石油化工、房地产、钢铁为典型周期行业。霍华德·马克斯指出万物皆有周期，经济、市场、行业及个人生活皆不例外。

了解周期有助于预测和应对未来，投资亦如此。

目前，油气、油运船舶、煤炭有色处高景气周期，半导体、水务、养殖、工程机械亦有望向上。

医药行业原料药也有望反转。

原料药行业近年因多因素影响经历扩张与产能过剩，目前处于去库存阶段。

预计今年周期有望上行，特别是2024年下半年。

同时，行业需求有支撑，尤其是2023-2026年，预计达到1750亿美元，全球重磅药品专利到期将带来巨大增量需求。

特色原料药企业因高生产壁垒保持快速增长。

同和药业为行业增速佼佼者，2024年一季度净利润同比增速31.62%，行业第二，远超整体-11.78%增速。

奥锐特无疑是近年来行业内的一匹黑马，其增长速度之快令人瞩目。然而，仔细剖析其成长轨迹，我们会发现它与先前提及的诺泰生物有着异曲同工之妙。两家企业均敏锐地捕捉到了多肽原料药市场的巨大潜力，并在此领域积极布局，以抢占市场先机。

多肽原料药作为医药领域的重要组成部分，具有广阔的应用前景。奥锐特与诺泰生物均凭借其深厚的技术积淀和敏锐的市场洞察力，成功进入了这一领域，并通过不断创新和研发，不断提升产品质量和生产效率，赢得了市场的认可。

然而，奥锐特并不满足于仅仅在原料药领域的成就。它还将目光投向了下游制剂业务，试图通过拓展产业链，实现更加全面的发展。然而，这一策略在某种程度上并不符合未来几年全球制剂专利到期的逻辑。随着专利到期，制剂市场的竞争将更加激烈，而奥锐特作为后进入者，面临着巨大的挑战。

相比之下，同和药业则显得更为专注和清晰。作为专门从事高端市场的特色原料药厂商，同和药业一直致力于为客户提供高质量、高附加值的原料药产品。其未来发展逻辑更加明确，即继续深耕高端市场，不断提升产品技术含量和市场竞争力，以实现更加稳健和可持续的发展。

综上所述，奥锐特虽然成长迅速，但在未来发展中仍需谨慎应对各种挑战；而同和药业则凭借其清晰的发展逻辑和专注于高端市场的定位，有望在行业中保持领先地位。

第一，同和药业产品定位精准

根据权威的行业数据分析，未来几年，下游制剂领域的专利到期产品将迎来一个多元化的繁荣期，其中涵盖了多个在慢性疾病领域具有显著影响力的大品种。这一趋势预示着原料药市场的广阔前景和巨大潜力。

具体到2029年的预测，恩格列净、卡格列净、维格列汀以及阿哌沙班等原料药的全球市场规模预计将实现显著增长。这些药物的原料药需求将随着其下游制剂专利的到期而逐渐释放，为市场注入新的活力。

其中，恩格列净和维格列汀尤为引人注目。作为糖尿病治疗领域的重磅药物，它们的原料药需求一直保持着旺盛的增长势头。随着全球糖尿病患病人数的不断攀升，这两种药物的市场前景更加广阔。预计在未来几年内，恩格列净和维格列汀的原料药全球市场规模将持续扩大，成为原料药市场上的明星产品。

此外，甲磺酸艾多沙班作为另一种备受关注的大单品，其原料药市场同样具有巨大的增长潜力。作为抗凝药物领域的佼佼者，甲磺酸艾多沙班在心血管疾病的治疗中发挥着重要作用。随着其专利的到期，其原料药市场将迎来新的发展机遇。

综上所述，未来几年，下游制剂专利到期产品将为原料药市场带来前所未有的发展机遇。恩格列净、维格列汀和甲磺酸艾多沙班等原料药的大单品地位将更加稳固，为全球患者提供更好的治疗选择。

同和药业专注慢病领域，核心产品涵盖抗癫痫、消炎镇痛、抗高血压、降血糖、抗凝血、抗抑郁七大市场。其中，瑞巴派特、塞来昔布、加巴喷丁全球市占率显著，分别为40.7%、35.9%、11.3%，行业排名领先。

而且，我们公司的原料药产品不仅紧密贴合我国原料药行业的发展现状和趋势，更是积极响应国家医药行业高质量发展的号召，以科技创新为动力，以市场需求为导向，持续推动原料药产业的转型升级。

在产品质量方面，我们始终坚守严格的质量管理体系，确保每一批产品都达到国际最高标准。正因如此，我们的原料药产品得以顺利出口至日韩、欧美等多个国家和地区，深受全球客户的信赖与好评。

此外，我们公司在原料药行业的国际合作方面也有着骄人的成绩。我们与武田、赛诺菲、雅培、TEVA、MYLAN、ACTAVIS等国际顶级药企建立了长期稳定的合作关系，为他们提供高品质的原料药产品，共同推动全球医药事业的进步。

这些合作不仅提升了我们公司在国际市场的知名度与影响力，更为我们带来了丰富的国际经验和资源，有助于我们进一步提升产品质量、优化生产工艺、拓展产品线，从而在国际原料药市场中占据更有竞争力的地位。

未来，我们将继续秉持“质量第一、客户至上”的经营理念，紧跟国内外原料药行业的发展趋势，加大研发投入，不断提升产品的技术含量和附加值，为全球客户提供更加优质、高效的原料药产品和服务，为实现我国医药行业的持续健康发展贡献自己的力量。

第二，同和药业业绩快速增长

同和药业产品分成熟品种和高端新品种，成熟品种市场需求稳步增长，近五年复合增速达5.22%，得益于老龄化红利。公司也在积极拓展新产品，业绩增长较快主要由新产品带动。

2020-2023年，同和药业营收持续增长，净利润增速快，2023年、2024年一季度分别同比增长5.28%、31.62%。

公司新产品进展显著，围绕慢病市场布局17个新品种，数量超成熟品种，多为专利原料药，覆盖多个到期慢病药。

2023年新产品收入3.08亿元，占比42.66%，同比增长63.74%，明显超过整体营收增长；

2024年Q1，新产品收入占比过半，具体数据未披露。但新产品在高端市场的订单已超去年1亿，总订单超1.2亿，新产品订单增长至少5倍。这得益于公司持续的研发投入和专利原料药的提前布局，以获取先发优势和市场份额。

公司期间费用率最高的一项就是研发费用率，2023年研发费用率8.74%，研发投入0.63亿元。

2023年刚定增募集了近8亿元持续扩大产能建设，预计2025年产值将达到15亿元，而实现新产品的销售供应。

第三，盈利能力持续提升

同和药业持续拓展新产品，，高端产品聚焦专利药，壁垒更高使得利润空间更大。

毛利率因此持续增长，规模优势释放出来，盈利能力还有成长空间。

净利率更是“锦上添花”，毛利率36%，净利率超过了20%，甚至比科技企业华为都要高。

这的确与药明康德等CXO企业的商业模式有着异曲同工之妙，其期间费用率维持在一个相对较低的水平，这显示出企业优秀的成本控制能力和高效的运营管理。然而，与药明康德等CXO企业相比，同和药业在业务定位上更加聚焦，主要集中在药品销售后期的生产环节。这种精准的定位使得同和药业在市场中更具竞争力，能够更好地满足客户的需求。

此外，同和药业的业务周期性也表现得相对明显。这是因为药品销售后期生产环节往往受到市场需求、政策法规等多种因素的影响，导致业务呈现出一定的波动性。然而，这种周期性也为企业提供了更多的发展机遇，同和药业可以充分利用市场变化和行业趋势，灵活调整业务策略，实现更快速的发展。

目前，同和药业的发展态势与药明康德前几年快速增长的时期颇为相似。那时，药明康德凭借其在CXO领域的领先地位和创新能力，实现了业务的快速增长和市场份额的迅速扩大。如今，同和药业也在其聚焦的药品销售后期生产领域展现出了强大的发展潜力和市场竞争力。

综上所述，同和药业在商业模式、业务定位和发展态势等方面与药明康德等CXO企业有着诸多相似之处。然而，同和药业在药品销售后期生产领域的专注和灵活性也使其在市场上独树一帜。随着行业的不断发展和市场的不断变化，同和药业有望在未来实现更加辉煌的业绩。

原料药行业去库存后，供需关系望恢复，行业面临周期反转。

同和药业受行业影响，但新产品成长性突出，有望受益于全球专利原料药需求增长。公司市值小，仅40多亿，但吸引了59家机构持仓（2023年底）。