那个打不死的孙大圣，终究没让人失望。
上周，融创补发了迟迟未公布的经审计的2021年业绩报告，据说境内外债务重组方案也即将尘埃落定，并有望成为继富力、龙光之后第三家完成债务重组的出险公司，而且复牌事宜也已在路上。
融创的至暗时刻或许正在翻篇。
掐指算来，从巅峰跌落，这已经是老孙的第三个轮回了。这几乎成了一个既定的套路：每一个翻盘期，都是由老孙在底层参透游戏规则，然后自创打法，最终逆袭成一股不容小觑的势力。
老孙的方法论明显跳脱出了学院派商业路线谱系。
不能想象，一群跟在老孙身边的高管，从顺驰走到融创时代，基本都是同一拨人。他们凶悍彪勇，有的匪里匪气，和万科一水儿的精英职业经理人相比，仿佛来自另外一个世界。
就这么一帮人，最后硬端出了一手好产品，还搞出了一支支骁猛的销售团队。即便在今年暴雷的前提下，融创在一些城市依然是销冠。
不得不承认，老孙手里一定掌握着某种密钥。即便如此，他还是不断会栽大跟头。
有时候，低头赶路，图谋于瞬息万变的当下，不意味着拥有感知全局的触觉。
热衷搅弄风云的索罗斯曾经说过：
世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。
如果假象是一个真实的存在，那么老孙或许一直都没悟透真相。
不管怎样，眼下老孙又一次抓住了制变的机会。
从11月开始，政策环境对所有房企突然来了个180度的大转弯，不仅放开了银行信贷和债务融资，甚至连锁闭多年的股权融资都敞开了大门，紧接着又是恢复境外融资的尝试落地。
对民营房企来说，这一连串的待遇——
就好比从寒彻天地的西伯利亚，一夜之间就被拉到了温柔旖旎的夏威夷。
连续利好的背后，明显是管理层对房地产态度的大转变。房地产正式进入去妖魔化阶段，并在未来光明正大地起到拉动宏观经济的作用。
环境变化对于像融创这样的出险房企来说，等于迎来了翻盘的契机。上一次的幸运者，属于佳兆业。
2015年，佳兆业暴雷，债务重组之路举步维艰，甚至一度遭遇国际资本大鳄打劫，融创也曾经当过它的“白武士”，最后半途退出。当时的老孙，估计怎么都不会想到，六年后自己也要沦落到被拯救的地步。
后来，佳兆业破局却是摧枯拉朽般的顺利，最根本的原因还是2016年后国内房地产市场和销售的好转，增加了公司与债权人谈判的筹码。欠债的一旦可以翻盘，债主便不再会是问题。
眼下融创开始动作，押注的正是国内即将复苏的房地产市场。对此，老孙已经预测：融创将在明年6月前恢复正常运营。
在融创刚刚公布的2021年业绩报告里，鹰觅君读到了与过去诀别的凶狠。
数据显示，融创在2021年归母亏损为382亿。这个数字乍一看很吓人，但其实是一个很虚头巴脑的数据，因为其中乱七八糟的减值就超过了500亿。
下面让我们看看这些减值是怎么做的：
数据来源于公司年报 制图：鹰觅君
这种减值手法简直凶残到了无以复加的地步了。除了常规的开发物业一把减值310亿，这个巨额数字放在一般房企那也是非常罕见的；另外，像物业、厂房及设备的减值拨备，公司一口气就计提了72亿，而上一年是零，这是把前后10年的减值一把干掉了；还有一个项目拆除费用20亿，这要放往年一定是在待摊费用里每年摊销一部分，现在又是一口气减掉了。
看样子，老孙是铁定了心来“洗大澡”——反正雷都爆了，又是上一年的业绩，索性全部一次性减到底，好给未来的业绩表现预留出空间。
这么做完全符合老孙的性格。不过，会计师事务所配合他这么干，也是挺二百五的。反过来看，如果不算这些减值，融资的核心净利润在2021年其实是126亿，压根就没亏损。
公司暴雷完全是因为去年下半年开始的市场衰退，以及老孙豪放的财务纪律所致。当音乐停下来的时候，流动性必然会出大麻烦。
关于融创复苏，至今仍有很多不确定因素。不过，可以肯定的是，随着各地保民生的纾困资金逐渐到位，融创的停工项目将逐渐进入交付期。这就预示着，困在监管账户里的资金可以陆续解冻了。
2021年年报显示，融创账面上的现金有692亿，但其中受限资金就有550亿。后期随着保交付推进，新旧监管资金释放的速度将会越来越快。
实际上，老孙真正的回归还是要看市场的复苏情况。如今经济亟待重整购买力不足，这是阻碍购房需求回暖的最大因素。不过，如果未来重新聚焦经济建设，似乎没有理由怀疑体制优势带来的资源调动和组织能力。老孙预判明年6月的期限，或许押注的正是这一点。
据年报数据，融创的负债总额是12000亿，而货值则达到了17700亿。如果市场恢复，全部货值完全可以覆盖掉债务。
在融创的巅峰时代，老孙最忌讳别人谈他的联想和顺驰往事，他觉得自己已经完全站起来了，并且比过去跑得更快更远，那些让人懊恼的历史就应该一笔勾销了。
事实证明，老孙可能从来没有认认真真地总结过自己的历史。
当年，沈从文拎着箱子走出北京前门火车站，四下看了看，说了一句名言：我来了，我看了，我值了。这像是人来一世的喃喃自语：I have been, I have seen, I have worth.
人生不过是一趟旅行。不管怎样，老孙这一趟值了。
