观点小结
核心观点：中性偏空 基本面：兰炭上涨，电石企稳反弹，乙烯价格继续下滑。PVC供应回升至80.69%相对高位，传上游50万吨装置停车2周，陕西金泰已出料，但尚未量产。从贸易商及厂家签单来看，上周出口表现不错，关注台塑涨价30美金之后国内出口情况。盘面受宏观因素影响及资金面影响反弹，关注交易现实机会。
策略：01空单持有。
月差：中性偏弱 大库存、弱基差下月差较弱。
原料支撑：电石法偏多 乙烯法偏空 1）乌海电石报2750元/吨，涨100。2）兰炭中料报980元/吨，较上周涨40；6200K块煤涨40报883元/吨。3）乙烯降5报856美元/吨。
供给：偏空 国内开工高位。整体开工率为80.69%，环比提升3.36个百分点；其中电石法PVC粉开工率为80.83%，环比提升4.9个百分点；乙烯法PVC粉开工率为80.27%，环比下降1.26个百分点。西北大厂计划外检修两周。金泰30万吨PVC已出少量产品。
需求：中性 1）下游制品开工中位：管材开工率50.94%（+2.50%）；型材开工率48.33%（+0.56%）；2）出口：上周出口好转，台塑报价涨30，关注国内出口情况；3）产业链小幅去库。
利润：中性偏多 利润低位。电石一体化吨利-559元，山东外购电石法吨利-450元；华北乙烯法利润410元/吨。西北综合利润-91元/吨，华北综合利润-223元/吨，含氯综合利润132；双吨价差2824元，低位反弹。
宏观：中性 4月金融数据公布；近期计划发行超长国债，主要围绕推动社会发展和数字经济发展两大类，具体包括人工智能大模型、数据要素可信空间建设、数据安全建设、数字政府、数字城市、普惠算力等多个方面。基建、地产并未涉及过多。
兰炭 电石
兰炭开工下滑、价格反弹
兰炭开工走弱。样本企业开工率为49.94%(-1.42%)，处于中低位水平。煤炭小幅反弹。鄂尔多斯非电企业用煤5500大卡价格635（+20）；内蒙4500K报425（+20）；榆林非电企业用煤6000大卡价格740（+40）；北方港5500卡860（+0）。陕西块煤6200k报883元/吨，涨40。兰炭价格反弹。神木中料报980元/吨，周度上涨40。
数据来源：紫金天风期货
电石供应降 价格涨
电石负荷下滑。电石开工降2.84%至70.45%，整体开工中位偏低。电石价格走强。乌海电石2750元/吨，周度涨100。电石待卸车辆下滑。
数据来源：紫金天风期货
PVC开工
PVC开工持续回升
本周PVC粉整体开工率为80.69%，环比提升3.36个百分点；其中电石法PVC粉开工率为80.83%，环比提升4.9个百分点；乙烯法PVC粉开工率为80.27%，环比下降1.26个百分点。
数据来源：紫金天风期货
近期国内检修减少
在产装置负荷提升。因负荷变化带来周产量回归0.32万吨。检修损失减少。本周检修损失量为4.389万吨，较上周下降2.124万吨。5-7月陆续有企业计划检修。
数据来源：紫金天风期货
PVC下游需求
下游开工中位，价格反弹成交走弱
下游开工小幅回升。管材开工率50.94%（+2.50%）；型材开工率48.33%（+0.56%）。周成交量增加。周度成交2.262万吨，较上周增0.824万吨。
数据来源：紫金天风期货
PVC库存
产业链小幅去库
社会库存增加。社库54.76万吨，较上期增0.34万吨。其中华东样本库存47.90万吨，较上期增0.44万吨；华南样本库存6.86万吨，较上期降0.10万吨。上游厂库去库。厂库库存37.99万吨，较上期降0.73万吨。产业链小幅去库。
数据来源：紫金天风期货
PVC利润
电石法亏损减少
电石一体化亏损收窄。西北电石一体化利润-559元/吨，亏损降低40元/吨。外购电石法亏损。华北外购电石法每吨利润-450元，亏损降50，西北外购电石法利润为-380元/吨，亏损增加50。
数据来源：紫金天风期货
成本下降，乙烯法利润降低
外购乙烯法利润增加。华东乙烯法利润445元/吨，增110元/吨；华北乙烯法利润410元/吨，增154元/吨。东北亚乙烯价格跌至856美元，周度降5美金。外购VCM法微亏。外购VCM法利润-50元/吨，较上周增60。
数据来源：紫金天风期货
综合利润、双吨价差修复
综合利润微增。西北综合利润不含氯为-91元/吨，增50。山东综合利润不含氯-223元/吨，增50；含氯132元/吨，增53。双吨价差小幅反弹。增40至2824元/吨。
数据来源：紫金天风期货
进出口
3月出口好，4月出口不错
3月出口环比走强。3月PVC出口29.7万吨，一季度出口62.61吨。接近去年同期。1-3月PVC粉进口量为6.19万吨。
数据来源：紫金天风期货
地板出口结束上升趋势
1-3月地板累计出口111.76万吨同比增18.6%。地板出口月度反弹。
数据来源：紫金天风期货
宏观表现较弱
3月地产数据较弱
3地产数据环比转弱。3月地产竣工同比增-22.11%，降负增加。开发、新开工、施工、跌幅扩大。
数据来源：紫金天风期货
相关商品
水泥表现偏弱
2024年以来，水泥库容比逐步提高，开机率低位，价格较弱。
数据来源：紫金天风期货
期现分析
主力重心上移，月差震荡偏弱，仓单高位
盘面走强。09合约从5934升至今收6030。周内宏观预期等因素提振价格。月差偏弱。9-1月差今收-160，周内降7。注册仓单增加。5月13日仓单量为42050，较上周增140。仓单同期历史高位。
数据来源：紫金天风期货
PVC平衡表
PVC月度平衡表
数据来源：紫金天风期货
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
