茅台没人喝

年轻人喝啤酒、奶茶

它们股价涨了吗？

过去三年，蓝筹泡沫崩塌，其中最坚挺的是谁？贵州茅台，三年下来股价仅跌不到9%，相比那些动辄腰斩的同伴们，日子实在安逸。而今年，消费股中走的最烂的是谁，还是贵州茅台，年内下跌13%，超过此前三年总和，带着大盘重新跌回3000点下方。

茅台会出问题吗？如果飞天价格继续跌下去，对后续出货量肯定有影响，毕竟经销商利润空间下降。但问题大吗，暂时不大，一方面经销商是有门槛的，拿货量是有底线的，并不完全由市场调节；另一方面现在的价格离出厂价依然很远。价格涨和跌都是金融属性的一环，不能说跌了就失去金融属性了，那十年前价格倒挂怎么没把茅台的金融属性杀死呀？

撇开金融属性不说，单从消费行业来讲，白酒作为业绩和分红稳定的永续生意，高毛利，高品牌门槛，这些根基是难以撼动的。说白了，只要有人消费，白酒股就是个不错的投资标的。年轻人不喝白酒，这个论调既陈旧又是废话，十几二十岁的年轻人本来就不喝白酒，也没啥消费力，白酒的消费主力本就是30岁往上的中年人。你说: 现在的年轻人就是未来的中年人，那如果按照这个逻辑的话，年轻人喝的啤酒、奶茶，这些股票涨了吗？年轻人奶比酒喝得多吧，伊利蒙牛怎么持续阴跌？如果现在年轻人的消费习惯决定他未来的消费是一成不变的，那么以上这些标的都该走强。

现在的情况是大家都烂，整个消费都烂，白酒在消费里甚至跌的都不是最多的。白酒现在的恐慌主要还是环境影响+短期利空，市场是恐惧情绪的放大器，思考还是得客观。之前的视频里聊过我们持有茅台的底线，同样也适用于其他白酒:一是业绩增长可持续，二是分红增长可持续。一般基础分红是按业绩同比例提升的，所以其实决定因素还是在业绩。

业绩哪儿来呢？对于白酒行业来说，金融属性削弱，消费属性增强，说白了还是得喝出去才行。大部分白酒品牌还是以消费为主，所以本地市场足够垄断一二线酒企和全国性的高端名酒问题不大。白酒的下行周期从18年就开启了，此后几年头部继续增长尾部持续萎缩，未来这一分化可能会加剧，任何黄金期已过的行业最终都是吃的头部集中逻辑。

那么茅台能喝出去吗？茅台相比起其他白酒有个隐性风险是社会库存量大，过去这些年很多人买了茅台就为囤着等升值，没喝多少。人性就是涨买跌卖，价格跌了容易恐慌抛出，这些存酒流通出来后究竟要多久才能喝完？但这只是第一层逻辑，进一步来说，茅台价格越跌，它与社会消费能力匹配度反而越高，有没有可能抢掉别的以消费属性为主的品牌的一部分蛋糕呢？网传茅台要取消拆箱令和停止某些价格倒挂的产品发货，试图稳定市场价格，我反倒想看看价格真的跌到指导价附近来进行一波压力测试，到时看看有多少人真的愿意为消费买单。

所以我认为茅台是能喝出去的，只要喝的出去，白酒的逻辑就成立；就像股市里卖盘有人承接，那么低迷就只是暂时的。我们手里的茅台目前还有略微盈利，这几年持有下来它和中特估、纳指们一起帮助组合对冲掉了最黑暗的时期，接下来的道路，可能会是组合中的其他伙伴拖着它前进了。为什么不卖呢？通过以上分析我得出的结论是:目前的困难不足以让茅台变得不好，也不足以让别的公司变得比它更好。基本面变化不大，估值和股息又合理，卖个啥呢？至于股价，真没那功夫去猜。猜对如何，猜错又如何？涨跌只是一时，如果仰仗这些东西，我们也无法毫发无伤的度过上轮熊市。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！