飞天茅台单日跌近200块，公司股价从高点坠落257元，今年以来跑输大盘11个点，曾经的股王茅台看起来有点崩盘的意思。不少人问我怎么看，其实我在之前关于茅台换帅的视频里就聊过了，市场价下行的压力已经持续了半年，此时换帅就是上来解决问题的。不管是重塑经销商关系也好，还是从跨界中拉回来，让白酒决定白酒生意也好，这些是管理层的事，我们投资者只看结果，这个结果就是业绩，股票的长期价格一定会由业绩决定。问题是既定的，结果是要等时间验证的，你非要问股价短期何时止跌，估计只能是酒价止跌后吧。

我对持有茅台的要求很简单，一是业绩增长可持续，二是大额分红可持续，特别是已经持续了两年的特别分红能否继续保持，这很重要。

关于分红的好处我们以前也聊过很多，简单来说就是除权复投增加股数，提供现金流以及甄别公司的赚钱能力。很多人仍然不理解分红存在的意义，他们认为:分红要除权，是左手倒右手，实际账户资金并没有增加。挺好，能这么理解说明你至少知道分红的规则，记得四年前刚开始做视频时，我还专门出过几期视频讲解分红规则，那时仍有不少人以为分红是白送钱。可除权有问题吗？其实没有，你可能觉得分红只是把你股票上的资金转化成现金给分离了出来，实际上企业是要从自己账户里扣钱的。既然公司资产减少了，市值就做相应的扣除，这合情合理。

很多人觉得，由于除权的存在，分红就只是你的股票账户把股票市值的一部分调整到资金栏而已。是的，你这么理解也没错，可然后呢？你觉得这就是忽悠吗？你还是太在意股票账户里这些数字了。本质而言，你股票账户上的所有数字都只是虚拟的程序表现罢了。你的钱在三方存管银行中、在股权上 ，而并不在给你开立账户的证券公司里。股票账户只是一个行权工具而已，你如果不执行买入和卖出，你的真实资产其实并没有一毛钱的变化。股权才是你的资产，股价不是。

那有人要说了，你看美股就不除权。其实美股不除权是因为他们有盘前盘。股票分红后，由于套利资金的存在，盘前基本都会低开，如果市场对于股价是认可的，正式开盘后大多会拉涨回去，这就类似于A股的填权了。所以他们本质是一样的，只是决定方式不同: 美股是让市场决定，而A股是依规则扣除。除权后，在总股数不变的情况下，股价降低了，此时你用分红的钱复投，跟分红前相比你现在拥有了更多的股权。未来不管是股价上涨还是分红，更多的股权都意味着更多的收益。当然这跟当前的股价没有任何关系，因此如果你看不到这些好处，只是发觉股价被扣除，自然会觉得除权是不合理的。

你觉得不对，既然看重分红，那买啥白酒呢？买股息更高的航运煤炭银行不香吗？银行当然不错，我也有买，煤炭航运那就算了。大体而言，高分红的企业有三类:一是周期行业，比如煤炭航运钢铁等，这类公司在经历一轮繁荣后账上现金冗余，会加大分红力度。但一般不具备可持续性，周期底部业绩大幅下滑甚至亏损时，公司会减少甚至停止分红。二是稳定型低增长行业，比如公共事业、银行等。他们一般没啥成长空间，经营稳定，股东的投资需求就是吃息，因此长期保持高息。三是周期性较弱的成熟行业，往往已过成长高峰期，分红比例会持续提高，加上业绩长期增长，因而分红总额也不断提高，消费股就是这一类。

这三类公司体现出一个很重要的点就是: 只有企业能够长期稳定盈利，分红才具有可持续性。所以股息思维不只是追求高股息率，更看重企业经营的长期稳定性。这也是为什么长江电力、宁沪高速 们的股息率并不出色，但仍然是很多存股资金的优先选择。其实到了现在这个阶段很多消费龙头已经开始具备类似特征，白酒，乳制品，家电都是如此，3%以上的股息率+长期经营的确定性，既能赚估值，又有高股息，在我看来属于最优质的那一类投资标的。现在几个白酒龙头股息率已经到3%了，且不论茅五泸们们未来的增长情况如何，10年20年后他们大概率还在，并且依然能赚不少利润，能够支撑足够高的分红比例。他们渐渐开始满足红利投资的特征

最后聊聊:为什么投资A股一定要重视分红。首先是提高容错率，A股造假横生，没有什么能比货真价实的分红更能说明问题。你可以固执的认为分红就是左手倒右手，可对企业而言分红确确实实是要出钱的。你可以觉得分红对你没用，是假的，是骗局，但企业是要掏出真金白银来履行分红的呀。哪怕这钱扔海里扔河理扔去喂狗了，这天王老子来了他也得从账上划掉一笔钱才行。今年这笔钱对长江电力来说是200亿，对茅台来说是450亿，招商银行来说是500亿，有能力扔掉这么多钱的公司，赚的能是假钱吗?

其次是市场导向，这两年上面似乎也发现了，喊口号是没用的，喊口号只会制造泡沫，或者让绝望的市场更加绝望。于是开始规范制度、打击造假、鼓励分红，未来长牛的企业一定是重视股东回报的企业。

最后从投资思维上来讲，面对充满不确定性的A股，唯有重视分红才能降低风险。做股市，一般有两套盈利思维，一是赚价差，二是吃分红，前者是投机，后者是投资。投机靠的是不停进出做波段，其中风险冷暖自知；而投资是赚企业利润的钱，因此长期回报大体等同于业绩增长+分红。我们假设在没有牛市泡沫的情况下，企业估值保持不变，能赚钱吗？当然能。因为企业利润增长的部分必须转化为股价，企业的估值才不会变；分红的部分必须填权，企业的估值才会不变。所以对于长期增长+分红的企业来说，即使没有牛市，总体投资收益也在提升。至于熊市呢？你买啥都是亏钱，分红能给你提供现金流，在底部积累更多的股权。

进可攻退可守，用分红的思维去做投资，长期亏不了钱，下限有保障，至于上限那就是额外的馈赠了。 无论是这两年中特估的估值回归也好，还是过去几年消费股的长牛也好，分红式的投资方式有时也能赚到大钱。分红毫无疑问是有好处的，可为什么很多人体会不到呢？因为他们并不需要这些。比如获得分红后你不一定会拿来复投，有时分到的钱还不够再买一手；再比如股权增加对你来说没有意义，因为你习惯进出，一只股票未必拿的到下一次分红或者市值上涨。分红发挥作用的前提是你长期保持投入并稳定持有，见效慢。你如果玩儿的不是这一挂，分红对你来说没有任何好处，卖出还得交税，当然会觉得分红是骗局。

所以分红并不是没用，而是它不一定为你所用。你可以选择很多不同的投资方式，红利投资也只是其中一种而已。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！