3000点下方，神秘力量屡屡出手。

万得行情显示，上证50、沪深300等大盘蓝筹指数挂钩的ETF连续三日盘中成交量迅速放大。

来源：wind，截至2024.06.25，以最终收盘数据为准

消息面上，近期市场成交缩量至7000亿元附近，降息预期落空，汇率也有所波动，宏观经济方面没有超预期消息，多空力量在3000点附近或进入新一轮胶着。

3000点有多重要？为什么总是受到市场各方关注？当前如何破局？

2007年初第一次站上3000点以来，上证指数此后多次回落3000点，“3000点保卫战”先后打了50逾次，近两年尤为频繁跌破3000点，但收复时间也在缩短，显示出A股市场较有韧性的一面。

图表：上证指数近20年走势及对应成交量变化

来源：wind，截至2024.06.24

1、3000点能否守住，关系到市场信心

上证指数是A股市场诞生时间最早的指数，由上交所上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成(ST、*ST 证券除外)。

而3000点作为上证指数一个重要的整数关口，其突破或失守对市场参与者的心理影响较大，被视为市场信心的象征。当信心孱弱之时，3000点附近往往惯性下探，极易成为市场悲观情绪的出口。但不破不立，风险集中释放后，也是资金信心重新凝聚、好的资产重新定价的好时机。

2、3000点附近也是重要技术支撑位

有媒体指出：现在的3000点还与120日线（即半年线）这个支撑位重合。即便不跌破，后市若要明显转势，快速远离120日线也是必要条件。

不过回溯历史上的3000点以下调整时间，都没有太长，除了2009年底-2024年底这一波调整，彼时资本市场发展还不成熟，上证指数也刚从6124点回撤，需要经历较为漫长的出清过程。

3、3000点也是政策呵护的重要位置

历史上，大盘触及3000点附近时，往往会有一系列“呵护”政策出台，如降低交易成本、增加市场流动性等，传达出3000点作为政策底部的信号意义。

像去年的印花税调整，今年新推出的“国九条”，以及证监会多次表态呵护市场，“引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识”，“更好运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者”。

回购注销，往往是市场底部期间，企业管理层信心的彰显。截至6月24日17:00，去除重复项后，今年以来，A股市场超过1900家上市公司发布回购公告，其中超过1600家上市公司真金白银投入市场实施回购，合计回购金额达964.28亿元，创历史同期新高，并超过2023年A股市场全年的回购金额914.15亿元。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏曾公开表示：“沪指4000点才是和中国目前经济实力相匹配的指数点位。”

他认为，沪指涨到4000点，市盈率也不过25倍。中国这样一个大国，5-6%的发展速度，30倍以内的市盈率是合理的。

不过另一位金融学者吴晓求则表示：“中国资本市场不在于指数多少，而在于必须有一个公平的制度，对个人投资者和机构投资者都是公平的。”他还提到，“应该实现入口和出口的均衡，落实提高上市公司质量。大股东富起来的同时，也得让中小投资者富起来。”

也有学者称为“平准基金”，通常指的是养老金、保险资金、产业资本这一类长线资金，在市场出现大幅波动或下跌时，能够发挥“托”和“稳”的作用，改善市场流动性，同时缓解投资者的担忧情绪。“耐心资本”在美国、日本包括中国香港等股票市场有过运用。

尤其是对于经营不确定性大的高新科技成长型行业，“耐心资本”更为契合，可以扛得住中短期的市场波动，同时改善市场资金结构，为企业输血，熬过漫长的周期。像5月底新成立的国家集成电路大基金三期，注册资本达3440亿元人民币，尽管未直接投向二级市场，但很好地提振了市场长期投资半导体芯片板块的信心。

二看险资及ETF资金。

国家放宽险资权益投资的限制，比如，降低保险公司权益投资风险因子，以及对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期的考核，都持续为险资入市打开空间。

此外，沪深300、上证50、中证500为代表的宽基ETF，已成为资金抄底的主要选择。5月23日至6月14日上证指数回调期间，约340亿元资金已经借道A股ETF“抄底”，主要流向代表A股核心资产的大盘宽基指数ETF。

这其中不乏神秘的“大资金”。去年10月底市场在3000点附近连续下跌之际，中央汇金公告称当日买入ETF，并表示将在未来继续增持；今年2月，沪指3000点下方之际，汇金再度发声，扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

三看境外机构资金。

北向资金是境外机构投资A股的重要途径，今年4月曾经创下224.5亿元的单日净买入历史最高记录。外资投行也纷纷“空翻多”，看好A股价值洼地，未来或有更多海外资金涌入。

摩根大通亚洲TMT行业研究联席主管近日表示，近期宏观指标数据已经"显示出企稳早期迹象"，“我们仍预计中国科技股股价将上涨约20%至25%。”

数据显示，上证指数目前成分股2000余只，数量占A股市场股票的比例仅40%，总市值、流通市值占比均约为65%。主要覆盖行业来看，尽管这几年指数更新换代后，金融、消费和工业的比重有所下降、新兴信息技术比重有所上升，但整体上还是以传统行业为主。这对于新兴产业占比已超20%的A股，代表性大打折扣。

图表：上证指数成分股行业历年权重变动

来源：wind，截至2024.06.24

对照美股市场，纳斯达克指数持续攀高，主要受益于科技龙头的带动，我国也在引导上市公司“分红”之外，扶持“新质生产力”，未来或有更多活水涌向杠铃策略的两端——吃股息的高分红指数，以及高成长的信息技术产业。

投资者也要有的放矢，顺应市场结构性轮动的变化。相关指数可以关注：

行业龙头集中、分红有优势的A50ETF（159601），以及“新质生产力”占比高的科创100ETF华夏（588800），或是边际增量资金偏好的方向。

主要参考资料来源：广发证券，财联社，万得等。

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