最近全球市场有个大新闻，和芯片巨头台积电有关。

在10月17日盘前公布超预期的三季报后，台积电股价在开盘后突破200美元，市值突破1万亿美元，盘中更是创造 1997 年 10 月在美国挂牌以来最高价 212.60 美元，成为市场关注的焦点，并带动芯片板块上涨。

台积电是有史以来第一家市值突破1万亿美元的非美国科技公司，根据最新数据，台积电第三季度营收增长39%，第三季净利润较上年同期飙升54%，创历史新高，打消了人们对AI热潮能否持续的担忧。

数据来源 ：Wind，台积电10月18日交易数据，仅是案例分析，不构成个股投资建议

更为突出的是毛利率达到57.8%，轻松超过该公司的指引。公司预计第四财季营收为261亿至269亿美元，毛利润率预计在57%至59%之间，这意味着毛利率有望进一步攀升。

台积电首席财务官黄仁昭表示：“进入2024年第四财季，我们预计我们的业务将继续受到对我们尖端工艺技术的强劲需求的支持。”

全球第一大晶片代工制造商，有啥不一样？

熟悉我的朋友很多都知道，在个人欣赏的公司里，台积电是比较重要的一个。

在1987年才由55岁张忠谋创立的台积电，是怎样在37年后，在芯片代工产业，战胜韩国三星和美国英特尔这两大巨头，站上全球之巅呢？

它有什么不一样？

1、创新的商业模式：有所为，有所不为，“只制造芯片，不设计芯片”，赢得客户信任。

很多人疑惑，台积电有那么成熟的芯片代工能力，为什么不自己研发芯片？

确实，台积电绝对有研发芯片的实力，比如苹果的芯片后期的物理实现都是台积电做的。

但是，如果台积电既代工芯片，又研发芯片出来卖，那商业上就会跟客户有竞争关系了；包括芯片的设计资料，客户会担心你利用了他们的资料研发自己的东西，这样客户就不给订单你了。

公司创立的时候，当思考台积电的商业模式时，张忠谋首先意识到台积电不应该是什么模式，他说：“我当即决定，台积电不可能是我想在德州仪器或通用仪器建立的那种伟大的公司。”

当时，芯片生产市场为IDM模式，即从芯片设计、晶圆制造到封装测试全产业链“一手包办”的业务模式，IDM厂商为英特尔、AMD等大厂。

张忠谋要想建立一家伟大的公司，唯一的办法就是创建一家全新的公司，既能利用其优势又能减少其诸多弱点的商业模式。

台积电的商业模式是：甘当一个代工者，只生产客户设计的芯片，而不设计或销售自己的芯片，从不与自己的客户竞争。

“台积电要成为客户的合作伙伴”作为台积电的原则。

作为交换，这些客户不必费心经营自己的制造工厂，客户信任是台积电商业模式的核心。在跟三星、英特尔的竞争上，台积电会争取赢得客户信任。

2、严谨的工程师文化：熟练的工程师，纪律严明的工作文化。

半导体制造最难的地方在于它有1500多个制造步骤，每个步骤都需要大量的精确测量以及人脑智慧、经验和知识才能正确完成。

对于任何希望发展自己的半导体供应链的地方来说，人才都是最关键的因素。

熟练的工程师和纪律严明的工作文化，是台积电在先进半导体生产领域的两大优势。

台积电团队通常被比拟为纪律严明的，而且这家公司经常会让拥有博士学位的员工来监看生产在线的某台设备，由这些教育程度很高的工程师来管理工艺，他们能在现场快速解决问题，也成为台积电竞争力的来源。

然后是工作强度，晶圆厂操作员需要让昂贵的半导体设备全年无休、24小时不间断地运转。

为了避免生产线停摆可能导致的数十亿美元损失与硅晶圆废片，工程师必须持续监测设备；因此台积电工程师就算已经下班，还是得维持待命以防紧急事件发生。

3、做到行业第一，拥有定价权。

台积电的毛利率高达57.8%，远超行业其他芯片制造商，净利润率也达到了42.8%，这实际反映的是公司的行业地位和定价权。

台积电长期占据技术领先地位，除了研发费用每年保持在公司净收入的8%以上、研发重点精准之外，主要得益于公司采用正确的竞争策略。

目前，TSMC在芯片制造领域占据绝对领导地位，其市场占有率稳定在约60%，最大竞争对手三星电子的市占率仅为11%。

在全球5nm和3nm芯片制造市场中，台积电占据了超过90%的份额，远超三星和Intel。当台积电高利润的7nm及以下的工艺占比达到69%时，其营收和利润自然大幅增长，从而实现了三季度的大幅增长。

目前，台积电的数百家客户中包括苹果和英伟达，它们是仅有的几家市值超过台积电的公司之一。台积电为苹果公司生产iPhone、iPad和Mac等产品的芯片，为苹果公司生产芯片的收入占台积电净收入的四分之一

一只“含芯率”很高的指数

台积电的崛起，带给我们一些启发，那就是芯片产业的进口替代逻辑。

芯片半导体的进口替代，是国家意志，也是产业发展的大势所趋，符合经济规律。台积电的例子已经说明，华人企业在“儒家文化”和工业制造业上是有很强优势的，而且中国大陆这20年的大学普及率越来越高，工程师红利也是可以预期的。

而以A股来说，以芯片行业为代表，国内的科创板块可以关注起来了，尤其是其中业绩增长比较快的企业。

例如聚焦科创板且注重企业业绩成长性的上证科创板成长指数，是从科创板上市公司中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现。

数据来源：中证指数公司，上证科创板成长指数，截至2024.10.18

指数优选科创板中的高成长企业，成份股主要集中在信息技术、医药卫生、工业等行业，这些行业均是科创板中基本面优良、成长性突出的细分板块标的企业，具有高成长性。

数据来源：中证指数公司，上证科创板成长指数，截至2024.10.18，只是成分股展示，不构成个股投资建议

从该指数的前10大重仓股看，有6只分布在半导体行业，合计权重超过40%；前五大重仓股里，有4只是半导体行业，可以说“含芯率”是非常高的。

这种高度聚焦科创板且注重企业成长性的标的相对稀缺，目前跟踪该指数的场内品种只有2只。值得注意的是，10月18日行情当天，科创成长ETF（588110）当日资金净流入最多，单日份额增长超过2000万份，资金参与度高。

所谓“涨时看势”，在市场上涨阶段，投资者往往都比较关心指数的进攻弹性。分年度来看，科创成长在牛市环境下涨幅或更突出，经常高于科创50、沪深300，波动率高，是高弹性的牛市之矛。

站在当前时点，科创成长ETF（588110）这样的产品，或许可以关注起来。

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