文/鹰觅君
2015年，那个万众创业烈火烹油的日子，毛大庆刚从万科出来便成了资本追逐的“猎物”。
不同于其他名不见经传的创业者，那时的毛大庆已经成名立腕，是所有人眼中真正的风雨战神。与运气、背景不太相干，毛大庆的履历浸透着一个普通凡人负重登顶的挣扎和血泪，这正是资本最嗜好的口味。
创业前夕，毛大庆的首份商业计划书是在徐小平家的餐巾纸上完成的，只有五六行内容。看似很轻率的准备，却丝毫没影响最顶级投资机构对毛大庆的一掷千金。
有一回专访沈南鹏，他告诉我，红杉很少投天使轮。而面对毛大庆和他的优客工场，一向以冷酷睿智著称的沈南鹏，仿佛变成了另外一个人，一出手就砸出了上千万的天使投资。
就算投资界大神，你看也有灵魂出窍的时刻。
那时候，很少有投资人怀疑，一个针对一夜之间冒出来的创业群体的创业模式能否成立。2019年WeWork估值泡沫破裂，才让优客工场褪下了“皇帝的新衣”，一个古老的“二房东”模式现了原形，其独立IPO已无可能，一众投资机构被晾在了沙滩上。
老天爷似乎特别喜欢开这样的玩笑，很多明明看起来触手可及的抵达，到最后往往以出其不意的方式幻灭。
现在，优客工场以SPAC形式登陆纳斯达克市场，看似为这些投资机构构建了出口，实际上也只是一道窄门。这和SPAC特殊的上市方式密切相关，之前已经有国内公司验证了这一点。
国内首次尝试SPAC模式的公司，是北京奥瑞金种业股份有限公司。2005年11月，该公司在迫切的融资需求驱动下，通过与美国OTCBB(场外柜台交易系统)上市公司Chardan China Acquisition合并，实现了借壳上市。
上市十多年来，公司股价一直萎靡不振，始终徘徊在退市边缘，甚至在今年还因市值过低，被纳斯达克交易所警告不符合上市规则。
走到今天的局面，除了奥瑞金的业绩因素外，SPAC特殊的机制安排也导致股价难以有强势表现。在SPAC机制中，壳公司投资者通常拥有普通股和认股期权组合，只要股票有看涨趋势，这些投资者使用权证的认股行为，会导致股本和业绩不断被稀释，从而对股价上涨形成阻力。
另外，对于直接上市的公司来说，承销商在 IPO 结束后，通常会直接成为该股票的做市商，维持交易的活跃性。但是，通过SPAC形式上市的公司却没有这一支持。
所有通过SPAC上市的公司都注定了，要和这样的命运做长期的抗争：
股本不断扩大，每股盈利持续被稀释，成长性一直被摊薄，股票长期缺乏流动性。
这也是优客工场将要面对的残酷现实。
优客工场自上市以来，股价一直处于阴跌状态。截至上周五收盘，公司总市值为5.11亿美元，这比当初与壳公司协商的7.69亿美元，缩水了34%。
对于大部分投资机构而言，优客工场股价如果得不到强势表现，出局就会变得困难，除非甘愿赔钱。
赔钱出局也是一条出路。2018年初就有媒体爆出，有优客工场的老股东，按照110亿估值打五折出售股份。一进一出两三年内就产生了50%的亏损，这可能还属幸运。在SPAC模式下，投资者即便愿意亏损出局，也不太容易实现，因为缺乏流动性的股票根本无法支持大宗交易。
唯一能让优客工场冲破SPAC桎梏的办法只有一个——那就是利润的高速增长。在纳斯达克市场上，那些摆脱了SPAC模式束缚，最后走出大牛行情的公司，靠的都是持续暴增的业绩。
这对于优客工场来说，却是一个看似渺茫的远景。
从今年开始，优客工场正式开始轻资产转型，未来将减少重资产空间甚至可以为零，盈利主要来自输出品牌、空间设计和建造服务费，企业福利包差价，以及租金分成等。这些都不是能赚大钱的业务。
有业内人士评价，在轻资产战略下，优客工场要实现利润暴增，只有迅速扩大合作空间规模和入驻企业数量这一条路。
毛大庆在敲钟仪式上也说了，希望能有尽可能多的办公资源来与优客工场合作。
不过，不太幸运的是，其他现存的联合办公空间也在向轻资产转型，它们正和优客工场一同争夺合作资源；同时，各地方政府大力支持的办公园区也在规模分食这一市场。
优客工场现在正清理手里的重资产空间，从去年底到今年中这半年间，公司总管理空间减少了8万多平方米，而轻资产管理空间增加了5万多平方米。
这意味着，公司以后必须要用增量轻资产获得的营收和利润，在迅速覆盖掉减持的重资产所能带来的收入同时，还要产生更多的利润。这样的时间差打法，需要极高的战术精准度。
毛大庆需要领导公司一边消化历史负担，一边开拓新的战场。就像毛大庆自己说的，未来是他的第二次创业。兜了一大圈，优客工场又回到了起点。令人担忧的是，这依然是一个不太明朗的未来。
世界上其他一些采用轻资产战略的联合办公空间，包括IWG、Industrious、Convene等等公司，有的成立或转型时间早得多（最早的开始于2003年），有的管理服务理念更先进，有的科技元素更炫酷，但大部分直到现在还徘徊在盈亏的边界。
这个行业想冒出一飞冲天的公司，不是写几个PPT那么简单。
优客工场的那些投资者们想要出局，恐怕将是一个遥遥无期的时间表。
好在毛大庆并不是一个肯轻易服输的人，他特有的意志品质和视野韬略，不时让反转的戏剧性一幕出现在公众视野里。优客工场目前是联合办公行业里的一员，但也有可能是多年以后的一个新物种。
记得沈南鹏曾经打过一个比方：
赛道和赛车手之间，绝对是赛车手最重要。因为赛道可能会变，而好赛车手会寻找新的方向。
在新赛道上，相信极具人格魅力并且一向越挫越勇的毛大庆，已经准备好了。
