香港万得通讯社报道，4月25日（周四），债市短端回暖，超长端弱势明显，收益率曲线陡峭化。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行3.25bp，10年期“24附息国债04”上行0.25bp，30年期“23附息国债23”上行1.25bp报2.48%。国债期货方面，30年期及10年期合约均下跌，30年期主力合约跌0.35%，5年期及2年期微涨。 万得活跃地产债指数跌0.03%，地产债多数下跌。

交易员称，在上日收益率剧烈反弹后，债市情绪稍有回暖，中短券收益率回落幅度较为明显，不过在央行连敲警钟过后，市场对长债仍心有余悸，曲线陡峭化。当前资金整体依旧偏松，供给不见放量，机构欠配仍是客观事实。长债进一步消化止盈盘后，市场有望逐步回稳。资金面方面，银行间市场资金面整体保持平稳，主要回购加权利率略有上升。

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债券行情汇总

利率衍生品方面，国债期货收盘涨跌不一，长债走低，短债微涨；30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.03%；5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。

利率债方面，银行间主要利率债收益率涨跌不一，短债强势，超长端走弱，收益率曲线趋陡。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行3.25bp，10年期“24附息国债04”上行0.25bp，30年期“23附息国债23”上行1.25bp报2.48%。5年期国开活跃券“23国开08”下行2.25bp，10年期“24国开05”上行0.05bp。

信用债方面，交易所债券市场收盘，万得活跃地产债指数跌0.03%，万得高收益城投债指数涨0.05%。地产债多数下跌，“21万科02”、“22万科04”等跌超1%，“21万科04”跌近1%；“22万科02”涨超9%，“22旭辉01”涨超2%。

资金面概览

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月25日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

央行当日进行2024年第四期央行票据互换（CBS）操作，中标总量50亿元，期限3个月。Wind数据显示，当日有50亿元CBS到期。

资金面方面，周四银行间市场资金面整体保持平稳，主要回购加权利率略有上升。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.08%左右，较上一交易日上行。交易员称，逆回购维持地量不动摇，在实体需求不振信贷投放不力背景下，资金面压力亦有限。在央行提防资金空转背景下，资金投放越来越谨慎，需要关注月末流动性状况。

一级市场方面，国开行3年、20年期金融债中标收益率分别为1.9951%、2.4965%，全场倍数分别为3.52、6.74，边际倍数分别为2.77、5.13。进出口行1年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.6792%、2.1084%、2.3595%，全场倍数分别为2.16、5.09、2.43，边际倍数分别为1.13、2.3、1.56。国开行10年期、3年期金融债中标收益率分别为2.302%、2.0586%，全场倍数分别为2.94、4.66，边际倍数分别为1.61、1.57。

债市热点聚焦

据央行金融时报，专家预计，新增专项债发行有望在二、三季度提速。分析称，考虑到去年底增发1万亿元国债的资金大部分要在今年实际投入使用，预计2024年政府实际投资规模要明显高于预算内投资增长、地方政府专项债额度上调和发行1万亿元超长期特别国债所显示的水平。

国家发展改革委国民经济综合司副司长李慧表示，推动落地见效，关键要狠抓政策落实，尤其要把今年的增量政策，如发行超长期特别国债、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策，尽快落实到位。

中信建投报告称，预计央行将会在二级市场上购买特别国债，这一操作固然会降低特别国债的流动性冲击，但降准概率反而大幅下降，因而难言宽松，更不是所谓QE。债市方面，若特别国债项目准备完毕后快速发行，叠加专项债等供给上升，可能带动债市的调整，但如果央行购买特别国债，则供给压力将有所降低。总体上，短期情绪已经较为极致，继续追高性价比降低。但长期看多情绪与资产荒行情仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后的机会。

天风证券研报表示，对于债市而言，暂不考虑远期的央行双向买卖国债，以及是否会对财政做进一步增量支持。至少从短期来看，央行之前持有的国债似乎不能直接卖出，而是需要先从二级市场买债。央行买债可以对冲后续国债发行压力，对于债券市场也整体偏利好。