该来的虽迟仍要来，该面对的虽苦仍要面对。

9月13日晚，YM煞费苦心地做了问答解读，生怕“有心人”看不懂数据，甚至“曲解”数据。

类似问答解读，一般出现在半年度、年度数据出笼的时候。

而本次数据，仅仅代表8月份（1-8月）。

可见，YM迟迟未公布数据是有原因的（今年最早是9日），为了精心准备，为了减少市场波动。

本月如此重视，体现了一种“为时未晚”或“亡羊补牢”的精神？

最主要的是一种认知，认知到当下需要“进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。”

问答中最核心的一句话：“着手推出一些增量政策举措”。

关心资本市场的，马上会联想到“降低存量房贷利率”这件事上。

所以，降息与降存量利率都是可以期待的事了，就是不知道何时、何度？

回到8月数据本身。

一、金融

M2前值6.3%，期待6.2%，公布6.3%。

M1前值-6.6%，期待-6.7%，公布-7.3%。

M2代表金融挤泡沫，M1代表经济活跃度。

M2增长率停滞，且好于预期，意味着挤泡沫到了瓶颈期，或有意减缓挤压力量。

M1增速继续大幅下滑，再创历史新低。

人民各项贷款余额同比前值8.7%，期待8.6%，公布8.5%。

贷款同比低于预期，更低于前值，且再创20年来新低。

反映了当下经济，也反映了挤泡沫效应。

二、社融

社融增量前值7724亿，期待31002亿，30298亿。

增量弱势反弹，有季节性因素的干扰，大趋势并没有彻底扭转。

三、“曲解”

某官媒拿美国M1作对比，想扭转金融消费者的“过度”理解。

“美国M1连续21个月同比负增长，平均跌幅7%左右，但2022年三季度到2024年二季度，美国不变价GDP同比增速从1.7%上涨到3.1%。”

确实如此，美国现在的M1至今没喘过气来，但上半年的GDP却异常强劲。

但美国与东方的M1口径不同，特别表现在居民存款上。

美国M1包括居民存款，东方则不包括。

在经济向好的美国，居民不愿意存款，或在物价高企时，无奈地消费掉了更多的存款。

所以，消费向上，存款向下，M1自然负增长。

这与东方居民存款余额居高不下，有本质的区别。

东方M1更多代表的企业活跃资金。

某专家点出了下降的原因：“M1增速持续下降就主要与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因素有关”。

他的解读几乎囊括了所有原因，但没点出深层次原因！

“治理手工补息”，可以理解为“金融挤泡沫”。

那么，企业存款向理财化、向定期化转变的原因是什么？

因为理财与定期的利率更高，而且几无风险。

反过来理解，企业冒着风险，顶着压力赚来的利润率，不足以覆盖当下的无风险利率。

企业只好选择收缩，选择躺平。

在YM的问答解读中，还公布了企业贷款利率。

8月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，新发放普惠小微贷款利率为4.48%。

结合通胀是-0.6%，新发放企业贷款的实际利率是4.17%，新发放小微贷的实际利率是5.08%。

而消费贷的利率大概只有3.2%，远低于企业贷。

一方面体现了对消费的支持，另一方面也体现了企业存在产能过剩的现象，有必要适当收缩。

而当下十年期国债到期收益率只有2.08%，显然，选择理财，选择定存，也只有这点收益。

反过来，衬托出企业的利润率已低到了什么程度。