大客户战略的运动鞋履代工龙头，产能扩张订单增长可期！

华利集团：公司从事运动鞋履的产品开发设计、生产与销售,是全球领先的运动鞋专业制造商,主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋、拖鞋等。集团创始人超过50年的鞋业经历,集团拥有经验丰富的开发设计及技术团队,使得集团积累和沉淀了深厚的鞋履开发和制造功底,在鞋履开发和工艺流程方面拥有行业领先的技术水平。

标签：制鞋龙头、生产基地、产销两旺、大客户战略

看点：

看点一：制鞋龙头

公司是鞋履制造的国际领先的生产企业，是全球为数不多的产量超过2亿双的运动鞋专业制造商，同时拥有鞋底厂、模具厂、飞织鞋面厂等全业务链布局。专注于运动休闲鞋以及户外靴鞋、运动凉鞋、拖鞋及其他相关产品的开发设计、生产与销售，业务的开展立足于全球化的国际贸易，主要客户的销售遍及多个国家和地区，2022年鞋履产量达2.17亿双，

研报菌简评：公司拥有50余年专业制鞋史，成为硫化鞋履制造龙头，持续扩充产能、开发优质客户。

看点二：生产基地

公司主要的生产基地分布在越南、中国、多米尼加、缅甸与印度尼西亚，成品鞋工厂主要位于越南，另在多米尼加、缅甸也有小型工厂。2021年为进一步扩大产能拟将上市募集资金净额投入38.38亿元用于项目建设，印度尼西亚鞋履生产基地二期建设项目预计于26年末达预定可使用状态。

研报菌简评：公司管理总部及开发设计中心位于广东中山,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,是世界多家知名运动鞋履品牌的主要制造商和策略合作伙伴。

看点三：产销两旺

公司随客户需求上行，2018-2022年华利集团的产能和产量呈现增长趋势。下游客户需求的订单增长，叠加公司的产能不断扩张，带动公司产销量均实现上行。2020年受疫情影响，公司产量、销量为近五年来最低点，随疫情影响解除，公司的营运能力逐步恢复，产销量稳步增长。

研报菌简评：公司2018年的产能为1.76亿双，2022年增至2.38亿双；运动鞋销量则由1.63亿双增至2.21亿双，4年CAGR为7.9%。

看点四：研发投入

管理团队具备深厚的鞋履制造领域经验，拥有具备较强开发设计能力的团队。超过800名生产管理人员在公司工作已超过10年。同时拥有具备较强开发设计能力的团队，截至2022年研发人员达2823人，占比1.82%，研发费率保持稳步提升，2023前三季度研发费率为1.6%。

研报菌简评：公司创始人及其他管理层在品牌贸易、货代、制鞋工厂等多个相关领域拥有超过50年的经验,大多数核心管理层成员拥有几十年的从业经验。

看点五：大客户战略

公司采取优质大客户策略，主要客户的市场份额大部分处于行业的全球前十，与主要客户保持着长期稳定的合作关系。合作的客户为全球知名品牌，客户资源优势突出，与主要的客户有长期的合作时间，获得客户的高度认可，因此公司的客户合作关系稳定、订单稳定、回款稳定、利润水平稳定，并带动公司综合竞争力提升。

研报菌简评：公司客户结构同时具备稳定性与多元化，不会对单一客户产生重大依赖，具备较强稳定性，发展韧性更强。

参考资料：

20240728-东吴证券-华利集团-300979-专题研究：解析高盈利背后的竞争力

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投贺国庆（登记编号：A0740622100001）