一、债市回顾

本周（7月8日-7月12日），全周央行OMO投放100亿元，完全对冲到期量，由于非银和大行资金仍较充裕，资金面宽松，价格走低。周一受央行利率新走廊消息影响，债市明显回调，周二至周五交易情绪有所回暖。全周利率债收益率窄幅下行，中短端下行幅度略大于长端。截至7月12日，十年期国债收益率下行1.5bp至2.26%，1Y国有行同业存单发行利率上行4bp至1.97%。

二、重要数据

6月金融数据：6月新增社融3.30万亿元，同比少增9283亿元，存量社融同比增速自前值8.4%下行至8.1%。主要拖累因素是新增人民币贷款（尤其是企业中长期贷款）同比少增，显示实体融资需求仍偏弱。新增人民币贷款2.13亿元，同比少增9200亿元，居民和企业中长期贷款分别同比少增1428亿元、6233亿元。禁止手工补息及统计数据“挤水分”影响延续，M1同比跌幅自前值4.2%走扩至5%，M2同比增速自前值7%放缓至6.2%,M2-M1剪刀差持平。

6月外贸数据：以美元计价的6月出口金额同比从5月的7.6%进一步上行至8.6%，高于预期的8%；进口金额同比增速由5月1.8%回落至-2.3%，弱于预期的2.5%。进、出口二者的分化，反映出口在外需支撑下修复韧性较强，国内需求则仍待提振。

三、市场展望

由于近日R001接近1.6%的央行新利率走廊下限，可能引发央行启动正回购操作，叠加下周税期，宜密切跟踪央行公开市场操作对资金面的影响，再加上近日央行通过官媒连续发表对长期国债合理区间的看法，坚定预期引导，短期内债市预计或维持窄幅波动行情。考虑手工补息被禁、保险产品预定利率进一步调降，配置型机构负债成本下行，配置需求维持旺盛，中期债券市场行情在波动调整后或有望企稳。

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