2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动启动仪式

证监会吴清主席在2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动致辞中表示，投资者是市场之本。证监会将把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。当前，证监会正在深入贯彻中央金融工作会议精神，全面落实新“国九条”，扎实推动资本市场“1+N”政策措施落地见效。核心内容就是一体推进强监管、防风险、促高质量发展，强本强基、严监严管，加快打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。证监会将会同有关各方健全证券执法司法体制机制，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系，进一步依法严打证券违法犯罪行为。欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为是资本市场的毒瘤，严重侵害投资者合法权益。

的确，自从证监会吴清主席上任以来，切实体现出了敢于对陈规陋习大刀阔斧改革的决心和魄力，特别打击腐败力度空前高涨。在广大投资者期待之中，新的第三个国九条出台，把保护中小投资者提高到前所未有的高度。

但是，最近披露的一系列案件，充分证明保护中小投资者的确是一场攻坚战。

2023年11月10日，中国银河证券股份有限公司原党委书记、董事长陈共炎涉嫌严重违纪违法，接受中央纪委国家监委驻中国投资有限责任公司纪检监察组纪律审查和山东省威海市监察委员会监察调查。

2005年7月至2011年9月，陈共炎担任中国证券投资者保护基金有限责任公司董事长，于2011年6月至2021年5月担任中国证券业协会会长。自2016年10月起担任银河证券执行董事、董事长、执行委员会主任。证券业协会会长、中国银河证券股份有限公司原党委书记、董事长。

2023年11月14日，中国期货业协会原党委书记、会长安青松接受审查调查。今年5月14日，安青松因严重违纪违法被“双开”。安青松从1995年就进入证监会，长期在证券系统工作。曾任证监会上市公司监管部副主任；青岛、天津证监局党委书记、局长；中国证券业协会党委书记、会长。

4月26日，中国证监会科技监管司司长、信息中心主任姚前涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组纪律审查和广东省汕尾市监察委员会监察调查。

张连起对量化交易的看法

用全国政协常委张连起的话说，证监会要对影响公平公正的量化交易保持高度警惕，加强跟踪研判，完善监管举措，看看有没有“内鬼”。近日证监会科技监管司长被查，有消息指他为量化提供特殊机房、线路，行情数据和下单通道延迟远远小于普通散户，量化可以在散户之前下单、撤单，形成巨大交易优势）。话虽说的的很含蓄，但是都懂说的是什么。

2024年5月10日，中国证监会官网公布对中金公司的监管处罚决定。中金公司在资产管理业务中存在多项违规行为，包括操作风险导致的流动性缺口、违规提供通道服务、同日反向交易未明确决策依据、产品账户间不当交易等问题。违反了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》的相关规定。

仅仅是今年，中金公司已经五次被证监会“点名”。

众多公募为高溢价竭力捧场表现，更加揭示出了中国股市庞大的公募机构已成恶意扭曲价值投资逻辑的罪魁祸首。备受非议且迟迟不见结果的的浙江国祥，被众多公募高溢价竭力捧场，可谓把毫不作为体现得淋漓尽致。

2023年1至10月的280余起IPO项目，88家公募基金在询价中因为报价偏高从新股获配名单中被高价剔除。德邦基金在泓淋电力IPO询价中溢价率超过600%。

公募基金高位接盘侠01

中国证券投资基金业协会发布的公募基金市场数据显示，截至2024年2月底，我国境内共有基金管理公司146家，管理的公募基金资产净值合计29.3万亿元，总份额为28.02万亿份，注册基金数量为11643只，三项数据均创下历史新高。

2023年，即使公募基金费率改革，全行业合计收入管理费1356.57亿元，与2022年的1458.87亿元相比，仅仅减少102.30亿元，降幅约7%。2022年大幅亏损的同时，管理费仍然比2021年的1425.87亿元增长2%。

在大力号召公募基金做好主业的同时，竟然允许公募基金参与转融通出借就令人愕然。

根据Wind数据统计发现，2023年四季度末全市场共有336只公募基金参与转融通证券借出业务。所谓的超大规模公募基金竟然成为出借的主力军。

以中信证券并表的华夏基金披露的年报数据为例。旗下两只“巨无霸”产品华夏上证科创板50成份ETF和华夏沪深300ETF都参与了转融通业务。

华夏上证科创板50成份ETF成立于2020年9月28日，截至2024年3月31日基金规模为729.32亿元。自成立以来亏损46.68%。近一年收益率为-31.44%。2023年净亏损-92.59亿元，2022年净亏损96.74亿元，两年合计亏损189.33亿元。

但是，两年合计取得利息收入2.45亿元。利息收入主要来源是证券出借利息收入，即参与转融通获得的报酬。该基金2023年参与转融通证券出借业务的证券数量高达142只。这种本末倒置弃守主业的乱象在基金业中绝对不在少数。

基金业绩和管理费之间呈现的完全失衡状态，投资者基民们该作何感想？

这是履行代人理财的使命还是干脆摆摊子收费选择躺平？

备受市场关注的是蔡嵩松等公募基金经理涉刑案。5月8日，蔡嵩松、曲泉儒、董博雄的“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”案件再次开庭。

蔡嵩松行贿受贿案

截至目前，利用未公开信息交易实施趋同交易或行贿、受贿等违法情况，最终身陷囹圄的基金经理案例已经超过20例。

上市公司的疯狂造假和监管机构密集的犯罪实录，为中国股市的核心症结做出了无可辩驳的注解。

2016年至2018年，康美药业涉嫌累计虚增营业收入291.28亿元，累计虚增营业利润41.01亿元；累计虚增货币资金886亿元。

广发证券回应：美尚生态造假的是上市公司，跟我们有什么关系

广发证券因康美药业造假案名声远扬。康美药业IPO、历次定增、发债的主承销商、保荐人均为广发证券。康美药业通过IPO、三次增发、一次配股、一次发行优先股，共计金额约166亿元。康美药业案成为中国证券集体诉讼首案，本案涉案投资者人数超过5万人，且绝大多数为中小投资者。

连续9年造假的ST美尚，成为广发证券纵容造假的又一案例。广发证券就是美尚生态IPO和2018年非公开发行的保荐（主承销）机构。

在美尚生态2018年非公开发行股票提供保荐服务过程中，出具的保荐书等文件存在虚假记载。在担任保荐主承销机构期间未勤勉尽责。广发证券回答央视关于美尚生态造假问题的答案是：造假是上市公司，跟我们有什么关系？

5月8日，股价一度高达153元美尚生态，报收0.13元/股，连续20个交易日低于1元/股，直接退市。截至一季度末，还有2.10万股民被套在其中。

该公司董事长时任董事长、总经理、实际控制人王迎燕，自*ST美尚2015年上市后开始疯狂减持套现。2015年上市时，王迎燕持股48.43%，持有3230万股。自2019年，王迎燕加速减持套现，截至目前王迎燕持股只剩17.87%。

借壳新疆啤酒花上市的同济堂医药，2016至2019年，通过子公司虚构销售及采购业务、虚增销售及管理费用、伪造银行回单等方式，累计虚增收入211.21亿元、利润28.16亿元。

金正大生态在2015至2018年上半年，通过虚构与供应商、客户之间的贸易业务，累计虚增收入230.73亿元、利润19.89亿元。

首次发行的保荐机构（主承销商）为平安证券有限责任公司。2014年、2018年增发的保荐机构为中信证券。

江苏舜天，2009至2021年共计虚增营业收入103.33亿元，虚增营业成本93.99亿元，虚增利润总额9.34亿元。连续13年财务造假。虚增营业收入占比最高达34.13%，而虚增利润总额占比最高达132.86%，虚增利润总额占比超过50%的年份有7次。

首次公开发行股票的保荐机构为国信证券。

2014年4月，国信证券对舜天船舶编制的《江苏舜天船舶股份有限公司内部控制规则落实自查表》真实、客观的反映了公司内部控制制度的制定和运行的 实际情况；舜天船舶法人治理结构较为健全，现行的内部控制制度较为健全，且 执行有效，符合《深圳证券交易所上市公司保荐工作指引》和《深圳证券交易所 股票上市规则》等有关规定的要求。接着实施了增发。

*ST凯乐，以典型的典型与关联方签订虚假销售合同的方式，伪造销售发票和单据，通过资金转移制造回款以求虚增营业收入。2016年至2020年期间，公司累计虚增营业收入高达512.25亿元，虚增营业成本443.52亿元，虚增利润总额59.36亿元。连续5年巨额造假，公司2017年至2020年的归母净利润实际为负。

首次发行保荐机构为长江证券、国泰君安；2016年的定增主承销商为申万宏源证券。

ST宏图在2017年至2021年，财务报表虚减负债金额分别为90.63亿元、98.20亿元、98.01亿元、97.48亿元、97.48亿元，合计481.8亿元，占当期披露负债的比例为81.28%、104.73%、106.40%、103.34%、101.75%。

保荐机构为西南证券。

宜华生活，2016年至2019年，实际控制人利用其控制地位，指使上市公司通过虚构销售业务等方式，累计虚增收入71亿元，累计虚增利润28亿元。保荐机构为广发证券

2023年9月28日，证监会对中信证券采取监管措施，指出中信证券在2015年担任航天通信收购智慧海派重大资产重组财务顾问过程中存在违规情形。

航天通信2016年至2018年，通过虚构业务形成虚假收入69.02亿元，虚假利润25.74亿。经立信会计师事务所对智慧海派2016年至2018年度财务报表进行重述后归母净利润分别为-4.47亿元、-7.33亿元和-21.77亿元。合计相差总额为42.77亿元。追溯调整后的航天通信连续3年大额亏损。最终航天通信主动申请退市。

中信证券是*ST左江保荐承销商和持续督导机构，持续督导期为2019年10月29日至2022年12月31日。今年被立案调查。1月30日，证监会通报*ST左江财务造假案阶段性调查进展情况，于2023年11月24日对＊ST左江立案调查，现已初步查明，＊ST左江2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。

东兴证券是泽达易盛“看门人”。2022年11月18日，证监会认定泽达易盛重大的问题在于虚假业务虚增收入。在2016年至2019年累计虚增营业收入34.23亿元，虚增利润1.87亿元。在科创板上市后持续造假。2020年至2021年累计虚增营业收入2.23亿元，虚增利润1.09亿元。6年间，超6成收入和逾9成利润均为虚构。虚增营收超36亿元。上市前的2020年，虚增营业收入1.52亿元，占当期收入的59.5%，虚增利润8247万元，占当期利润的89%。

奇幻无比的是，2021年12月24日，民生证券发布研报《公司深度报告：中药智能制造龙头，剑指产业信息化未来》，给予泽达易盛“推荐”评级。

襁褓生存环境和倚重政策偏饭已经成为我国证券业的最大软肋。如今的注册制成了中介机构和带病闯关者沆瀣一气大胆押注的动力所在。屡屡将高达400多倍市盈率的业绩伪装者推向市场，一夜之间将所有的历史包袱甩给了无辜的投资者。注册制的询价机制完全失败。不少券商实际成为造假者的“守护神”和“带病闯关”的“急先锋”。

中信证券保荐的拟募资150亿元的正大股份主动撤回申请。

国泰君安保荐的福华化学，在IPO前大额分红33亿元，却计划募集60亿元主要用于偿还银行贷款。

注册制怎能变成注水制

海通证券保荐的沃得农机，在多轮问询收入确认的真实性、准确性、完整性，特别是高分红背景下募资补充流动资金的必要性和合理性等问题面前倒下。作为惠强新材、明峰医疗、治臻股份申请首发上市项目的保荐人，海通证券已经存在对重要审核问询问题选择性漏答，对发行人的收入确认、存货、采购成本、资金流水和研发费用等核查不到位等违规情形，被上交所监管警示。

中金公司保荐的上海思尔芯技术股份有限公司（思尔芯）申请科创板首发上市过程中欺诈发行，成为新《证券法》实施以来发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。

中信建投卷入5期恒大债欺诈发行案、3次红相股份欺诈发行案。

恒大地产集团有限公司（下称“恒大地产”）通过提前确认收入方式财务造假，2019年和2020年两年虚增营收5640亿元。

恒大地产在5期、共208亿元债券发行文件中，分别引用了存在虚假记载的2019年、2020年年报相关数据，涉嫌欺诈发行。这五期债券分别是20恒大02、20恒大03、20恒大04、20恒大05、21恒大01。

上述五期涉嫌欺诈发行的恒大债券的主承销商和债券簿记管理人都是中信建投。

同时。中信建投还是科创板的“欺诈发行第一股” 紫晶存储IPO欺诈发行案和红相股份财务造假、欺诈发行案。

红相股份2017至2022年连续六年财务造假，三次欺诈发行的保荐人或财务顾问都是中信建投。中信建投近几年至少卷入9起欺诈发行案件。

招商证券多名从业人员违法违规买卖股票，63人作出行政处罚。罚没8173万元，对1人作出终身证券市场禁入，1人涉嫌内幕交易行为移送司法机关处理。

财通证券保荐的拟在沪市主板上市的南高峰，已经提前分红超过4亿，也决定在募资金额中3亿用于补充流动性。

中国股市的最大特征就是中小投资者占绝大多数。充分听取广大投资者特别是中小投资者的意见建议，才能真正作出客观公正的专业研判，制定更加公平的制度法律保护。如果我们无视对被广大投资者深恶痛绝的制度规定进行改革，只能是重复再重复，效果归于零。

2024年1-4月主板IPO终止企业数量最多，达42家；其次分别为创业板38家、北交所34家、科创板19家

所有的核心工作都要向着如何把投资者尤其是中小投资者摆在客观公正的位置，坚定职业操守，端正经营理念，恪守信义义务，增强专业能力，提高投资回报等做出矢志不渝的努力。

第一，我们要充分认知股指期货、股指股权、融资融券三大交易机制将所有中小投资者拒之门外的弊端。

因为，这等于从制度层面剥夺了他们利用避险机制维护切身利益的权利，也就谈不上保护中小投资者。中金所期货期权产品申请交易的资金要求:申请开立交易编码前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元。

沪深交易所申请期权产品资金要求:申请开户前20个交易日日均托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额，合计不低于人民币50万元。

融资融券的转融通的资金要求:前二十个交易日的日均资产不低于50万。

按照上海交易所转融通证券出借交易实施办法第五十二条规定:“证券出借期限顺延超过30个自然日的，借入人与出借人可以协商采取现金方式清偿”。说明转融通完全就是一笔包赚不赔的买卖，为其买单的就是广大中小投资者。

这三项制度规定，等于是赋予机构特殊权利，把利益来源完全锁定在投资者数量占到99%的中小投资者身上。

第二，引进国外交易机制的目的，在于更加有利于保护投资者，绝不是为机构更容易从中小投资者身上攫取财富提供便利。

我们从国外引进的股指期货期权季度交割机制任意变更为月度交割，不仅导致市场大幅波动，也给机构增加了三倍收割中小投资者的机会。比起美国投行和机构，期待当前的中国股市的机构道德素质职业信仰更胜一筹，无异于痴人说梦，带来的必然是更多的违法违规。从源头切断风险蔓延通道才是真正的明智之举。

第三，三大证券交易所采用T+1交易机制，股指期货期权采用T+0交易机制，等于机构以少量资资金反复收割中小投资者。

股票交易采用T+1交易机制，机构拥有股指期货期权T+0交易便利。这种非对等交易机制，中小投资者及时纠错止损的权利完全被剥夺。而当前存在的涨跌停板交易机制，更是机构任意收割中小投资者的帮凶。

尊重投资者、回报投资者，就是要高度关注最广大的投资者所关注的大事要事关键事。我们迫切需要围绕公开公平公正三大原则，对所有阻挠制约中国股市向好的制度机制进行深刻反思，科学整改，核心是高度体现治理机制和运行交易机制的公正性、有效性、及时性。一切害群之马和不适时宜的制度机制都应当坚决清出市场。唯有让保护最广大投资者利益的法律法规真正体现在中国股市的每一个环节，中国股市良性发展长远向好的愿景才能真正落到实处。