最近这段时间，经常看到一些让人哭笑不得的言论，比如说，A股港股跌这么多都是因为外资恶意做空。其实，这种说法是没有根据的，因为外资的流出只是一种结果，而不是原因。外资并不是为了做空而做空，而是基于经济收益考量来进行投资决策的。很多人对于外资的认识存在误区，总是用一种“抱有恶意”的思维来看待外资，认为外资是“掌握各种消息提前布局狙击收割”的群体。但实际上，外资更像是“信息渠道非常充足并具备一定专业能力”的散户，他们的投资逻辑和普通人没有太大的区别。

其实仔细去翻看近两年外资的投资业绩，你就会发现外资在大A股也被重锤，并且被锤得满地找牙。

贝莱德这个全球最大的资产管理公司在A股也铩羽而归，自2021年以来，三年时间之内，可以说贝莱德所持有的数只股票基本全都亏损，六只股票折损五只，亏损超过30%；贝莱德的基金产品净值跌破0.6，这对于这个号称全世界最大的资产管理公司来说，无疑是一个笑话。

而贝莱德总裁，在迫不得已宣布退出中国A股市场的时候，于一次访谈之中终于忍不住还骂了一句脏话：中国的A股就是个垃圾市场。

再看看不管是高盛、大摩、瑞银还是挪威中央银行，这两年都在不断亏钱，包括这两年大幅加仓中国股市的中东资本，也在无数个股上承受着浮亏。真的是应了那句话，大A股，索罗斯来了也得打螺丝。

2023年年初的时候，外资对中国市场的信心还是比较高的，有一天甚至流入了186亿。但从三月开始，外资就逐渐流出，只有七月有过一段时间的回流，之后又继续跑路。为什么会这样呢？我认为，一个重要的原因是外资对中国的房地产市场发生了认知变化。年初的时候，外资可能还觉得中国的房地产市场站稳了脚跟，不会出现什么大的危机，但随着越来越多的房企出现问题，外资的预期被打破了，于是就开始慌不择路地撤离。这种行为其实跟散户一样，是一种从众心理，一哄而上一哄而下。所以，把外资描述成一个掌握国家秘密的群体，是很不合理的。

当然，也不否认，外资会对一些标的进行做空，但这并不是出于什么“主观做空”的目的，而是一种对冲风险的手段。外资可能不想卖出手中的股票，但又对短期的走势不看好，于是就通过空仓来降低损失。这种做法在国际市场上很常见，也不是什么见不得人的事情。所以，我们不能一概而论，认为外资都是恶意做空的。

所以，大家其实可以发现，外资的思考模式本身，确实是以资本增值回报为目的，但基于这个目的的操作和投资逻辑，其实跟普通人进行投资没有太大的区别。 当然，我们不排除这里面会有一些政治力量的影响，但资本作为一个整体，这种力量的影响也是复杂而多元，并非简单单一的。

最近荀玉根在新加坡做了一轮路演交流后，得到的信息也就外资是感到不确定性而跑路。 另外，之前跟一些做海外的基金经理沟通过，他们其实也是基于类似的理由。 一方面认为不确定性较大，另一方面看着其他的外围市场表现给力（比如日本有很多对资本友好的改革），于是就跑去投资了。

也就是说，外资以经济收益考量为主导，其实才是外资的真正行为模式。 另外，这种经济收益考量，往往是通过对一个国家和地区的政经情况进行综合考量后，资本总体采取的一个反应。 而不是为了某些目的，这些资本采取某些措施。

因此，没有必要把“资本”幻想成一个敌人，但要真正理解“资本”，还是需要从事实层面去考察。只有这样，才能真正理解这个市场的发展。在搞清楚这些之后，也能明白，其实外资也未必真正了解中国市场，他们也有自己的局限性和盲点。

神化和妖魔化外资，都大可不必，他们既不是敌人，更不是朋友，他们就是一群全球寻找赚钱机会的群狼。