2024年07月第1周5个交易日市场估值震荡调整，日均成交额收缩至6108亿元。各主要指数均有不同程度调整，上证指数、沪深300和万得全A分别回调0.59%、0.88%和1.18%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别下跌1.65%、1.55%、1.74%和1.86%。北上资金净流出139.47亿元。中信一级行业分类中，受益于国际商品价格上涨，部分大宗板块表现较好，有色金属、钢铁和石油石化煤炭板块分别上涨2.76%、1.89%和0.40%。电力及公用事业板块在水电发电量超预期和燃料成本下降的背景下上涨1.06%。计算机、新能源、电子、机械和国防军工板块受市场风险偏好下降影响，分别下跌2.73%、2.94%、3.03%、3.29%和3.75。

6月美国新增非农回落1.2万人至20.6万，高于市场预期的19万；小时工资回落0.1%至0.3%，符合预期；失业率超预期回升至4.1%；劳动参与率超预期回升0.1pp至62.6%。虽然6月新增非农超预期，但实际趋势偏弱。4-5月新增非农就业大幅下修；私人部门新增非农13.6万；家庭调查口径新增就业仅为11.6万，叠加劳动参与率上行，导致失业率上行至4.1%。小时工资环比增速回落0.1pct至0.3%，其中商品部门工资整体回升，而服务部门工资增速放缓。6月非农数据显示二季度美国经济增长动能或已放缓至潜在增速附近，未来或继续走弱。二季度新增非农就业平均为17.7万/月，相对一季度的26.7万/月明显放缓，或已回到美国增长的趋势水平。近期移民流入大幅放缓，6月南部边境非法越境数量降至三年的低点，背后或是新增非农就业偏弱的可能原因。此外，6月高频岗位空缺数据指示就业需求仍在放缓。往前看，移民流入放缓叠加就业需求回落，美国新增非农就业或面临进一步下行的压力。

端侧AI市场认同度提升，消费电子产业链开启新成长周期。继苹果WWDC以来，AI模型在端侧落地进而催化换机的预期强化，华为HD大会上基于鸿蒙NEXT再度展现了AIoT生态创新的潜力，市场对于云侧和端侧相结合的混合AI趋势的认同度走高， AI应用在系统及软件层面已率先作出巨大变革，硬件技术的跟进升级有望在2024年开启电子产业新一轮创新周期和景气复苏周期的判断，当前时点依然重点推荐手机业务占比领先的苹果产业链以及受益于半导体景气复苏、上游供给侧出清进而带来盈利能力改善的半导体设计环节。

重点关注：1）地产及地产相关板块，2）AI，3）国产替代及顺周期板块。

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中美科技摩擦变化，4）巴以问题进一步扩大风险。

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