朋友们让我下一家就看迪安诊断，就按这个顺序来吧。迪安诊断技术集团股份有限公司（股票简称：迪安诊断）1996年成立，2011是7月在深交所创业板上市，其主营第三方诊断服务，一直致力提供医学诊断整体化解决方案。

迪安诊断的部分位于浙江杭州，积极布局产业生态链，业务涵盖医学诊断服务、诊断技术研发、诊断产品生产及营销、CRO、司法鉴定、健康管理、冷链物流等领域。

2023年迪安诊断的营收同比大幅下跌了33.9%，相比我们前两天看的那两家营收高台跳水的公司，迪安诊断的营收下跌明显要温和很多。

“诊断服务“大跌了近六成，规模小于“渠道产品”，退居第二大业务，两者的营收占比刚好交换了位置，其他各项业务也有不同程度的下跌。应该说，“渠道产品”的稳中有升，是迪安诊断在疫情结束后能保持营收相对稳定的重要影响因素。

净利润暴跌近八成已经处于2016年至2017年之间的水平了，和疫情前的各年相比，差距其实并不大。在他们身上真的体现出了疫情下“三年豪华商业游”的感觉。

分季度来看，2022年还在持续不断增长的形势，在2023年一季度戛然而止。而且立马就开始掉头向下，下跌的趋势一直延续到2024年一季度，也就是说已经掉入了螺旋下地之中。不过2024年一季度8%的下地幅度，似乎能看到“止跌”的曙光了。

毛利率大幅下跌至近八年来的最低水平，不过和疫情前的各年相比，差距并不大。销售净利率也是近八年来最低的表现，之所以比疫情前表现更差，原因当然是期间费用占营收比增长和其他收益或损失方面的影响。

一直表现不错的净资产收益率，2023年也是大幅下跌至4.1%，同样是近八年中最低的，不过，由于其疫情下的表现并不是特别夸张，现在的下跌也就不是那么难看了。

“渠道产品”的毛利率同比略有上升，“诊断服务”的毛利率下降也有限。平均毛利率下跌的主要原因是高毛利率的诊断服务业务占比下降，营收中，不同毛利率的业务结构大幅变化，导致了加权平均后毛利率下降。

主营业务的盈利空间为8.7个百分点，比疫情前的2019年低了1.2个百分点，差的并不太多。除了毛利率略低于当年之外，期间费用占营收比也要高一些。如果和2022年相比，仍然是这两大影响因素均有差距，只是差距更大而已。

在其他收益方面，2022年就计提了大额的“资产减值损失”（主要是“商誉减值损失”）和“信用减值损失”（主要是“应收账款坏账损失”），2023年的“资产减值损失”较少，主要是“信用减值损失”达到了3.8亿元（其中“应收账款坏账损失”3.7亿元），是近年来最高的。

虽然迪安诊断服务的对象主要都是那些看起来不差钱的单位，但只要应收账款的余额较高，在我们现在的商业信用环境下，坏账损失增长就很难避免。别问我原因是啥？我不想知道，大家都懂。

分季度来看，2024年一季度的毛利率已经低至25.5%，前一个季度的情况也不是太好，似乎毛利率水平在这个位置会维持一段时间，这样低位的毛利率，对迪安诊断来说，当然不是什么好事。

怎么办？在开源方面遇到阻力时，只有节流，继续压缩期间费用就成为必然的选择，这正是最近9个季度中，只有2023年四季度的主营业务是亏损状态的原因。2024年一季度的期间费用已经有大幅下降，更低的营收和毛利率，也能保持主营业务不亏。

迪安诊断的现金流量表现还是不错的，“经营活动的净现金”流持续大额净流入，2023年的盈利能力虽然不行，但现金流量表现方面，“经营活动的净现金”却创下了新纪录。每年的固定资产类投资规模都不小，但是其折旧和摊销的规模也比较大，后面我们要看到，其经营性长期资产的增长并不大。

2023年流量表现较好的主要原因是，大量回收应收类款项，在加上折旧摊薄回收资金和减值损失不需要再支付现金；虽然应付类项目减少也要耗用大量的现金，但仍然没有前两项增长金额大。

“应收票据及应收账款”从2022年末的100亿降至2023末的80亿出头，减少的原因主要是收回来了，也有部分是计提或发生了坏账损失。

虽然近年来的固定资产等投资规模较大，但除了2021年之外，经营性长期资产的增长其实是有限的，而2021年的增长主要也是核算方法上把“使用权资产”给单列出来了。之所以固定资产等保持相对稳定的主要原因，是其折旧的规模也很大。由于迪安诊断的主要业务是提供诊断服务和销售渠道产品，自有产品较少，其固定资产类的投资，并不是其经营的重点。

其长期偿债能力相当强，但并没有达到夸张的程度，也就是说，他们控制着资产负债结构，让其始终有一定的杠杆效应。短期偿债能力略显夸张，但也没有前两天看的另外两家公司夸张。2023年同样发生了“缩表”（总资产减少）的现象，在营收萎缩的情况下，短期内做这样的选择，也并无不妥。

迪安诊断的存货规模持续小幅增长，考虑到其贸易类“渠道产品”业务仍在增长，还算是自然增长吧。

从分配关系来看，迪安诊断疫情下的三年，薪酬类支出从2021年才开始大幅增长，2022年达到峰值后，2023年的下降幅度并不大。就算他们有裁员和降薪等措施，2023年做得也是比较温和的。净利润下降很大，这个我们前面已经说过了，税收的下降幅度和薪酬类支出差不多，2023年降得并不是太多。

应该说，迪安诊断这类公司的社会贡献还是比较大的，既解决了相当大的就业问题，多半的分配去向是员工支出方面，又贡献了相当大的税收，只是在非疫情下，投资者的收益相对少了一些。这就是为何发达国家都是服务业为主，因为这些服务业的分配关系是相对合理的。

为何发展中国家不能主动去追求以服务业为主呢？因为社会发展程度不支持这些产业的生存。比如，在一个大多数成员都很穷，生了病只能靠身体素质硬抗的社会中，迪安诊断这类公司就无法生存。

迪安诊断通过其新崛起的“渠道产品”业务，大大缓解了“后疫情时代”带来的冲击。但现在的经营环境仍然复杂，下行的压力并不小，就看他们怎么去应对了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！