2015年以来的走势

关于我国资本市场，国家已经出台了三个国九条，可谓是对证券市场对症下药的重磅文件。

2004年1月31日，为推进股权分置改革，国务院颁布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（第一个国九条）。

都一次国九条出台走势

提出的目标要求是：重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。

2014年5月8日，国务院下发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（第二个国九条）。

着力强调要营造资本市场良好发展环境。核心是坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。完善资本市场税收政策。按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。

2014年5月9日第二个国九条出台

前两个国九条，颁布实施分别达到20年和10年。回头看，除了直接融资屡创世界纪录以外，重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况非但没有改观，反而在连续不断推出的一系列做空机制打压下，蒸发财富的负面效应成为华尔街借机恶意做空中国经济和中国资本市场最大的口实。甚至对整个中国经济带来不可估量的负面效应。

继第二个国九条十年之后，2024年4月4日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。共分9个部分。这就是第三个国九条。

每十年发布一个关于中国资本市场的重磅文件，虽然说是一种巧合，但更加说明党和国家对这一重要市场的高度重视，充分体现了党中央、国务院对保护中小投资者切身利益的关切和对资本市场发展前景的殷切期望。

要说为什么在十年之后再次发布国九条，理由不言而喻。显然，中国股市的走势告诉了我们一切答案：中国股市与全球股市争创历史新高，不断为其投资者带来真金白银的热火朝天气势相比，远远落后了，而且是断崖式落后。因为，中国股市与历史最高点相比，下跌幅度竟然超过了50%。而美国三大股指在这一区间的涨幅最少超过5%以上。

17年上证指数走势

就像证监会主席吴清对新的国九条做出的解读：与前两个“国九条”相比，本次出台的意见主要有三大特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。要坚持稳为基调，强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好服务经济社会高质量发展的大局。三是充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

而且，提出了要求实现的具体目标。新“国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。我们理解，这一系列发展目标是系统全面的，也是层层递进的，必须坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则，一步一个脚印抓落实，久久为功，坚定不移把蓝图变成现实。

我认为，三个国九条，其内涵都非常突出保护中小投资者合法权益。

对此我特别深有感触，从第一个国九条到这一次出台的第三个国九条，从来就没有谈到过如何在做空机制上去下功夫。但是，我们恰恰不遗余力地忙于推出各种水土不服的做空机制。这17年的中国股市，就是伴随做空机制的不断壮大，扼杀了证券市场为投资者获得报酬的基本功能。

当前，落实新国九条的最关键一环就是把保护中小投资者作为中国股市一切监管工作的核心，没有之一。

如何保护中小投资者的合法权益

因此，在新的国九条指引下，中国股市就是要集思广益，聚精会神，采取断然果敢的针对化具体化措施，不达目的决不罢休。因为，围绕保护中小投资者利益是最核心的要求。

就是说，时不我待。必须对当前中国股市存在的严重偏移公允性、正当性、甚至和法律相抵触的弊端进行彻底改革。重中之重自然是消除转融通、量化交易、股指期货三者叠加产生的做空能量。这也是增强当前市场投资者信心的关键举措。

我们相信，当最能够体现公开公平公正三大原则的一切制度机制运行在中国股市的每一个环节，保护最广大的投资者利益的目标也就有了真正实现的制度法治信心基础，中国股市必将迎来久违的牛市。