一心堂和健之佳均披露了2024年H1的业绩预告，一个字惨！

下图是一心堂的扣非净利润，Q2中位数下降了73%。一心堂给出的解释为：“2024 年上半年，公司大量新开门店导致运营成本费用增加，以及竞争环境的加剧，老店同比销售下滑，导致公司净利润下降。”

下图是健之佳的扣非净利润，Q2中位数下降了80%。

健之佳的解释如下：“ 2024 年市场及行业竞争加剧；医药改革政策持续推行，医保个账减少及统筹医保落地滞后、医保强监管等因素影响，行业营业收入、利润承受增长停滞或下滑压

力。2024 年上半年，公司整体营业收入增幅趋缓，无法覆盖门店费用的刚性增长，净利润较上年同期降幅较大。”

健之佳的业绩预告披露了更多的信息。

第一个是关于行业供需的：根据国家药监局数据，截至 2023 年底国内药品零售连锁、单体药店数为66.70 万家，较 2022 年末的 62.33 万家增长 4.37 万家，增长 7%。根据中康统计，2024 年 1-5 月国内药店零售市场营业收入同比下滑 3.7%。因此，当前是供需错配阶段，需求减少，供给增加。

第二个就是政策的影响：个人账户改革影响顾客消费行为，公司一季度医保结算收入（以医保个人账户收入为主）占主营业务收入比例已由上年同期的 48%下降至 42%，二季度无明显提升；同时，公司所处省区门诊统筹政策尚待细化、落地，其集客红利尚未呈现。政策上，个股医保收入减少，统筹账户控价，加之最近的比价政策，行业利润率承压。

另外，比价政策的进一步实施可能改变药房的生意模式。如果最极端的情况出现，即以命令的形式规定了医保个人账户与统筹账户支付的产品的价格，要求其与医院必须同价。那么，药房将有to C的生意模式变为 to B的生意模式，利润率很有可能从当前高于5%杀到一般零售行业不足3%的水平。

很明显，这一轮药房股快速下跌，是多方面因素共同作用的结果。杀了业绩，杀了逻辑，也杀了估值。益丰同样无法幸免。

此时回头看，多希望自己在益丰单周下跌16%那一周离场啊。现在怎么办？再次陷入了纠结中。一方面，药房的投资逻辑肯定发生了不好的变化，是坏与更坏的区别。同时，益丰的业绩压力同样很大，不知其何时披露业绩预告。另外一方面，医药零售的市场空间着实很大，集中度提升的空间同样巨大，在行业困境的时候，经营最好的益丰最有可能成为那个逆势整合者。

那怎么办？实际上，上述纠结给出了提示。如果着眼于短期，业绩、医药贝塔、市场风格等因素，则益丰继续下跌的概率很大；如果着眼于长期，逆势整合，行业集中度提升，现在应该继续持有，且只能持有行业中经营最好的益丰。

各位朋友怎么看？