金数量投资部副总裁。
作为产品发行方，华夏基金的平台实力不用多说。截至2023年三季度末，华夏基金旗下被动权益产品管理规模超3700亿元，年均规模连续18年稳居行业第一（年度平均规模），同时也是境内唯一一家连续8年获评“被动投资金牛基金公司”的公募基金。（奖项评奖年度：2015-2022年度，中国证券报）。
当前中证全指医疗器械指数市盈率为32.52倍，处于近10年22.11%的百分位，估值处于历史低位。低估值遇上设备更新和人口老龄化的东风，天时地利齐聚，看好医疗器械长期投资价值的，不妨关注正在发行的华夏中证全指医疗器械ETF联接基金（A类：021250；C类：021251），今天是发行的最后一天（4月26日）。
