利率 利率（Interest Rate）是指一定时期内利息额与借贷资金额（本金）的比率。是决定企业资金成本高低的主要因素，同时也是企业筹资、投资的决定性因素，对金融环境的研究必须注意利率现状及其变动趋势。 简单来说，利率就是资金的价格，即借款者为了使用资金而向出借者支付的报酬比例，它反映了资金的使用成本和出借者所获得的收益。 从政策利率和市场利率关系的视角，政策利率是市场利率之锚。我国利率体系主要分为央行政策利率和市场利率两个层次。首先，政策利率是市场利率之锚。央行通过货币政策工具调节流动性，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并进一步影响市场利率。具体而言，DR007围绕7天逆回购利率波动；MLF利率大多数时候构成1年期股份行NCD利率的上限，10年国债围绕MLF利率波动。下边对政策利率、市场利率做详细的介绍： 政策利率： 定义：是指央行为体现货币政策导向与调节力度，直接确定的银行存款、贷款基准利率，或者通过央行面向金融机构投放或回笼流动性的规模实现政策利率目标，进一步影响到金融机构同业拆借和存贷款利率变化所运用的利率工具和利率水平。 特点：政策性基准利率的调整周期较长，基本上是季度或者半年度进行一次调整，这种调整周期可以使市场和企业更好地适应利率变化。另外，政策性基准利率有多种形式，如贷款基准利率、存款基准利率、货币市场利率等，它们都具有各自的特点和作用。 品种：政策利率主要包括公开市场操作（OMO）的利率、中期借贷便利（MLF）的利率、常备借贷便利（SLF）的利率等。 1、公开市场操作—OMO 定义：公开市场操作OMO（Open market operations的简称）是央行的短期政策利率，目标是将短期市场利率稳定在政策利率附近，而短期利率央行主要对标的是DR007等利率。 如何定价：央行通过每日开展公开市场操作，以DR007为例的利率的定价方式是通过固定利率、‌数量招标的方式进行的。实际成交方面，除反映中央银行的政策意图外，市场参与者对未来经济形势、货币政策走向等的预期、以及参与者自身资金流动性也会对教教价格方面带来一定的影响，市场参与者的询价，自主报价往往通过基准利率加点方式进行。 2、常备借贷便利 —SLF 定义：SLF（Standing Lending Facility的简称）俗称“酸辣粉”。是央行在2013年创设的流动性调节工具，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。 如何定价：常备借贷便利（SLF）利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，央行主要是通过控制SLF的利率水平，来应对市场上流动性的变化，为市场的流动性提供最后一道保障。 3、中期借贷便利—MLF 定义：MLF（Medium-term Lending Facility的简称），俗称“麻辣粉”。央行于2014年9月创设。是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。 如何定价：MLF的定价方式是通过招标方式进行。‌MLF的期限一般为1-3个月，‌旨在通过调节金融机构中期融资成本，‌从而对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，‌达到为实体经济部门提供低成本资金、‌降低社会融资成本的目的。‌MLF的利率调整直接影响银行的中期流动性资金成本。 市场利率： 定义：是指资金市场上供求决定的利率。它是由市场参与者和投资者之间的需求和供给关系决定的，并可反映投资者的收益预期。它也是实现金融市场价格调节的主要手段。 特点：市场利率因资金市场的供求变化而发生变化，可及时的反映市场资金供求关系，资金价格的真实性强。同时，市场利率是瞬息万变的，特别是在产业周期更迭时期，市场利率波动范围大，往往会出现大起大落的情况。 品种：市场利率包括多种利率品种，‌其中最为重要的有如下： 1、贷款基础利率—LPR 定义：LPR（Loan Prime Rate的简称）是中国人民银行推出的贷款基础利率，旨在引导金融机构更好地定价，反映市场实际情况。LPR对商业银行贷款利率、企业融资成本、市场信贷环境等都有重要影响，是金融市场的重要参考指标。 如何定价：LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延），以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时15分公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。现行的LPR包括1年期和5年期以上两个品种。LPR分为1年期和5年期以上两个品种，分别适用于不同的贷款类型和期限。1年期LPR适用于1年期及以下的贷款，5年期以上LPR适用于1年期以上的中长期贷款。 上调/下降的影响：LPR变化会影响到贷款利率。一般来说，如果LPR下降，贷款利率也会相应下降，反之亦然。因此，选择LPR作为贷款利率基准，可以使贷款利率更加灵活地适应市场变化。 LPR市场化程度较高，能够充分反映信贷市场资金供求情况，使用LPR进行贷款定价可以促进形成市场化的贷款利率，提高市场利率向信贷利率的传导效率。 2、银行间拆借市场利率—SHIBOR 定义：SHIBOR（Shanghai Interbank Offered Rate的简称）银行间拆借利率全称“银行间同业拆借利率”，即SHIBOR，是指在银行间同业拆借市场上使用的利率，其中“拆借”是指银行及金融机构之间的短期资金借贷，主要用于弥补临时的头寸不足，一般都是短期的，最短半天，最长不超过1年。目前，社会公布的SHIBOR共有8个种类：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 如何定价：SHIBOR由18家银行构成，报价银行为公开市场的主要交易商或外汇市场的做市商。 3、银行间7天回购利率—DR007 定义：DR007（Depository-Institutions Repo Rate的简称）是银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期利率，可理解为银行间同业拆放利率。DR007也被认为是我国最主要的短期市场基准利率。所谓“存款类机构”，包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城市商业银行、外资银行等存款类机构；所谓“质押式回购”符合条件的利率债包括国债、央行票据和政策性金融债。 举个例子A银行短期有资金需求，这时A银行可以拿国债、央行票据等有价证券质押给B银行，承诺7天后赎回有价证券并支付给B银行一定的利率，这里的利率指的就是DR007。 如何定价：DR007以7天逆回购利率为重要参考和中枢 。央行通过公开市场操作等手段调控7天逆回购利率，向市场传达政策意图。一般情况下，DR007围绕逆回购利率波动，当市场流动性合理充裕时，DR007可能低于逆回购利率；当流动性需要一定调节时，会靠近或高于逆回购利率。实际成交方面，市场参与者的询价，自主报价往往通过基准利率加点方式进行，综合反映了市场供求关系、中央银行政策意图以及市场参与者资金流动性状况，以及对未来的经济预期。 利率的作用及影响 利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。利率不仅是金融市场的核心指标，‌也是宏观经济管理的重要工具。‌它的变动直接影响着经济主体的行为和宏观经济运行的稳定性。从储蓄和消费看，利率的高低不仅影响储蓄的总量，而且影响储蓄的结构。较高的利率会促进储蓄总量的增加，特别是对储蓄存款的促进作用更加明显。在其他条件不变的情况下，利率的提高会缩减即期消费，从而增加储蓄。 从投资端看，在投资收益不变的条件下，因利率上升而导致的投资成本增加，必然使那些投资收益较低的投资者退出投资，从而使投资需求减少。 从资源配置端看，‌在市场经济国家，‌利率的高低直接影响企业的盈利能力，‌从而影响企业的投资决策。‌低利率环境下，‌企业融资成本降低，‌可能促进更多投资项目的启动，‌提高资源配置效率。 从国际收支看，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。 我国央行组合使用不同的货币政策工具，尽量精准、有效、及时的管理市场流动性的“量”与“价”，保持货币币值尽可能的稳定，以达到维护全国经济稳定和繁荣的目的。