【策略分析】

今日市场交投氛围一般，工厂报价稳中小幅上调。供应方面，近期新增几家装置停车检修，日产小幅回落，但仍维持在18万吨以上的高位，总体上供应充裕。需求方面，节后需求启动偏慢，不及市场预期，工厂降价吸单效果尚可，但涨后市场接受度不高。具体来看，农业下游逢低适量采买；复合肥开工率逐渐提升中；工业需求在元宵节后恢复加快；出口方面，短期政策导向未变，出口需求仍需谨慎对待。本周三隆众企业库存数据继续下滑，但是高供应下去化斜率相对较小。总体上，短期我们认为市场低价成交表现尚可，加之供给端压力边际放缓，预计现货价格表现较为坚挺。

期货盘面来看，今日尿素高开低走、增仓下行，或受市场淡季储备释放预期影响。我们认为虽然需求恢复进度不及预期，但是小麦返青肥和工业刚性需求仍存，加上近期个别装置检修一定程度上带来提振，预计短线盘面下方支撑仍较强，不排除后续需求集中释放带来期现货价格阶段性走高的可能；此外，进入到3月份东北地区部分企业可以去陆续释放淡储了，但是具体的释放量还需持续关注，短期更多是对市场情绪的扰动。因此盘面上短期仍建议震荡思路对待，暂时关注2100-2200区间。

【期现行情】

尿素主力5月合约2175元/吨高开后增仓下行，盘中最高涨至2178元/吨，最终收于2123元/吨，呈现一根较短上下影线均较短的实体大阴线，跌幅1.67%，日成交环比明显放量，持仓量197212手（+14400手）。前二十名主力持仓席位来看，多增空增，持仓变动较大，空头增仓略多些；其中泰期货净多单增加4320手、国泰君安净多单减少2609手、东证期货净多单减少2496手、华泰期货净空单增加4178手、中信期货净空单增加3301手、瑞达期货净空单增加2104手。

2024年2月28日，尿素仓单数量6873张，环比上个交易日-591张，其中永安资本-500张、安阳万庄-38张、晋控天庆-18张、河北东光-5张、安徽中能-21张、辉隆集团-9张。

现货方面：今日工厂报价延续小幅上调，山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在2190-2270元/吨，河北工厂报价偏高端，河南工厂价格偏低端。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素期货主力收盘价格较上个交易日明显下移，现货价格稳中小幅上扬；以山东地区为基准，尿素基差环比大幅走强，尿素5月合约基差127元/吨（+41元/吨）。目前基差处于中低水平，短期基差震荡偏强运行。

供应数据：2月28日国内尿素日产大约18.4万吨，工厂开工率大约78%，同比偏高1.3万吨。四川玖源2月26日检修，预计35-40天；山东明水2月28日开始检修；阿克苏华锦预计三月初检修。

企业库存数据：数据显示，截至2024年2月28日，中国尿素企业总库存量74.88万吨，较上周减少5.76万吨，环比减少7.14%。随着需求逐渐恢复，节后尿素库存连续第二周去化，去化斜率相对平缓。

预收订单天数：数据显示，截至2024年2月28日，国内尿素样本企业主流预收天数6.06日，较上期减少1.18日，环比减少16.30%。节后首周需求跟进不足，下游观望情绪较浓，跟单谨慎，预收订单天数环比下滑。

冠通期货 研究咨询部 王静

执业资格证书编号：F0235424/ Z0000771

冠通期货 研究咨询部 张娜

执业资格证书编号：F03104186

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