摘要：浅谈几点逻辑！

我们常听说21世纪是生命科学的世纪，AI的尽头是生物技术！

多少人因为这话，而选择了生物和医学专业，但后来却感觉好像不是这么回事。

这话并没有错，但这些话都是老美巨头们说的，如果你懂得老美的经济体系，那么自然就明白这话的真谛。

去看美股，科技巨头会不断轮动，但美股医药股却不断穿越走强，比如礼来、默沙东等。

好了，说这么多，其实想跟大家聊聊创新药。

关于创新药，国内其实存在巨大分歧，分享市场中创新药的几点逻辑。

创新药对利率更加敏感

创新药、生物科技都是烧钱很多、融资不少的企业，因此对美国利率最敏感的，就是生物医药板块。

只有融资成本低，他们才能融钱做实验，融钱做并购；倘若融资成本畸高，很多基本的投融资活动都会受影响。

春江水暖鸭先知，降息预期下，创新药容易先行。

创新药的成功率很低

创新药，是一种“探索金矿”的过程，赚的是一个概率的钱。

仿制药是一种“健康税”，民生属性决定了其一定是一个低毛利率的行业，创新药的终局都是仿制药，而专利期内的高利润则是对这种“探索成功”的一种奖赏。

Biomedtracker曾经统计了2011至2020年一共1779家公司共9704个产品中的12728项临床，分别得出来从临床一期至NDA不同阶段的成功率，如下图所示，分别是52%、28.9%、57.8%、90.6%。

这就意味着，一款创新药从立项到上市，不考虑其它外部环境因素，一路走向成功的概率只有7.9%。

国内创新药的分歧点

政策方面对于创新药审批加速，有利于创新，但医保压缩了创新药的利润空间，不少企业寻找新的突破点，出海成为企业的利润增长点。

中国创新药出海热潮在持续，从授权合作到自主出海，均看到一些已经落地的公司和产品。

诸如百济、康方、再鼎等企业的部分单品，我们能看到一个类似产品导入以及成长时期的商业化放量增速，这是一个正常市场里会发生的事。

不过市场上有人认为如果是出口，那么创新药要解决的就不仅仅是要做到国内第一，甚至要做到世纪第一，才能在出口方面具备优势，这对于创业药企是一个很大的挑战。

估值低+政策利好

虽然说，在大的方向上来说，国内创新药面临很大的挑战，但并不影响其短期的炒作。

看了一下目前机构相对认可的短线逻辑就是估值低+政策利好导向。

2021年是创新药公司股价高点。

随着创新药领域研发扎堆“内卷”加剧、PD1医保价格大幅下降及创新药门槛提升等问题，创新药投资降温，Biotech公司市值一路下跌。

直到2022年10月份，随着疫情管控逐步放开，以及创新药行业政策利好、医保谈判结果超预期等，创新药迎来较大反弹。

2023年4季度随着医疗反腐影响减弱以及宏观环境预期改善，创新药迎来新一轮行情。

2024年初随着大盘下跌，以及美国《生物安全法案》等影响，创新药块大幅下跌，处于历史相对底部位置。

政策方面首先是创新药首次写入Z府工作报告中，其次2024年医改《任务》出炉。

有媒体表示《任务》侧面提示，新版基药目录和“全链条支持创新药发展”文件的发布或在今年完成，算是首次官宣明确全链条支持创新药。

此外，近期，北京、广州等多地发文促进创新医药发展。

(汇总相关企业，非推荐）

恒瑞医药：国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的中国公司。

复星医药：国内创新药研发实力排名第二。

君实生物：国内单抗领域龙头企业，在研产品管线覆盖五大治疗领域，包括恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统类疾病以及感染类疾病。

药明康德：国内医药外包行业龙头,是国内最早开始从事医药研发生产外包的CRO和CMO一体化公司。

百济神州：公司是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物，主要产品百悦泽、百泽安、帕米帕利。

百利天恒：公司有9个创新生物药在研产品处于临床试验阶段。