简直不要太疯狂。

无线传媒(301551.SZ)首发上市日狂涨318.83%，昨日盘中再度暴涨超82%，连续两日触发临停。

两个交易日，累计上涨438.72%。

动态市盈率一把被推高至80.49倍！

截至昨日收盘，公司总市值203亿元，较之IPO时37.6亿元的估值增长了：

165.4亿元。

从成立到上市，无线传媒走了15年。

前身广电有限成立于2009年4月，初创股东有广电技术中心、河北电视台、广电网络、河北人民广播电台。

2020年，广电有限开始密集地搭建资本结构，相继引入了旅投投资、内蒙古中财金控、琦林投资、新冀文化、内蒙古中财文津、兴瑞投资、文化产业投资、康养生态、欣闻投资、赣州中财虔信、河北出版等。

时年8月，成功改制为股份有限公司。

彼时，传媒集团、广电基金各持股公司50.16%、18.02%股份。穿透背后，两者均有河北广播电视台实际控制。

首发上市后，传媒集团、广电基金持股比例降至45.15%和16.22%。

无线传媒主营IPTV集成播控服务，是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。

IPTV是三网融合政策背景下产生的广电新媒体，由广播电视播出机构与电信运营商合作为终端用户提供电视视听服务。其中，广播电视播出机构负责建设IPTV集成播控平台，负责节目信号的集成、播出控制；电信运营商负责建设IPTV传输网络，负责将节目信号传送给终端用户。

无线传媒IPTV业务已经全部覆盖了河北省内三大电信运营商--河北联通、河北电信、河北移动，并形成“中国IPTV-河北”自有品牌，以及河北联通的“联通电视”、河北电信的“天翼高清”、河北移动的“移动电视”三个运营商业务推广品牌。

截至2023年末，无线传媒IPTV基础用户数及增值用户数分别为1536.32万户、70.41万户。

值得注意的是，公司基础用户数量已经连续两年出现下滑，累计减少了10.98万户。此前2021年、2022年各为1547.3万户、1541.01万户。

这对公司各主营业务影响是明显的。

作为公司第一大营收来源的IPTV基础业务也绷不住了，2023年收入同比下降1.57%至5.22亿元。

在这之前，IPTV增值业务、购物频道传输服务就已感到“寒气”。

其中，IPTV增值业务收入由2021年1.33亿元连降两年至2023年1.02亿元，购物频道传输服务亦由1048.22万元降至460.48万元：

CAGR分别为-12.48%和-33.72%。

无线传媒自2022年起逐步落地的智能超媒业务，收入甚微。商业化元年录得收入168.83万元，到了2023年仅为32.85万元。

四大业务对公司营收贡献比例各为80.69%、15.72%、0.71%和0.05%。

用户粘性的下降，也在影响着公司与运营商的议价能力。

这直接反映在公司销售毛利率上。

有财务记录以来，无线传媒销售毛利率持续走低，由2018年的74.32%一路走低至2023年的54.08%。到了24H1进一步降至50.81%。

事实上，自2022年以来，公司营收、净利就在持续下滑。

2022年、2023年及24H1，无线传媒营收6.54亿元、6.46亿元和3.05亿元，同比-2.75%、-6.46%、-8.26%；归母净利润2.91亿元、2.84亿元和1.26亿元，同比-18.15%、-2.49%和-13.7%。

更能反映公司主营情况的扣非净利润在24H1：

更是同比下降了21.13%。

市场对新股的炒作已经丧失理性，毫无基本面可言！

小赌怡情，可不要贪杯哦。

个人观点，仅供参考