报告标题：转债整体表现不佳，价格处于历史中低水平——可转债周报（2024年7月15日至7月19日）

报告发布日期：2024年7月21日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年7月15日至7月19日），中证转债跌幅为1.23%，表现弱于中证全指（0.15%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为3.21%，表现弱于高平价券（-1.64%）、中平价券（-1.47%）、低平价券（-1.85%）和超低平价券（-1.47%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为1.61%，表现优于中评级券（-2.21%），弱于高评级券（-0.96%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.53%，表现优于中规模券（-2.02%）和小规模券（-1.17%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（4只）、农林牧渔（4只）和电子（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（5只）、电子（3只）、电气设备（3只）、建筑装饰（3只）、机械设备（3只）和化工（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年7月19日，存量可转债共528只，余额为7840.48亿元。7月19日，转债的平均价格为109.68元，分位值为32.18%，处于2018年至今的历史中低水平。转股溢价率为52.03%，分位值为98.30%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为22.91%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（18.43%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年7月15日至7月19日），转债市场表现弱于A股市场。分平价看，超高平价转债和低平价转债表现不佳，跌幅较大。从评级上看，本周高评级转债较为抗跌。从规模上看，本周大规模的转债表现较好，其次是小规模转债。估值方面，本周转债市场的估值水平较上周略有下降，转股溢价率较上周五（7月12日）下降0.04个百分点。

展望后市，我们认为转债市场可能出现震荡行情，不同类型的转债表现将会有明显的分化，高评级券可能相对抗跌，小规模转债可能仍会受到市场风格的影响而表现不佳。我们建议投资者适当降低对小规模转债的持仓比重，增加高评级、大规模转债的持仓。另外，我们还需要关注转债市场的资金流向，特别是“固收+”基金和保险资金对转债资产和纯债资产的配置选择。综上，在当前阶段需要更加重视择券的“确定性”，谨防回撤。在行业选择上，可关注以下方向的布局机会：1）现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的行业。例如精细化工、机械行业等相关的转债。2）可继续持有电力、银行、公用事业等红利板块的转债。3）景气方向：建议关注果链相关的转债标的。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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