这两天社交媒体上纷纷有人站出来指责中信证券。起因是一位会计专业大V批评指出股民要求彻查中信证券。该帖中还具体提到，中信证券保荐业务乱象丛生，赚取了高额保荐利润，保荐项目的破发率却高得令人咂舌。他主要提到的就是中信证券保荐的ST左江涉嫌重大财务造假，股价从300元跌到现在18元而且马上可能退市。还有禾迈股份原本打算募集5亿结果被一番操作后募集了55亿，中信在其中还捞走了1.7亿元，可是现在股价破发严重。不仅如此2023年保荐30家IPO，目前已经22家破发。

恰好就在这个时候，一家由中信证券保荐的叫联纲光电的公司，又被披露出来在回复交易所问询的时候疑似怼深交所。深交所在第二轮问询函中提出11个问题：一是发行人技术创新性、业务成长性及信息披露质量；二是业绩下滑风险；三是实际控制人持股比例较高；四是研发人员及高新技术企业资质；五是关于存货；六是关于客户与应收账款；七是关于毛利率；八是关于成本与采购；九是关于在建工程；十是关于广西联纲项目延期开工风险及募投项目；十一是关于股东入股及其他。深交所于1月29日发出第3轮审核问询函。

别的问题其实也还好，现在不少人的关注点放在第三条，实际控制人持股比例较高。根据公司最新招股书显示，本次发行前，公司实际控制人徐耀立、徐耀志兄弟直接或间接控制发行人表决权的比例为91.34%。徐耀立的配偶姚燕娜以及徐耀志的配偶郑秋红为实际控制人的一致行动人，姚燕娜与郑秋红分别直接控制发行人3.33%的表决权。公司实际控制人家族控制发行人表决权比例共计98.00%。在前三份招股书仅提示了两名实际控制人持股比例较高可能产生的不当控制风险，未提及二人配偶亦持有公司股份。这一数据是在三轮问询后才披露出来的，而中信证券的核查意见与联纲光电回复内容一致，认为联纲光电已建立较为完善的治理结构与内部控制体系。

在回复中联纲光电列举了多家别的已经上市的公司实际控制人持有90%以上股份的情况，其中鼎龙科技实控人家族持股比例为100%，振邦智能实控人家族持股比例为99.5%，丰茂股份实控人家族持股比例为98.4%等等。言下之意别的公司家族持股比我们公司高多了，我们不算什么。正因为如此才会被说成中信证券联合联纲光电一起怼交易所。实际上这种回复确实不算什么，列举的方式回答问题确实是正常的。

真正不太正常的是是否存在夸大。公司被认定为高新技术企业，根据《高新技术企业认定管理办法》规定，企业从事研究和相关技术创新活动的科研人员占企业当年职工总数的比例不低于10%。截止2023年6月30日，公司总员工为1899人，其中公司的高中及以下人数为1661人占比87.47%，本科及以上学历人员占比仅为3.95%。这是怎么研发的？

一般来说在介绍公司相关业务发展情况的时候，都是以不同品类产品占营收比例高低进行排序，营收占比越高越靠前。可是联纲光电却不是这样的，2022年产品收入按照占比从高到低排序为电声配件及成品（41.06%）、消费类电子配套产品（22.53%）、显示器类配件（19.83%）、光通讯产品（16.58%）。他们在招股说明书“业务与技术”等章节陈述中，将光通讯产品列在主要产品陈述最前列。恰好现在光通信产品是二级市场热点，如此做法当然会被交易所质疑是否由蹭热点嫌疑。在消费类光通讯行业竞争格局中，公司称助推了光缆产品在消费类领域的应用普及。深交所要求公司说明“发行人助推了光缆产品在消费类领域的应用普及”的含义及依据，是否存在夸大宣传情形。

为什么招股说明书会写成这个样子呢？其实大家心照不宣，想尽一切办法向外界展示公司的优点，这本身不是什么大问题，合理就行。在一定范围内夸大，会有效吸引潜在投资者的目光，这些机构对于公司的价值定位会更高一些。如果投资机构认可度更高，那么在询价的时候报价自然就会更高。如果大家的报价都比较高，发行价自然就又会提高。发行价越高，募集资金越多，作为保荐人的券商拿到的承销费自然就水涨船高。公司的收入越高，执行项目的保荐人个人拿到的奖金必然就更高。如此一来，谁不会想尽办法把公司的前景写的更美妙一些呢？只要有人买单就可以了，反正不是我掏钱就行。

询价的机构其实也没吃亏，因为他们即便是很高的价格拿到了股票也没关系，反正公司上市后股价会更高，他们只要在解禁后能顺利的把手里的股票卖出去就行。即使有一部分破发也没事，因为每一家都在参与询价，每一个新股都能拿到，有赚有赔不要紧，算总账是赚钱的就好了。

这就是为什么IPO越来越多，发行价越来越高，减持的越来越多。因为都能用很高的价格在二级市场卖掉，谁叫二级市场的股价这么贵呢？