端午将至，一年前的景象还历历在目。

去年端午是一个不堪回首的转折点，AI板块拉开了大崩盘的序幕，还“拖垮”了整个大盘。

但同期，对面的英伟达丝毫没崩，就连“意思一下”的回撤都没有。A股、美股去年的冰火两重天，也是始于那个转折点。

虽然今年的AI板块“重新崛起”，但能够重回去年端午高点，甚至再创新高的屈指可数。而其中，算力三剑客就占了三个名额。这显然得感谢对面“捅破天”的英伟达。

这难免引人深思：

英伟达的AI芯片“世界领先”，于是产品越来越贵，公司估值也越来越贵。

但为什么同为“世界领先”的我国新能源车行业，不但产品卖不贵，还估值堪忧呢？

“世界领先”的战略产业

肩负“股市脊梁”的使命

股市的短期走牛，必然伴随有热门的概念板块、有扎堆的涨停板、有连板的高标。

而股市的中长期走牛，往往伴随至少一根“股市标杆”，为股市持续凝聚人气；这同时也是“股市的脊梁”。这根脊梁往往出自“世界领先”的战略产业。

例如美股在上一年代的微软、2019~2021年的苹果、2023年后的英伟达；又例如A股在上一年代的格力、2021年前的茅台、2020~2021年的宁德时代、比亚迪。

A股的久病不起，表层原因是以前的制度缺陷、现在的天雷滚滚；深层原因是缺乏“股市脊梁”。

作为战略产业，新能源车不但拥有稳定的营商环境，至今也依然拥有不错的增量逻辑：

对外，海外新能源车渗透率远低于国内，市场空间广阔；对内，城市NOA加速落地，将促成一大波换新需求。

然而，就是在这种有广阔市场、有持续政策支持、有“世界领先”技术的背景下，新能源车并没有肩负起“股市脊梁”的使命。

去年端午以来，AI板块的表现差强人意。而即使对比AI板块，新能源车板块的表现也只是“好一丢丢”。

去年的端午转折后，两个板块就打得有来有回。跨年时期的暴跌也像“难兄难弟”一样，谁也没少跌。直至今年第二季度，新能源车行业才总算表现得“相对”乐观——但也只是少跌一点而已。

“世界领先”是如何做到“估值堪忧”？

世界领先的产业，普遍有一个共同点：要么国内便宜卖，出口高价卖（如中东的石油）；要么国内高价卖，出口卖更贵（如美国的iPhone）。

更简单点说，就是技术领先（或资源领先）+高价出口。

英伟达的AI芯片就是技术领先+高价出口的模式。

反观我国的新能源车，号称“世界领先”的技术，不仅国内卖不贵，出口还卖得更便宜。

有可比性的另一个产业就是稀土资源，资源领先+廉价出口的模式，那不是造福世界，那是耻辱！

国内新能源车卖不贵，是高度内卷的结果。但往外卷呢？外面竞争对手弱鸡，市场空间还巨大。

正好，新能源车的大佬们最近还在商业互吹，说“咱们要是出海，都是武林高手”。

那为什么新能源车的出海率并不高？

为什么新入局的依然更倾向于往内卷？

为什么出海的“武林高手”产品却要贱卖呢？

正因如此，这条“脊梁”估值堪忧。正因如此，A股久病不起。

英伟达芯片迭代太快，是一场“资本游戏”？

看着英伟达每天都在捅天花板，有些人内心已经开始扭曲，居然编出一种观点：认为英伟达把赚到的钱都投入研发，根本就是一场“资本游戏”！AI芯片迭代速度太快了，让囤芯片的大模型公司怎么过？

“囤芯片”的逻辑就很奇怪：我国的AI算力占总算力比例极低，而且是有钱还买不到英伟达AI算力的现状。“囤芯片”的风险恐怕只有卖水货的“中间商”会担忧。

至于“迭代太快”，消费者是从来不反对技术迭代的。iPhone还能迭代自己的时候，销量就很好。消费者现在不愿意换新iPhone，正因为新iPhone迭代不了上一代。

回忆一下，我国为什么对科创板提出研发投入的底线要求？而且今年还进一步提高？

对于前沿科技，研发投入从来是嫌少不嫌多的，英伟达把赚到的钱投入再研发，加速迭代产品，正是咱们最缺乏、最该学习的科研精神。居然还被说成咱大A最擅长的“资本游戏”……

回看咱们的新能源车产业，微薄甚至亏损的利润，如何实现投入再研发呢？

既然行业高度内卷，赛道极其拥挤，为什么还有源源不断的入局者来“加塞”呢？

既然盈利困难、估值堪忧，为什么还要挤破头上市？图的是什么呢？

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