市场越弱，出手也越来越保守。出于避险的考量，低估值策略受到关注。

便宜虽是硬道理，但一定要是基于真实价值的低估，警惕缺乏增长的估值陷阱。

单纯的低估值并不能保证安全垫，单纯以PE 或PB 分位数来筛选，有效性并不高，回归公司价值创造才是本源。

增长，才是低估值策略的底层逻辑，便宜不代表跌不动，基本面的恶化后照样会杀估值。

买低估值，期待的是增长回归带来估值修复。存量经济时代，利润增速波动放缓，估值中枢下移，均值回归逻辑被打破。

当市场认为估值已降至历史低位时，由于增长放缓甚至基本面继续下行，会出现估值中枢的下移，使得目前看起来已足够便宜的估值，会继续往下杀，这就是估值陷阱。

过去十年白酒、家电、电新等核心资产行业的龙头胜率更高，背后是增长和稳定的兼顾，以及全球竞争力的优势。

当下，红利板块受关注，除了高股息率带来持续的现金流之外，还有就是业绩稳健甚至向上。抛开基本面谈股息率，都是耍流氓。这是配置红利板块的核心原因，而并非是单纯追求股息率。

哪些行业仍然有增长潜力？

1）家电、食品饮料等消费行业，稳定性更强，背后是清晰稳定的商业模式。

2）钢铁、煤炭、建筑建材等传统周期稳定性强，多轮出清及增长空间有限，行业格局稳定。

3）公用事业、金融等行业稳定性强，背后是牌照等业务许可带来的垄断优势。

4）科技、制造业类龙头稳定性最差，背后是技术革新导致行业格局变动更快。

上半年，营收与净利润增速皆为正的行业，分别是：汽车、电子、食品饮料、通信、家电。

通信和家电是竞争格局已经稳定的行业，新进入者较少。食品饮料属于消费行业，且具有刚需效应，起伏较小。汽车受益于出口以及新能源车渗透率的进一步上升。电子受益于全球半导体周期的景气度上升。

有隐忧的是，电子、食品饮料和家电这3个行业，Q2净利润增速都较半年度有所下滑；食品饮料和家电的营收增速在Q2也有所下滑，显示出终端需求疲弱。