2015年，沃伦·巴菲特在致公司股东的一封信中提出了一个疑问：过去238年里，谁曾因做空美国而获利？

这句对投资者的诘问之语，在经由互联网传回国内后，成为了如今人们众所周知的名言：没有一个人可以靠做空自己的祖国而成功。

在巴菲特写信的同一时间，大洋彼岸的中国市场已成一片燎原之势，去岁末还在2300点徘徊的上证指数仅用一个春天就冲上了4400点。

彼时，网络上疯传着一组国泰君安的分析师们在中国五岳的合影，照片内分析师们高举五指，同一时间国泰君安首席分析师任泽平喊出了5000点不是梦的口号。

市场疯狂之下无人冷静，有企业家将半生积蓄砸入股市，有90岁老人投入一生积累，人们渴望吃下这轮此生仅有的时代红利。

没人想到红利会这么快结束，6月26日，A股上演千股跌停，此后十余天里，市场践踏出逃。

数据显示，2015年6月15到7月2日，沪深两市市值累计蒸发16.43万亿，平均每天蒸发1.17万亿。

在刚刚过去的国庆假期里，我更新了一期A股上市公司通过财务造假做局10年的案例，本意是想提醒跑步入场的朋友注意风险，没想到视频发出后在评论区和后台遭到了诸多拷问，有人说因噎废食，也有人说其心可诛。

国庆节后，上海证监会对外发布了两则违规减持的处理公告，根据公告内容显示，其操作方式均是在8号当天以大宗交易方式受让巨量股票，并于9号全部卖出，连一天时间都不肯多持有。

我坚定的看多中国资产，并确信当前二级市场的定价远远不及正常水平，但同时我也深知二级市场的疯狂与野蛮是超出常人想象的，股市投资从来不是弯腰捡钱，是周期、资本和概率相加的零和博弈。

数据显示，2024年国庆节期间券商新开账户约300万个，其中90后与00后居多，在新一代年轻人追逐又一轮时代红利前，不妨先来看看上一轮周期中，做局者是如何挥舞镰刀的。

只讲你听得懂的商业故事，大家好，我是咨云君。

A股市场最大名鼎鼎，最野蛮疯狂的做局案例，当属2019年的康美药业事件。

危机爆发前，康美市值最高曾探得1360亿，如今仅剩下285亿，市值蒸发了77%，尽管康美如今已经奇迹般的摘帽复牌，但在顶点入场的投资者，已经基本等不到回本解套的那天了。

作为A股迄今为止财务造假规模最高的公司，康美药业究竟是如何设下这场滔天骗局的？酿就如此恶劣影响的它，为何最终还能摘帽复牌？做局者 又得到了什么样的惩罚呢？

康美的故事，还要从它的创始人马兴田讲起。

马兴田是广东普宁人，从小家境并不富裕，一次机缘巧合之下，马兴田结识了当地药行大佬许德仕的千金，由此获得了人生的启动资金：一家中药铺。

1996年，马兴田迎来了第一个暴富的机会，彼时三七药材价格开始走高，马兴田抢在价格走高前投入囤积了大量三七，大赚了一笔后，次年便成立了康美药业。

与此前扎根中药不同，成立康美后，马兴田大旗一转开始进军西药，仅用时一年的时间，就成功研发出了以络欣平、利乐为代表的国家级新药，由此成为了资本市场的宠儿，2001年，马兴田将康美药业推上A股，发行之日，公司市值为25.66亿元。

此后几年里，马兴田又积极拓展新业务，先后推出了中药饮片小包装、药材电商等概念，被认定为国家级重点高新技术企业，然而一系列的尝试在资本市场上并没有带来太多的回报，从2001年到2006年，康美的市值基本都在25亿左右徘徊。

直到，2008年以后，康美的市值开始迅速腾飞，2009年突破百亿、2015年突破千亿，成为A股首家市值突破千亿的医药公司。

短时间内市值如此迅速的飙升，一方面得益于康美在主营业务中西药上的市场领先地位，另一方面则来自于其拓展的新业务，药材地产。

2011年，康美药业取得了普宁中药材市场的经营管理权，投资兴建了普宁康美中药城，据报道，其40年产权的商铺有935间，价格是1.2万每平方米。

中药城的投资虽然没能在业务营收上为康美带来巨额利润，但在资本市场上却迎来了争相追捧，在水涨船高的市值面前，马兴田又先后在云南昆明、甘肃陇西、安徽亳州等地新建中药城项目，由药王摇身一变成为了地主。

除了上述两个原因外，第三个推动康美市值飙涨的，还有其当家掌门-马兴田。

2015年6月，A股遭遇历史性股灾，在市场的争相践踏中，沪深两市每日蒸发市值超过1.1万亿，而康美却奇迹般的挺过了这轮股灾，并在随后的三年里市值一路冲上巅峰的1300亿。

酿就这场股市奇迹的，正是马兴田。

从2001年上市以来，康美融资了452亿，而从上市到2018年，康美累计实行了19次分红，总计派现了52.6亿元，从股权比例来看，这部分资金绝大多数都落入了马兴田及其家人手中。

除此外，马兴田还通过股权质押的形式大肆捞金，公开数据显示，2012年以后，其手中康美药业的质押比例就长期维持在80%以上的水平。

但从这两点就能看出，二级市场对马兴田来说并不是企业的扩增器，而是捞金池。

此时的马兴田没有料到，正是这一贪念，最终让他的商海生涯走向无可挽回的结局。

在2015年的股灾中，康美市值曾由1000亿滑落至580亿的低谷，接近腰斩。

对股权质押比例超过80%的马兴田来说，如果股价持续下跌突破平仓线，很有可能会面临要么一次性补交大量保证金，要么质押股票被强行平仓的风险，而后者将会导致马兴田丢失对康美的实控权。

为了避免这种情况的发生，2016年以后，马兴田挪用了康美账上116亿的资金进场炒作公司股票，将市值推高至1300亿的高位，同时为了维护高股价，马兴田还通过伪造财报的方式，塑造了康美业绩年年上涨的假象。

根据证监会后来的调查报告显示，2016-2018年期间，康美累计累计虚增货币资金886亿元，累计虚增营业收入291.28亿元，是A股有史以来规模最大的财务造假事件。

2018年末，康美药业因信息披露违规遭到证监会问询，要求其对公司账目进行自查，次年4月30日，康美药业对外发出了一份堪称挑衅中国整个二级市场从业人员智商的公告，在这份公告中，康美药业表示因公司财务处理失误，多算近300亿的货币资金。

账上多个3块看不出来还能理解，多300亿看不出来就有点夸张了，公告发出后，证监会连发31问要求康美说明具体情况，随后其财务造假问题曝光，康美市值迅速崩塌。

2020年5月，证监会对马兴田财务造假一案做出了罚款90万元、终身证券市场禁入的顶格处罚，公告一出各界哗然，这也最终推动了证监会出台了更为严厉的新证券法，将顶格处罚金额提高至2000万元。

2021年11月，因操纵证券市场罪，马兴田被判处有期徒刑12年，并处罚金120万元。

而故事的另一位主角康美药业，在申请破产后被广药集团以65亿元的价格接手，2024年7月4日，在清偿完所有债务后，康美药业摘帽复盘，再次归来。

当天，有投资者发文感慨：这个市场最疯狂的，从来都不是层出不穷的财务造假。

好了，以上就是本期的全部内容，只讲你听得懂的商业故事，我是咨云君，我们下期再见！