十几年的3000点拉锯战，可以说3000点纠缠成为了A股一道难题，而这里面隐藏了太多的因素是大家忽略的；同时，股民无法回避3000点拉锯，那就彻底解决。其中指数思维是入手的关键，而解决的关键则是盈利思维的因素，今儿对此做一个详解。

为何几十次3000点拉锯战，从指数角度破解　　2024年6月下旬，市场又一次3000点保卫战。十几年了，这是为何呢？实际上，以2015年底为计算节点（此时经历过了股灾），至今8年半的时间里，只有债券品种是正收益的（经济弱周期中，债券持续走牛，这也说明债券和股票不同质，甚至负相关，是可以组合配置的，所以哪怕沪深300和国债配置，也会有不错的收益）。此外，我们看到美股是正收益，且幅度最大的，也是和A股不同质，有配置思路；除此之外，底层逻辑的，股息再投入的全收益指数也是正收益而稳定的。

　　沪指为何长期3000点呢？肯定和指数编制有关。即便我们选择A股指数中最好的，上证50的全收益指数，8年半累计是23.69%，年化2.67%，基本上和银行定期差不多。更有意思的是如今和当初的估值差不多，PE都是10倍左右。2015年年底上证50的50只股票，到如今换了27只。如果这27只不退出，那么8年半前的50只成分股，如今上证50指数8年半的收益是60%+，还没考虑股息再投入的全收益。

　　这些品种退出的年份都是业绩比较差的年份，但退出后的业绩并不比退出前更差，甚至业绩反弹。这导致的情况是，涨高了被调入，随后就下跌，跌到位了，被调出去了，随后再涨和指数无关了。而同期美股的道琼斯也是类似的指数编制，但由于其牛长熊短的特性，反而持续走强；所以不能单纯说指数编制因素，还是和A股运行模式有关，说白了，没有长期性，更多地是周期因素起作用。

A股缺乏长期，更多地是周期因素　　周期因素又和两个因素有关，一个是行业因素，在A股的结构中，制造业和金融业加起来占了67%，接近2/3的比例。但这两个行业都有各自的问题，都是强周期行业。金融行业方面，是很大程度依托经济因素，其中对地产周期格外依赖。从2001年中国入世之后，制造业就是中国除了房地产之外最支柱的行业。制造业占用资金量大，重资产行业，投资周期长，利润相对于科技是比较少的，这样A股权重的强周期性，导致了A股整体的周期性。

　　另一个因素是来自于政策因素。A股是政策市，说白了，政策是可以决定行业的牛熊，甚至命运的，当这方面的不确定性，必然导致行情的不确定性。所以，玉名始终认为作为A股的股民，必须要承认，A股资产的脆弱，持股体验差，且所谓政策市，是因为场外因素可以直接决定行业的周期，且由于政策电风扇因素很难把握。

　　对此应对策略是一个是依托底层逻辑活得久，底层逻辑尤其是从股息率到股本率之后（《底层逻辑中比股息率更关键的一个指标》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405047239289471131），时间就是朋友，活得久，然后就可以踏实地利用周期思维去进行波段的博弈。另一个是配置海外模式，成熟市场的风险和机会更加清晰，同时也没有A股那么多因素，最典型的就说这一波从2023年初至今的半导体行情，美股的修复坚定和而清晰，而A股呢？过山车之后还是在低位徘徊，所以，不配置海外指数模式，就很难解决A股脆弱的问题，毕竟不可能在一个有问题的体系中，解决自身的的问题。而这两个思路，是实践过，比较适合的方式。除此之外，还有被股民忽略的因素，也非常重要，决定了长期操作的财富堆积，接下来重点详解。