文/杨渊慧
2012年，随着打车软件的横空出世，彻底改变了人们的出行质量，带来了打车行业的新兴革命，出行的E时代宣布到来。之后几年，国内的打车市场经过初步的厮杀，随着柳青加盟滴滴，在资本的要求下，快的和滴滴选择了合并。滴滴合并了快的之后，占领了国内95%的打车市场，而快的也成为了历史，创始人陈伟星被无情地淘汰出局。自此，滴滴一家独大，难有竞争对手，在这片新兴蓝海中赚的盆满钵满，直至2015年，神州专车、曹操出行等软件的陆续出现，才终结了打车软件市场单家独户的局面。
在新下场的众多玩家中，曹操出行显现出了它得天独厚的优势。不同于滴滴出行由科技公司发起，神州专车由租车公司发起，多多少少都带了跨行闯荡的意味，曹操出行则是由早已在出租行业布局多年，彼时已经开始布局国际租车业务的老大哥——吉利控股集团布局投资的，属于吉利控股集团的“新能源汽车共享生态”的战略性投资业务，一开始就有庞大的资金靠山、汽车团队的车务支持、国内出租行业的经验铺垫、以及未来国内外扩张的战略储备等众多优势。
但对于在国内外都属于新兴行业的打车软件行业，该如何打响第一枪，分出一杯羹，占有自己的一席之地，对后来者来说，却是一件困难与机遇并存的事。困难的地方在于，滴滴打车已早早占据北京这个孵化企业的优势场地，打响了品牌知名度，拥有90%的市场份额，在产品内容、服务差异化不明显的情况下，很难接替入场。但另一方面，滴滴虽然为打车软件打响了知名度，但是由于前期资金有限，并没有在更大范围的区域进行布局，后入场的曹操出行可以乘着这股东风在北京之外的地区建立自己的蓝海。
事实上，曹操出行也充分利用了自己强大的背景优势，以及2016年滴滴和美国打车软件Uber大打合并战，元气大伤之际，盯准二三线市场，迅速入场，在数量和速度上成功的打响第一炮。之后两年，以本部杭州为起点，向周围城市辐射，接连在宁波、杭州、青岛、南京、成都、厦门公测上线，站稳了脚跟。但随着入场者越来越多，以及打车软件市场的扩大，市场需求的日益成熟，曹操出行和其他众多的同类软件都遇到产品升级、信息安全和资金短缺的新难题。
对此，大部分软件除了按规升级以外，都选择了拓宽业务和上市这两条路。其中，上市这条路尤为难走，作为试水者，滴滴出行于2021年12月美股退市，宣告首站失利，今年与国内众多同行一起再战港股。同期加入港股IPO申请大军的曹操出行又能否顺利上岸呢？
行业蓝海尚存
首先，曹操出行申请上市的优势明显。打车软件作为一个新兴产业，无论是在市场拓展还是产品发展方面，都能够让曹操出行大展身手。
目前排名前列的打车软件多集中于三线以上市场，对于下沉市场尚未触及，这些地区近几年的道路建设迅速，随着经济发展，出行需求急剧增长，并且作为国家未来发展的重点扶持方向，是之后政策的倾斜地区，但本身交通状况发展有限，出行市场潜力巨大。这对于从二三线城市起家的曹操出行来说，早前丰富的市场经验，在拓展下沉市场方面是非常有利的。
其次，曹操出行背靠吉利集团，无论是在资金支持、技术研发、车队支持方面都有独特优势，据曹操出行港股IPO的招股说明书显示，曹操出行现任董事长兼总经理龚昕也同时是苏州市吉利优行电子科技有限公司的执行董事兼总经理，前两大股东分别为浙江济底科技有限公司（曾用名：吉利科技集团有限公司）和浙江吉利控股集团有限公司，另外，作为吉利集团“新能源汽车共享生态”布局的一环，曹操出行也得到了吉利的新能源车队支持，节省了大量研发成本。
（来源：曹操出行有限公司招股说明书2024）
（来源：曹操出行有限公司招股说明书2024）
经营危机不断
但另一方面，即使有众多先天优势加持，但曹操出行的经营状况却并不乐观。
首先，在曹操出行发展的8年期间，遇到了滴滴出行合并、反垄断调查、APP被下架、安全事故的恶性舆论事件、软件服务升级等大事件，根据GTV统计，滴滴出行占据了中国网约车平台的市场份额已由90%降至75.5%，可即使遇到行业大换血的机遇，曹操出行却仍然只与其他三家占据了15.5%的市场份额。对此，曹操出行的同业竞争能力是存疑的。
（来源：曹操出行有限公司招股说明书2024）
其次，虽然曹操出行起家于二三线城市，但是根据天眼查的公开数据显示，曹操出行目前的地域布局并没有继续扩大自己的优势，深耕二三线市场。按照2023年CTV统计，曹操出行不仅在一线城市的GTV不及滴滴出行，即便是在二三线城市，曹操出行的GTV为75亿，仍然不及滴滴出行的733亿和T3出行的92亿。即便未来，曹操出行将战略定位放在了下沉市场，是否能够实现自己的战略扩张也仍未可知。
截自天眼查
另外，综合天眼查和曹操出行招股说明书的数据看，虽然曹操出行经营趋势向好，亏损收窄，但是2023年以前一直处于亏损状态。天眼查数据显示，曹操出行2018、2019年，营收分别为18.5亿、33.11亿，利润总额分别为-12.46亿，-16.14亿。2021至2023年，曹操出行收入分别为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元，分别亏损30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元，合计70亿元左右，直到准备上市的2023年才勉强实现扭亏为盈，实现毛利率转正，看着颇有点临时抱佛脚的意味。
（来源：曹操出行有限公司招股说明书2024）
而且从招股说明书可以看出，曹操出行对第三方聚合平台的依赖度快速增加，支出占比从2021年的54.7%上升至2023年的79.7%，可以推断，曹操出行从百度地图、高德等第三方平台获得收入占比也在急速增加，但是出行客在网约车的第三方聚合平台多是根据价格选择服务，想要被选择就需要给出足够的价格优势才行，压缩利润空间打价格战对于企业来说并非长久之计。曹操出行对吉利集团和第三方聚合平台的高依赖度，让人不得不对其本身的盈利能力存疑，相信这一点在以机构投资者为主，更加看中公司基本面的港股，并不算是个利好信息。
（来源：曹操出行有限公司招股说明书2024）
此外，对网约车行业来说，最特殊的群体非网约车司机莫属，他们跟网约车公司的关系既有客户属性又带有员工属性。根据曹操出行的招股说明书显示，虽然司机的留存率由2022年的68.7%提高至2023年的74.5%，但在曹操出行的未来规划中，他们将经营重点放在了经营效率及盈利能力方面，而非通过鼓励乘客及司机补贴进行扩张。对司机的应付收入及补贴从2021—2023年，分别为2.32亿、1.76亿、2.45亿，虽然从数据看，2023年的司机收入有所回升，但并未被重点关注的司机福利是否有望持续上涨还有待观察。
另一方面，根据天眼查信息，在曹操出行今年以来的49起行政处罚中有18起是属于司机未取得相关证件的处罚案例，占比超过三分之一，与同样竞争港市IPO的同行相比，无论是行政处罚的数量，还是相关证件办理不及时的数量都遥遥领先。这无疑极大地增加了人们对曹操出行管理风险的担忧。
从港股市场方面看，美元迟迟不降息，港市的主动型投资基金难以回流，又遇到最近如祺出行、嘀嗒扎堆冲市的情况，预期曹操出行的IPO首战恐怕难以顺利收场了。
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