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IIR此前曾介绍，去年瑞银、瑞信启动合并重组后，由于瑞银在我国已有一家控股的证券公司“瑞银证券”，鉴于“一参一控”要求，瑞银拟出售瑞信旗下的“瑞信证券”（原“瑞信方正”）。

经IIR整理，2008年10月24日，当年的瑞信与方正证券共同出资设立“瑞信方正”（全称：“瑞信方正证券有限公司”），最初方正证券持股66.70%，瑞信持股33.3%。2020年，证券公司外资股比限制取消，瑞信以非公开协议方式单方面向合资公司增资，瑞信的持股占比提升至51%（方正证券持股占比减为49%）。2021年6月，“瑞信方正”正式更名为“瑞信证券”。

2021年末，方证证券拟出售其持有的瑞信证券剩余49%股权；2022年9月，方证证券再发公告，计划以11.40亿元的交易对价向瑞信转让剩余49%股权。但交易官宣后，瑞信卷入破产风波，该交易取消。不过，基于当时的公告，彼时瑞信证券的估值大约为23亿元人民币。

此前，“瑞信证券”被传出有超过6个潜在买家，其中向“瑞信证券”抛出橄榄枝的唯一一家全球性公司，是全球领先的做市商“城堡证券”（Citadel Securities），而另一家被传的城堡证券有力竞争对手，就是蚂蚁集团（Ant Group Co.）。

竞购「瑞信证券」的「城堡证券 Citadel Securities」, 是谁在掌舵？| IIR

传「蚂蚁集团」加入「瑞信证券」竞购 | IIR

但是，近期这家合资券商的命运变得更加扑朔迷离。

IIR据彭博社从知情人士处的消息，据说瑞银正在向北京市市属专门从事资本运营的国有独资公司“北京市国有资产经营有限责任公司”（以下简称“北京国资公司”）提议，由于“北京国资公司”是“瑞银证券”的参股股东（目前瑞银持有“瑞银证券”67%股权，“北京国资公司”持有“瑞银证券”33%股权），瑞银希望与“北京国资公司”探讨“置换”“瑞信证券”的股权，而这样做的目标是，瑞银希望能全资控股“瑞银证券”。

这也意味着，如果瑞银向“北京国资公司”的“提议”为真，那么“瑞信证券”又多了一个潜在“买家”——“北京国资公司”。

IIR据此前彭博社的报道，城堡证券据说向“瑞信证券”给出的报价是介于15亿元人民币至20亿元人民币之间；而蚂蚁集团的出价高于城堡证券。如果瑞银真的要与“北京国资公司”商讨两家合资证券公司的股权置换可能，那么恐怕这里最难的问题是：

如果“瑞信证券”的估值大致徘徊在20亿元人民币左右，那么“瑞银证券”的价值，又应该值多少呢？