对于投资者而言，投资的首要任务就是要建立起自己的财务模型，你对所选的企业的财务状况必须要有自己的评估，自己建立的财务模型也必须健全而可持续发展。只有对企业财务状况有了清晰的认识，才能够抓住该企业的核心价值。对该企业的股价进行准确的评估并做出正确的判断。

所以我每一次研究一家企业的财报都会研究和它相近的企业，比如这次的龙源电力和三峡能源。

龙源电力和三峡能源中报发布后，利润出现了阶段下滑，股价也跟随市场下跌。如果对财报没有清晰的分析，是不可能知道这两家企业中报下滑的原因。而这次业绩下滑，我总结出了两大原因！

我一直是追踪发电企业的，中国发电企业的上网电价结构是水力发电上网电价最低、光伏和核电发电其次、风电和火力发电平分秋色！

但对于中国的上网电价来说，也是分地区，比如华能水电的上网电价就比长江电力的上网电价低，中国广核的上网电价比中国核电的高。

而华能水电和三峡能源虽说都是风力发电企业，但两家企业一个是陆上发的企业，另一个海上发电企业。

上图是，龙源电力上半年的上网电价情况，2024年上半年，平均上网电价是423元/兆瓦，也就是每度电的上网价格是0.42元，而2023年同期的上网电价是0.457元/度。其中，风力发电上网电价是0.44元/每度，光伏发电上网电价是0.28元/每度。

再来看三峡能源的情况，上半年，三峡能源风力发电的发电量230亿千瓦，收入是101亿，折合下来，每度电上网价格是0.44元。而太阳能发电量是126亿千瓦，营业收入45亿，折合下来，每度上网电价大约是0.35元。

今年风力发电的情况是，平价上网电价逐渐普及，装机量在不断的上升，也就是业绩上涨的空间还是很大。

上半年，龙源电力营业总收入下跌了4.94%，利润下滑22.86%。三峡电力营业总收入上涨9.89%，而利润下滑10.58%。这两家企业业绩分化严重，都是出现了利润下滑，前面讲了利润下滑的原因，一个是上网电价的下滑，而另一个就是成本的增加。

发电的成本主要是折旧摊销和日常维护，这部分成本占总成本达到80%以上，看下图

这张图是龙源电力的成本情况，那年，龙源电力的发电成本上涨了3.50%，不要小看这部分成本，收入在下滑，但成本上涨虽然的微涨，但对于一家收入几百亿的企业，微涨都是几个亿。

根据财账号中显示，上涨的原因主要是由于装机量规模增加，导致本期折旧摊销较上年增加了。

再来看三峡能源的成本情况，三峡能源上半年的营业成本增加了18.27%，根据业绩的解释来看，成本上涨的原因也是由于装机量上升导致运营成本增加。

从短期来看，成本的增加对企业业绩并没有好处。但对于新能源发电企业，长期来看，是一大利好！

因为，这部分的成本增加，代表的是企业的装机量增长，而现在，每年的装机量增长并不是固定的时间，比如新装机量的部分是今年三月份，而今年前三个月并没有开始发电，这部分是无法计入收入的，但折旧和摊销是属于固定成本。所以今年的成本增加后，明年效益才会显现。

根据中国发电的结构来看，火力发电依然是主力，但未来火力发电肯定会被淘汰，而发展方向主要就是新能源发电，也就是未来新能源发电会逐渐取代我统发电方式，而风力发电是主要的发电方式之一。

随着未来成本的不断下降，风力发电的优势会逐渐显露，我推断，未来的发电结构是，光伏发电发电量最多，风力发电和水力发电其次，最后是核力发电，所以从现阶段来看，龙源电力和三峡能源发展的空间。