一、中美股市对比，A股脆弱性尽显无疑　　2024年上半年收官，19893只公募基金里，实现正收益的有11823只，比例为59.43%，平均收益率为-1.56%，中位数为1.04%。其中，债券型基金，胜率90%+，平均数还是中位数都是正收益。而偏股混合型，29.60%的胜率，-5.10%的平均值，-5.54%的中位数；而股票型基金，35.81%的胜率，-5.54%的平均值，中位数-6.87%。股票型FOF，整个15只股票型FOF，今年全军覆没，胜率为0，平均收益率-7.22%、中位数-6.47%。——如果有资产配置思维，大家应该看到了，股债是两个不同质，是可以实现投资组合的可能。因此，哪怕是简单的沪深300与国债组合，然后再平衡后，年化收益率达到8%，也是相当可观的。

　　我们再来看看QDII基金，胜率高达74.43%、平均收益率6.18%、中位数6.79%。其中，普通股票型的胜率84.85%、平均收益率10.03%、中位数11.81%；偏股混合型的胜率70.65%、平均收益率5.02%、中位数6.76%。——所以，单纯A股资产就是脆弱的，我们需要通过QDII去配置海外指数，以此来提高我们资产的反脆弱性。

　　对比个股表现也能看出来差异，2024年上半年，以科技股为主导的纳指累计上涨了18.13%，标普500指数累计上涨14.48%，在全球主要股指涨幅榜中分别位列第二、第三位。美股三大指数在上半年均一度刷新历史新高，但道指在4月出现较大回调，上半年累计涨幅3.79%。而2024年上半年，A股5300余只股票中，仅有不到800只股票上涨，其中278只股票涨幅超20%，162只股票涨幅超30%，59只股票涨幅超50%。2024年上半年有多达1927只个股跌幅达到或超过30%，其中827只跌幅达到或超过40%，273只跌幅达到或超过50%，94只跌幅超过60%。

二、强化底层逻辑的功能性　　底层逻辑方面，股息类的基金有71只，其中2024年上半年正收益的66只，胜率高达92.96%，平均收益率8.83%，中位数9.91%；亏损的5只基金，有2只是跟踪消费，3只是跟踪质量的。——这都是叠加了其他因素，反而失去了股息本身因素，这也是玉名在专题文章中经过测算、对比后反复提醒的，我们博弈相关品种，一定要纯正一些，不要什么都带一些，那样会导致功能性不明确，最终沦为四不像了。

　　实际上，股息模式与一些行业注定是不相干的。比如说典型的周期行业，道理很简单，周期景气的时候可以保证，可能还是非常高的股息；而周期低迷的时候，不仅没有，甚至会退市（产能出清的过程，就是如此惨烈）。因此，猪肉股等周期股绝不可能进入到选择模式中，同样地，地产公司也不可能，地产是高负债，自身压力大，如果还要高股息，那就是自绝后路了。这就能理解，当初恒大高分红的逆势行为，就是大股东直接掏空公司现金流。

　　对应地，为何公用事业经常用来挖掘股息品种？就是因为行业本身没有成长性，也不存在巨变，收益的稳定，就带来了股息模式的持续性。所以，股息模式本身就是一些行业特有的，而科技板块就是依托科研来实现改变的，股息模式也和其没有太多关系。不过美股的科技股是始终习惯性地保持回购，这是为了增厚每股权益，避免估值泡沫，这是非常有效的。综合来说，股息模式是让渡了成长，换取来的稳定，这也决定了，其没有对手盘因素。接下来，我们继续详解长期操作方面的因素与相关策略。