日本央行上周加息令市场动荡，引发日元套利交易平仓。下面让我们来看看日本央行如何随着时间的推移影响日元汇率。

过去几年，由于美元日元利差过大，日元一直承压。自 2022 年初以来，日元兑美元汇率下跌逾 20%，促使东京在当年 9 月和 10 月采取多轮干预措施，以支撑日元汇率。

尽管 2024 年 4 月和 5 月进一步干预，但日元汇率仍持续下跌，7 月 3 日触及1 美元兑 161.96 的38 年低点。日本央行 7 月中旬再次出手干预，为日元提供支撑。

受日本央行 7 月 31 日加息决定和美国货币政策放松预期的影响，日元近期的跌势已经逆转。

日本央行的强硬态度，加上投资者对美国经济增长的担忧，震动了全球股票和债券市场。这引发了套利交易的平仓，投资者借入廉价日元，投资于高收益资产。日元兑美元大幅反弹，但按过去几十年的标准来看，仍然相对较弱。

受全球股市下跌、经济担忧和日元贬值等因素影响，日本股市 8 月 5 日暴跌，创下 1987 年黑色星期一抛售事件以来最大单日跌幅。

日元的波动现象很重要，因为即使其他央行提高了借贷成本，日元长期以来仍然为全球投资者提供了廉价的资金来源。

日本当局历来都会进行干预，以防止日元过度升值，因为强势日元会损害依赖出口的经济。这一趋势在 2022 年发生了变化，当时，在其他央行收紧货币政策以应对不断飙升的通胀之际，日本央行为维持超低利率，出手买入，日元暴跌。

这一决定具有高度的政治性，因为日本对出口的依赖使公众对日元的变动比其他国家更为敏感。随着许多制造商现在将生产转移到海外，日元疲软的好处已经减少。相反，日元疲软已经成为家庭和零售商的痛点，因为它抬高了进口燃料和原材料的成本。

日本财务省的数据显示，今年 4 月 29 日和 5 月 1 日，东京曾出手干预，以遏制日元贬值。在这些举措未能扭转日元贬值趋势后，市场参与者怀疑日本当局在 7 月份又多次出手干预。

日本当局通常不会确认是否干预了货币市场，而只是表示将根据需要采取适当行动，以应对汇率过度波动。

日本央行干预日元历程如下：

1991-1992：日本央行干预支持日元，抛售美元。

1997-1998：亚洲金融危机重创日元；日本央行干预以支撑日元。

2011年10月至11月：日本央行在大规模货币扩张之前抛售日元。

2022年9月至10月：日元对美元利率逼近152，日本当局采取措施。

2024年4月29日：日元兑美元跌至 34 年低点疑似干预

2024年7月11日：日元因疑似干预而飙升近 3%

2024年7月31日：日本央行将利率上调至0.25%；随后几天日元大幅走强

日元贬值的原因有很多。首先，美联储加息幅度过大，而日本央行货币政策正常化步伐缓慢，导致美日利差过大，日元相对于美元的吸引力下降。其次，日本现在进口的燃料和原材料比过去更多，这意味着企业需要将日元兑换成外币来支付。第三，许多将生产转移到海外的日本大型制造商将利润再投资到国外，而不是将其汇回国内。这减少了对日元的需求。

过去两年美国和日本利差扩大使得美元更具吸引力。

日本央行于 3 月结束负利率，并于 7 月将短期政策利率从 0-0.1% 再次上调至 0.25%。行长上田一夫暗示，如果日本在实现央行预计的 2% 通胀目标方面取得进一步进展，日本央行有可能再次加息。

分析师预计，日本央行最终将在未来几年将利率提高至对经济中性的水平，约为 1% 至 1.5%。但这种逐步收紧的政策将使日本的借贷成本与其他国家相比非常低。

日本决策者对加息过于激进持谨慎态度，担心加息会损害本已疲软的消费，威胁脆弱的经济复苏。他们还担心加息可能引发长期利率大幅上升，从而增加日本巨额公共债务的融资成本。

日元贬值推高了进口燃料、食品和原材料的成本。这反过来又通过提高生活成本损害了零售商和家庭。通胀数据显示，过去 27 个月，核心通胀率（不包括波动较大的新鲜食品价格但包括燃料成本）一直高于央行目标。

然而，日元贬值对日本经济来说并不一定都是坏事。日元贬值使日本出口企业受益，因为它们在海外赚取的以日元为基础的利润增加了。利润增加可能导致工资上涨，并有助于支撑消费。

2022年以来，日本大部分月份的出口额同比增长，而日元则大幅下跌。

日元贬值也促进了旅游业的发展。过去几年，赴日海外游客数量激增，让酒店、百货公司等在经历新冠疫情限制后松了一口气。