中国移动公布上半年财报，扣非净利润730亿，同比增长5.3%，相当于每天净赚4个亿。

就今年这个大环境，还能有这样的利润规模，且保持正增长的公司，那算得上绝对的稀缺。论赚钱能力，移动不输茅台，在整个市场能排进前十，但支撑移动估值上涨的核心是：稳健。

网络不同于一般的消费品，在消费需求存在不确定性的情况下，你可能不喝啤酒不买牛奶，但是网络是绝对的刚需。所以，这就是为啥今年电力及网络运营商这些行业备受市场资金追捧的本质原因。

半年收入5467亿

中国移动做的是网络基础设施的生意，从PC互联网到移动互联网，从2G-3G-4G-5G，几乎都有移动的参与。可以这么说，如果没有移动网络，互联网的应用将无法正常运行。

中国移动已经是全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一的超级巨头。到上半年末，移动客户总数达到10亿户，有线宽带客户总数达到3.09亿户，上半年营收达到5467亿。

这5467亿是怎么赚的呢？

1）无线上网业务收入2050.6亿，占总营收占比37%，这块收入主要是手机上网，用户规模越大，套餐合约越高，那么产生的收入也就越高。上半年用户规模同比增长1.5%，用户平均创收（ARPU）51元，去年同期是52.4元。所以，上半年这块业务整体下滑3.17%。

2）销售产品及其他收入831.6亿，主要是销售产品产生的收入，比如手机、路由器等。

3）有线宽带业务收入629.7亿，同比增长8.4%，上半年客户数同比增加了2300万户，主要是家庭客户的宽带联网。

4）语音业务收入362.75亿，同比减少4.34%，短信业务162.3亿，增长0.45%。

我刚看到语音业务数据下滑的时候，以为短信业务也会下滑，毕竟移动互联网时代了，很多应用已经能满足即时通讯的需求。

但对比了2018年至今的数据后，发现短信业务居然是增长的，那么这里可能就是C端的需求被B端给替代掉了，比如验证码，营销短信这些。

数据来源：IFind

语音业务2018年一年能收1081亿，到去年就已经减少至723亿，而且这个下滑的趋势可能还会延续下去。

尽管这些年移动错过了一些应用端的风口，但短信、语音业务的疲软也被企业端的需求给填补了。2018年至今，应用及信息服务板块实现了翻倍的增长，已经成为移动的第二增长曲线。

数据来源：IFind

应用及信息服务板块主要是对外提供信息通讯技术，数据中心、云计算这些业务，下游的客户包括了阿里、腾讯、以及银行、中国电信等。

资金筑起高壁垒

聊完收入再来聊成本，虽然移动一年超过1万亿的收入，但移动的净利率也就百分之十几，赚的多花的也多。

上半年营业总成本3783亿，其中：网络运营成本1392亿，折旧摊销成本912亿，员工薪酬505亿，网间结算支出142亿，其他支出16.34亿。

作为网络运营商，要联网，要维护网络的稳定，运营维修方面的支出是必不可少的，比如网络运营里的能源使用成本，电路成本，铁塔的租赁使用成本等。

巨大的资金投入，反而提高了行业的准入门槛，比如要建设5G网，基站设备，网络连接设备等，这动辄都是几百上千亿的投资。华为、中兴的订单基本都是靠三大运营商撑着，华为也是移动的第一大供应商。

这些产能建设后还要按年折旧，比如上半年折旧摊销912亿，这个成本几乎是每年固定要支出的，折完为止。

移动的固定资产折旧方法是按年限平均法来折旧的，即计入价值减去预计净残值，在预计使用寿命内计提。比如说100块钱的设备折5年，移动财报里给出的残值率是0-3%，这个残值率其实基本可以忽略不计的，那每年的折旧就是20元，这个支出是固定的。

其实半导体晶圆厂也是这样，买来的设备转固后也是要按年折旧的，一般也是折5-10年，年限平均法，但晶圆的需求是波动的，就不像移动这么稳健了。

重视股东回报

宏观大环境存在不确定性的情况下，市场更关注的不是成长，而是稳健，所以今年国债收益率一直在走低，30年期都已经被干到2.5%以内了，以至于央妈亲自下场干预。

2.5%的国债都让资金趋之若鹜，4%以上的高股息岂不是更有性价比？其实整个市场股息率超过4%，年利润50亿以上的不超过50家（剔除银行及地产链）移动4.2%的股息算是很稀缺了。

移动在A股上市后累计派现2729亿，A股派现115.16亿，H股派现2614亿，因为移动主要的股本是在H股上市。其实这里还有一个很大的争议点就是移动的市值到底有没有超过茅台？准确的算法是没有超过。