行业业绩拐点已至

逆变器行业率先于光伏其他细分领域率先反转，从目前披露的业绩预告和行业调研口径看，个股业绩翻了N倍，从Q2开始出货量和业绩都环比大幅度改善，Q3预期继续向好行业反转确定性非常强。

具体的看：

锦浪科技：24H1业绩预告，实现净利润2.93-3.68亿，同比下降54.68-43.1%，Q2净利润3.05亿-3.8亿，环比上涨14-17倍，业绩拐点

德业股份：上半年净利润11.8-12.8亿，其中Q2净利润7.5-8.5亿环比增长73%-96%

行业内个股业绩都是环比大幅度增长，也符合行业的趋势

Q2以来国内逆变器出口一直是环比提升的，24.5月国内逆变器出口7.75亿，同比下降27%环比增长12.4%。

其中5月份欧洲出口金额3.24亿美元，环比增长13%，北美金额0.34亿美元环比增长5%，南非出口规模0.19亿美元环比51%。

出货量环比增长的逻辑在于，新兴市场方面需求超过预期，中东地区资源较为丰富正在大力发展光伏储能市场，印度的屋顶光伏补贴政策的出台，在政策利好，光伏占比基数低等多重因素下需求爆发。

二季度以来印度，巴西，巴基斯坦等国家逆变器数据同比大幅度增长。

欧洲地区经过大概一年左右的去库存周期以后，基本进入尾声，需求量环比开始增长。

国内方面，光伏装机快速增长带来的电网消纳问题，限制了国内光伏成长空间，在消纳率松绑，特高压等配网建设提速，光储平价比例下装机上限逐步突破。

光伏并网情况

24年5月光伏装机新增19GW，同增48%，环增32%；1-5月累计新增79.15GW，同增29%

国内外大储市场的发展现状如何？

国内大储市场在前五个月新增储能装置数量同比翻倍，尤其是6月份新增七个项目并网，远超前五个月总和。下半年国内大储市场具有更高的确定性和更大的增长幅度，预计年内大储总量可达80GW以上，这将进一步推动国内相关PCS公司在三四季度大规模出货。而美国市场受领导人选举和关税不确定性等因素的影响短期内存在波动，但由于去年积累的资金库存及前期大量发货，美国全年装机同比增长的概率较大，预计装机总量将在30GW以上。美国大储市场同样表现强劲，预计年内大储数量约40GW（特斯拉Q2验证）

对于中美两国大储市场的前景有何看法？

尽管美国市场存在短暂扰动，但从长期来看，由于较高的价格、盈利壁垒以及自发性市场需求驱动，未来仍将持续保持高价格、高盈利状态，对整体需求不必过度担忧。此外，国内企业在美设立组件产能也将有助于支撑美国市场的需求。总体来说，中美两国大储市场的未来需求都将保持相对韧性和持续性。

美国市场的新签订单情况及潜在盈利空间？

美国市场的新增订单量正在增加，且价格较高，国内少数公司在该市场出售产品，每单位产品的毛利率可达40%以上。目前已经有多个价值客户陆续签订订单，这预示着明年的收益将十分可观。

欧洲市场今年在大储方面表现如何？

今年欧洲市场在大储方面的表现相当超出预期，尤其是英国和德国的相关市场对整个大储活动起到了很大的支撑作用。根据我们的预测，欧洲市场的增长率可能超过十个百分点，相较于前两年技术较低时期的市场，这一增幅是相当可观的。随着欧洲新能源中长期快速增长，无论是存量还是增量都会进一步提升。此外，欧洲大数市场的盈利能力在全球范围内与美国市场相媲美，且比例较高，因此对于有意进入该市场的公司来说，其确定性收益也较为显著。

欧洲市场和亚洲市场对于光伏产品的需求有何特点？

欧洲市场在去库过程中实现了连续环比增长，未来仍有较大复苏空间。而在亚洲市场，尤其是中东、印度、巴基斯坦等地区，由于组件价格快速下行导致光伏装机需求显著增加，使得亚洲特别是户储市场呈现出正向增长趋势，预计在二季度乃至三季度将有明显放量，并对相关企业业绩带来积极影响。

下半年光伏市场整体增速？

就光伏市场而言，中美欧等地面电站和大型储能系统市场份额较高的地区，整体增速都是确定且较高的。对于明年市场趋势新能源尤其是分布式能源项目的中期增速较快，加上组件成本边际下降带来的需求弹性较大，行业整体表现较明朗。

行业情况更新：

锦浪科技：预计24Q2逆变器出货30-40万台，环比增幅超70％；其中户储逆变器出货约2-3万台（户储增量主要来自非洲和亚洲），其余主要是并网逆变器（主要来自东南亚、印度＆欧洲市场）。电站业务预计贡献利润1亿＋；Q3单元排产预计15万台，其中储能1-2万台，海外出货目标环比增长30-50%毛利率也继续提升（海外毛利率30-40%）

德业股份：公司24年经营目标100亿，其中逆变器60亿，Q2出货量环比逐月增长，预计Q2微逆出货30万，储能12万，组串22-23万，其中公司6月份户储出货5万，组串7-8万，微逆12万，7月份看户储创单月历史新高，欧洲和新兴市场保持高增长，Q3展望乐观，储能逆变器环比增长40-50%

昱能科技：Q1公司微逆出货在24万，月平均8万，Q2环比提升10%左右，单月出货超过9万，微逆为主，展望下半年看出货量继续增长，全年预计同比增长30%

艾罗能源：Q1发货并网逆变器在4.8万台，储能PCS2.4万，公司全年经营目标40亿，Q2发货9.4亿环比增长30%，其中6月份4亿，7月份看高增长延续，Q4环比预计增长30%。

固德威：公司4-5月排产环比增长40-50%，Q2出货海外占比5成，预计出货22万台（并网20+储能2），环比翻倍增长单6月海外占比升至7成，7月保持，欧洲和新兴市场均有起量，毛利率提升；

禾迈股份：，24Q1微逆销量为23万台，平均7.5万台／月，4月份恢复到10万台／月，5、6月份预计会更好。预计微逆出货35万台，环增50%，

阳光电源：行业龙头，业绩确定性最强，预计公司Q2逆变器出货35GW-38GW，单瓦净利3-4分/W，储能3-4GWh＋，单位净利3-3.5毛/Wh，盈利水平保持良好，净利润经营层面仍能保持增长

上能电气等

从数据上看逆变器行业Q2业绩拐点确定，并且Q3展望也比较不错，Q3出货预计环比增长20-50%，今年业绩增长的确定性持续性非常不错，在股价经过长时间调整后逆变器公司PE普遍在10-15倍，估值处历史低位比较有吸引力。

如果市场需求持续，业绩的成长性和确定性得到验证，在如此低的估值和高的成长性下很有可能发生戴维斯双击。

其他逻辑梳理：