正如锐叔在昨天早评中所料，由于周末公布的经济先行指标——6月PMI指数不太理想，给昨天早盘市场带来一些震荡，好在市场中的高股息板块在护盘力量的力挺下，板块指数再创历史新高，工行、农行、建行、神华、长江电力、中国移动等一众高股息权重股也纷纷创出历史新高，才避免了大盘陷入较大的调整中。而盘中来自央行的一个消息，则终于激发了市场做多热情。助推大盘反攻并最终收出中阳。

昨天中午，央行在官方网站上宣布：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。随后，国债期货全线大跌，A股三大指数则开始集体走高。那么，央行此举的意义是什么？又为何引发债市和股市这样的反应呢？

央行做出此番举动的背景是，今年以来，随着市场利率的走低，产生部分资金“空转套利”，协议存款等高息揽储手段被禁止，部分存款从银行出来转为配置债券基金等产品，进一步加大了买入压力，从而推动国债价格持续走牛，与之相对应的就是国债预期收益率持续下降，昨天盘中，十年期国债收益率一度下行2.30BP跌至2.21%，三十年期国债收益率下行1.75BP至2.406%，创历史新低。

而本轮“债牛”的影响难言积极，一方面，加大了中美利差，让人民币汇率承压；另一方面，在股债跷跷板的作用下，股市流动性被不断“抽离”，导致A股欲振乏力。此外，“债牛”本身也并非没有风险，债券市场素有“牛慢熊快”的特征，当预期扭转时，调整往往快速而剧烈，如2022年底，受防疫政策放松预期影响，债券利率快速回升引发的赎回，就曾导致债市短时间内大幅下挫。也正是出于以上考虑，此前央行曾多次提示中长期国债收益率偏低风险，但效果不是太明显，所以这次才亲自下场借入国债并适时在二级市场卖出，以平抑价格、稳定债市。

对于A股来说，这自然是个利好，一方面有助于驱赶场外资金从债券市场转战A股市场，另一方面也有助于稳定人民币汇率，从而有助于减缓甚至扭转北上资金的流出态势，这也是昨天午后市场拉升的内在原因。当然，央行的举措是否真的会改变债市和股市大的趋势还有待进一步观察。

总的来看，大盘昨天的中阳进一步巩固了市场企稳态势。不过，昨天的缩量也反映资金谨慎观望的心态尚未出现明显改善，这恐将影响上涨的持续性，因此预计短线上或还有反复。拉长时间看，近期部分经济数据的不理想，意味着后续可能需要政策适度加力，加大逆周期调节力度，有望进一步提升市场对7月两个重磅会议的政策预期，从而带来市场风险偏好逐渐回升。叠加“七翻身”的日历效应，预计市场有望迎来一段修复行情。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者不宜追涨，但遇调整可适当逢低加仓；重仓者则继续以持股待涨为主。