什么是城投债，这个概念相信大家都有所了解。这些年来已有不少人深切体会到收益率并不那么重要，本金安全最重要，于是纷纷选择银行大额存单、定期存款。但还是有很多人嫌存款收益率太低，依旧购买银行理财产品。

以往银行理财和存款产品并没有区分开来，近年在国家金融监管要求下，理财和存款必须分家，诸如结构性存款这种打“擦边球”的产品也逐渐退出市场。今时今日我们打开手机银行APP，会发现理财和存款两种产品分得清清楚楚。

理财产品之所以能比存款获得更高的收益，是因为底层资产不同。正所谓风险和收益成正比，高风险高收益的理财产品会购买一定比例的股票、基金等权益类资产，低风险低收益的理财产品一般就是大额存单、货币基金和债券。债券里最稳的是利率债（国债、地方政府债、政策性金融债等），次之的就是信用债（企业债、城投债等）。

虽然有些地方出现城投债爆雷，但总的来说，标准城投债还是比非标安全得多，依然是理财产品的重要组成部分。不过，在2022年四季度经历了一轮持续两个月的债券普跌之后，很多人猛然发现原来买银行理财产品也能亏得惨兮兮，就此大家终于明白银行理财也像股市一样有风险。

2023年以来，随着品牌房企“爆雷”波及到地方城投、建筑公司，使得城投债信仰进一步分化。如今投资人对经济发达、财政稳健的地区发行的城投债仍然趋之若鹜，而对有爆雷隐患的地区能躲则躲。

这种区别会很直观地体现在债券利率上，道理非常简单，偿债能力强的地区发债有底气，议价能力强。既然是香饽饽，就算给的利息少也不愁没人买单。至于那些大家都怀疑你有没有钱还债的地区，议价能力弱，发债就只能用高额利息来吸引投资方。

近期有则热议新闻是4%以上城投债规模仅剩万亿，城投债利率持续走低固然有多次降息因素，但根本原因还是中央化债计划在稳步推进，很多缺乏偿债能力的地区发债受到限制，就算发出来也没人接盘。

明白了上述道理，我们再去审视如今的城投债利率，会惊讶地发现一个堪称里程碑的现象，那就是福州榕发集团的城投债利率（不包括短融）先于厦门建发跌破3%。

同样是2024年发行的第一期中期票据（城投债的一种），同样是5年期融资15亿，福州建发集团（榕发）发行利率是2.84%，而厦门建发集团发行利率是3.15%。

我们再对比一下2023年的中期票据。会看到2023年榕发母公司福州城投集团的第一期中票是5年10亿利率3.48%，厦门建发当年第一期中票是5年10亿利率3.8%。如果说早年福州城投、榕发的发债利率比厦门建发低是因为融资金额小、偿付期限短，如今同样的期限借同样多的钱利率还是更低，说明债券发行议价能力更强。

要知道厦门建发在世界500强企业能排进前一百，无论是福州城投还是榕发，看起来各方面都与厦门建发有差距，那为什么发债利率更低呢？显然城投债的发行并不仅仅取决于发债企业本身，其的背后也在于一座城市的实力和信誉。除了福州迅猛的经济增量，相对较低的负债率，再看看厦门建发接连不断落马的高管，我们不难看出背后原因。