继续看光伏设备行业的财报，阳光电源股份有限公司（股票简称：阳光电源）是一家专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的重点高新技术企业。
阳光电源2007年成立，2011年11月在深交所创业板上市，其主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、可再生能源制氢系统和智慧能源运维服务等。
2023年，阳光电源的营收大幅增长了近八成，达到了723亿元，和七年前相比，其营收增长了10多倍。就算是搭上了光伏和新能源行业的快车，这样的发展速度也还是相当惊人的。
分行业来看，光伏行业和储能行业都是七八成的增长，就连其他业务也有一定的增长；2023年，阳光电源的关键词就是“增长”。
分产品来看，“光伏逆变器等电力电子转换设备”仍然是阳光电源的核心业务，增长也达到了61.1%；但是其增长更快的却是“新能源投资开发”业务，其占比大幅上升后，已经接近“光伏逆变器等电力电子转换设备”的规模了，第三大业务“储能系统”增长速度也较快，占比却略有下降，只有“光伏电站发电”业务的营收有所下跌。阳光电源三大业务“三足鼎立”的形态已经形成，这样的业务构成还是比较完美的。
国内外市场都在大幅增长，国内市场的增长略快一些，结构上也有一个百分点的变化，总体上还是国内外都在平衡且稳定增长的。
净利润的表现连续两年出现井喷式增长，仅两年就增长了5倍。其实净利润的表现并没有营收那么稳定，也有部分年份有过下跌，盈利能力较好的，其实也就是最近两个年度。
分季度来看，最近九个季度，营收均在螺旋增长之中，增长最快的是2023年一季度，但在此之后，其增长率逐季下降，2024年一季度，增长基本停滞，似乎高速增长已经接近尾声了。在营收规模达700多亿元后，增长率慢下来，并不见得是坏事。可以利用行业调整期来消化一下这些年高速增长所带来的问题，当然有少数企业形成了对高速增长的依赖后，也会出现消化不良的现象。
2023年业绩爆发的主要原因是毛利率提升了5.8个百分点，近八年来首次超过30%；另一大原因可能就是营收增长带来的规模效应，这个我们后面再说。销售净利率和净资产收益率也都创下了新高，净资产收益率还超过毛利率，也就是我们戏称的，发挥出了“葵花宝典”的绝招。
分行业来看，阳光电源两大行业的毛利率均在增长，储能行业的毛利率增长幅度很大，反超并遥遥领先于光伏行业，这是其2023年毛利率增长的主要动力。近年来，看到连南方电网和国家电网都在布局储能业务，可能增加了对这类设备的需求。
分产品来看，主要就是“光伏逆变器等电力电子转换设备”和“储能系统”的毛利率增长，且毛利率的数值也较高，“新能源投资开发”虽然毛利率相对较低，但2023年也在增长。三大核心业务的毛利率大幅增长，特别是“储能系统”的毛利率增长是关键影响因素。
阳光电源还有较强的国际竞争力，2023年其海外市场的毛利率增长很大，而国内市场却略有下降。也就是说，如果其同行还是以国内市场为主的话，2023年的表现可能就没有这么好了。我找了两家主要也是做逆变器的上市公司看了看，但这两家的出口业务占比也比较高，似乎还不好直接来印证这种说法了。
主营业务盈利空间比2022年增长了6.3个百分点，其中毛利率增长5.8个百分点是导致这一结果的主要原因，期间费用占营收比下降0.6个百分点是次要原因（有0.1个百分点的误差，是计算中四舍五入导致的），税金及附加的影响基本不变。为何规模效应的作用并不是太明显呢？那就是阳光电源期间费用增长也很快。
增长最快的是税金及附加，销售费用的增长也比较快，超过了六成，管理费用和研发费用的增长超过了四成，虽然慢于营收的增长，也就是有一定的规模效应，但作用没有营业成本的变化来得直接，何况其规模比期间费用高得太多。
2023年在其他收益方面损失惨重，其实2022年就已经是这种情况了，虽然主要损失项目还是“资产减值损失”和“信用减值损失”，但2023年的金额要高很多。阳光电源这两项损失的构成并不是太复杂，虽然也有其他的项目，但“资产减值损失”中主要的构成是“存货跌价损失及合同履约成本减值损失”，“信用减值损失”中主要构成是“应收账款坏账损失”，这些损失都与主营业务密切相关，也就是主要是受到市场和客户方面的影响，和有些同行大量的固定资产减值损失还是有重大区别的。
政府补助类的收益有一定的增长，但相比“资产减值损失”和“信用减值损失”规模太小，起到的抵消作用有限。
2024年一季度，阳光电源只是营收增长变慢，并没有出现高纯晶硅和组件厂家们那种毛利率也下降的情况，毛利率甚至还创下了36.7%的新纪录，主营业务盈利空间不仅没有下跌，反而有一定的提升。我个人觉得这可能是短期内的假象，毕竟其期间费用占营收比已经达到了最近九个季度最高的16.9%，一旦其毛利率受供需变化而出现下跌，主营业务盈利空间马上就会下跌，而在需求增长变慢的市场中，毛利率下跌很难避免。
阳光电源2023年的表现不错，2024年一季度也没有受到行业调整的太大影响，但是增长变慢的营收，可能是对其影响较大的因素。
今天就先说到这里吧，有空再看其资产负债和现金流量等方面的情况。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
