2023年上半年，消费投融资市场的寒气似乎还在蔓延。

虎头局爆冷出局，喜茶和奈雪开始降价，完美日记卖不动了……

随着曾经大热的赛道玩家掉落神坛，市场也转向理性克制。

不过，尽管消费投资明显降温，但投资人依旧感知到了一些积极的信号。

消费赛道机会在哪里？投融资机构对于夜间消费怎么看？

在2023CNEF西安站的现场，一直活跃在消费市场，投资了三顿半、鲍师傅、霸蛮、公路商店等众多新消费企业的资深投资人孙婷婷，围绕“夜间消费品牌的创投”，带来她的分析观察。

分享嘉宾：穆棉资本、内向基金合伙人  孙婷婷

以下是现场精彩实录。

一、关注消费：起伏波动都是在推进行业发展

介绍一下我们自己，我们有两个身份，首先我们在15年成立了一家投行机构，叫做穆棉资本，在过去八年里面我们服务了200多家公司，其中一半多一点是消费行业的项目，一半少一点是科技行业的项目。

我们帮助他们做资本的规划和融资，其中有的实现了数百亿的融资规模。在服务他们的过程中，我们对于市场动态的把握会比较精准和真切，同时我们也看到消费和科技融合不断在发生。

三年之前我们成立了投资基金，是一家专注于早期消费投资的基金，叫做内向基金，过去三年投资了20多家中早期消费创业企业。我们的三位合伙人都有十年以上的投资投行和创业经历，非常希望以各种角度和各个地方的创业者产生交流和合作。

消费行业为什么值得关注？简单来讲中国的消费行业正处于一个发达而先进的消费社会的初级阶段。

从我们的整个工作角度会持续关注三个大的课题，一是品牌，二是性价比，三是技术驱动带来的产业链和技术变革。

回到资本话题，大家都知道现在整个资本处于比较冷的阶段，到底实际情况是怎么样的？

我们可以看到在过去的三四年里面，整个消费投融资市场经历了过山车一样的走势，一开始每一种消费品都值得重新做一遍，新品牌都有三板斧。

到了过去两三年里面，大家都在反思新消费何去何从？发现很多在资本推动下的第一波创业者产生了很多问题。

从长期来看每一个行业都会面临一些波动和起伏，也会有去泡沫，或者有出清的过程。

我是相信每一波起伏和波动都会让从业者更成熟，也会让投资人更进步。长期来看一定会推动这个行业以更理性和更健康可持续的方式去发展。

过去的三年里面我们也看到二级市场的走势，跟一级市场走势有点像。21年上半年冲高，之后产生断崖式的下跌。随着封控解除，生产活动逐渐恢复，从去年底到现在，一级市场、二级市场热度都在逐步回升。

回顾一下，在过去的三四年里面，中国新消费创业的第一批代表玩家其实是初步经历了第一波周期，现在很明显处于低谷。

绝大部分玩家都在第三个阶段碰到各种各样的问题，有自身的、外部的、资本的原因，但是我们依然看到有一批相当优秀的企业陆续穿越了或者跨越了第三个阶段的很多挑战。他们有机会成为在下一个周期里面有实力有影响力，并且相对具备长期竞争力的优秀玩家。

二、陪伴品牌：穿行在长期且复利的修炼之路

消费行业确实是一个非常复利的修炼之路，需要我们帮助他们长期走好这条路，穿越更多周期。

说到穿越周期，我们做了非常多的内部研究，大家可以去关注穆棉资本和内向基金的公众号看到我们的一些报告和分享。实际上40、50年前的美国或者20、30年前的日本给到中国新消费非常好的参考和指导。

消费不是一个新行业，是有悠久的历史，并且有巨大的体量的经济基本盘。

如果你去复盘巴菲特成为世界首富的所有战绩，消费是他的主力军，通过分析案例你可以看到优秀的案例在穿越周期，立于不败之地的时候最重要的是他们做到了三件事。

第一极度关注产品，尤其是产品差异化和竞争力。

第二是非常非常珍惜和重视自己的品牌，把它视作是整个公司最最重要的精神和价值内核。

第三是整个团队在过程中不断地学习和进化，团队整个进步是日益精进的过程。

回到现实，在穿越周期的过程中我们也可以看到消费依然是国民经济增长主力军，它的基本盘足够大，在GDP里面的占比达到1/3，始终在缓慢提升。

中国是全球最大的消费力市场，有巨大、统一的市场、消费人群和有实力的中产人群。从第一季度增长数据来说，GDP增长有2/3由消费贡献，同时在前线陪伴创业者创业的时候会看到有非常多的变革和创新在发生。

三、着眼夜间：市场/需求/内容无一不是机会

夜间消费有很大的比例是要依赖于产业玩家和政府推动的，其实创投视角只能看到一部分，我们可以把这部分简单给大家带一下，它会相对更市场化一些。

我们非常看好整个“夜经济”的发展。

夜经济为什么值得大家关注？峰会为什么是以夜经济为主题？

因为日经济不需要多讨论了，但是夜经济是一个已经存在，并且快速发展，市场规模很大，且实际上有非常多的需求还没有被满足。

这里面有三个原因。

第一，是这个时间段足够长。且用户在这个时间段的自主可控能力比较强，但是在这个时间段有相当的需求和利用率没有被调动起来。

第二，在夜间消费形态上发生了非常多的创新和变化。几年前唱KTV，现在酒吧、演艺、文化相关的体验等等在不断发生。这个也是随着整个社会经济和人群GDP到了一定阶段之后才会产生的。

第三，夜间是非常个人化的自主可控时间，所以社交需求和场景非常突出。日间消费诞生了全球范围内，包括国内范围内非常成功的公司，在夜间消费场景里面相对还是空白，所以今天的很多企业也是未来的种子选手。

四、各方合力：推动夜经济更好发展

在端午期间大家可以看到，淄博烧烤通过政府力量和当地文化饮食文化结合运作，给一个地方带来了非常大的出圈效应。

我们希望在政府的推动和助力下，在产业和创业者的齐心协力下，能够把夜经济进行更好的发展。

任何一个公司都同时做了“人、货、场”三件事情的匹配，但是从创投的角度看不同的创业公司，他们确实在某一个部分会做的特别突出。

比如说在“人”的层面，人往往跟社交、精神需求、文化共鸣相关。公路商店就是非常有代表的一家公司。

在“货”这个方面有很多做产品的公司，他们可能有门店，也许有线上，但是他们的产品是比较有特色和差异化的。

在“场”方面，幻师也很有代表性，他们对空间的打造，对场地的规划和安排给大家的体验不一样。

这都是一些分析，但最重要的是我们还坚信在整个夜经济蓬勃发展的大潮之下，优秀的创业者会基于行业、人群、场景的理解，对产品的洞察，创造出真正对用户极具差异化的价值，同时又与他的价值观主张，与他对商业和行业的洞察相匹配的解决方案，最终会跑出属于自己的与众不同的商业道路。