通缩了吗?“M1-M2”增速告诉你

憨憨的禅兄商业 2024-09-17 21:44:37

8月末,广义货币(M2)余额305.05万亿元,同比增长6.3%,狭义货币(M1)余额63.02万亿元,同比下降7.3%,M1-M2增速负剪刀差进一步扩大。流通中货币(M0)余额11.95万亿元,同比增长12.2%。前八个月净投放现金6028亿元。

1、M1-M2增速剪刀差的经济意义

M1-M2增速剪刀差简单来说就是:企业的钱是不是拿来花了,还是都放银行里了。

M1:账户里的活期存款(随时可以花的钱)+ 现金(流通中的钱)。

M2:除了M1,还加上定期存款、居民储蓄等长期存款(不马上用的钱)。

举个简单例子:

假设有两家公司:

老王的公司:

老王企业最近接了很多订单,手里的钱都是活期存款,随时要用来购买设备、支付员工工资、扩招业务员、扩展业务线(这些钱就属于M1)。

老王的钱动得快,市场上流动的钱多,企业活跃。

老李的公司:

老李手里也有钱,但他觉得市场不景气,没什么好投资机会,索性把钱都存定期、买理财产品,不急着用(这些钱算到M2里,但不算M1)。

老李的钱动得慢,放银行里不流动,企业不活跃。

M1增速慢、M2增速快的时候,类似老李这样的企业很多,大家都觉得投资机会少,宁愿把钱存银行里不敢花。经济学家看这种现象时,就觉得市场上的钱虽然多,但都“躺着”,没有活跃地运转,经济可能面临问题。

反过来,如果M1增速快、M2增速慢,说明企业像老王一样,都积极投资、花钱、扩展业务,钱在市场上快速流动,经济会更活跃。

2、通缩的应对

大摩团队近期在北京做了调研,认为决策层已经对通缩的危害认识有所深化,并开始打破之前路径依赖的思维模式。现在倾向于通过强化社会保障福利来促进消费,并稳定房地产市场,提振经济。

具体政策措施

第一,考虑利用中央政府的资产负债表来支持房地产市场的稳定。

第二,提高社会保障福利,尤其是针对低收入群体,提供更好的社保、医保、住房保障和教育资源。

由于体制内的讨论和决策过程相对复杂,相关政策的出台需要一定的时间。据估计,从政策讨论到最终实施,可能需要几个月的时间。此外,初期推出的政策规模可能不会太大,因为政府需要谨慎评估政策效果,并逐步调整政策力度。预计政策的真正落地和显现效果还需要更长一段时间。例如,政治局会议及后续的中央经济工作会议等将是重要的决策节点,这些会议将决定政策的具体走向和实施力度。

财政与货币政策

财政政策方面,政府债券发行加速,有助于支撑社会融资规模的增长。同时,各地落实消费品以旧换新补贴时也增加了一些灵活性,扩充补贴范围。

货币政策方面,央行保持一定的灵活性,不再严格限制长期利率,并且受益于美元走弱,人民币汇率有所改善。

在9月5日国新办新闻发布会上,人民银行货币政策司司长邹澜在回答"接下来有多大降息和降准的空间及必要性"的有关提问时表示,降准降息政策调整还需要观察经济的走势。年初降准的政策效果还在持续显现,目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%,因此还有一定的空间。

降低法定存款准备金率,意味着商业银行被央行依法锁定的钱减少了,可以自由使用的钱相应增加了,从而提高了货币创造能力,这与美联储等发达经济体央行减少债券持有量的“缩表”是收紧货币正相反。

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