对有些朋友来说，行为金融学可能还是一个比较陌生的一个领域。那么简单来讲，行为金融学就是一个把行为科学、心理科学、社会科学和我们传统的经济学和金融学联系在一起的一个学科。有些朋友可能之所以听说过行为金融学，是因为在自己的个人理财和投资经验里面，意识到了行为金融学的重要性。但其实行为金融所研究的领域远远超出个人投资领域，或者是股市的投机和炒作。其实很多时候，行为金融学的内容甚至可能会对整个金融体系的稳定，国家经济的运行和金融危机的爆发都有重大的影响。
1.行为金融学的定义与研究范围
举几个历史上的例子，不知道大家有没有想到过，如果你设身处地在历史上的某个阶段，可能如果当你面临以下几个好的难以相信的事实的时候，你当时会做哪些想法和决定？比如说在大概四百多年以前的荷兰，一颗郁金香的种子可以在当时的阿姆斯特丹，也就是第一个全球金融中心，可以买20套联排别墅。或者在英国的17世纪，曾经有过南海公司的股票，在半年多的时间里面就从100英镑一股一直飙升到了一千多棒一股。
类似的好事也并不只是在海外或者在历史上发生。在短短几十年前，在中国的吉林长春就曾经有过一颗君子兰，它的售价可以达到十几万甚至几十万人民币。在更近的一些时间里面，大家可能有的朋友还有一些印象，在1999年2000年互联网泡沫期间，在美国曾经有各种各样的公司。只要它最后的结尾的名字叫做到com只要他管自己叫做一个互联网公司的股票，它的股票就有可能在上市之后几天之内就飙升几倍甚至几十倍。所有这一系列的事件，在当时设身处地经历之中的投资者，都认为自己可能经历了历史上最好的一个投资的一个期间。但是时间不长，可能真相才会逐渐的展现在投资者的面前。
在1636年整个郁金香的这一次狂潮达到顶端之后，在今后的2到3年里面，郁金香的价格下跌了90%甚至95%。南海公司的股票在之后的后半年里面，又从1000英镑一股下跌回到了100英镑一股左右。君子兰它当时的十几万几十万的高价，也最终回到了十几块、几10.1块株的非常平常、非常亲民的价格。
2.历史上的投资泡沫案例
在1999年2000年的互联网泡沫期间，很多曾经认为自己在二十多岁就可以轻松退休的年轻创业者，没过一两年发现自己的公司很快就不值一文。这历史中的现象很多都是因为投资者的非理性的行为。如果你参与了这种投机的话，很可等到泡沫崩盘的时候你已经倾家荡产。但是对于经济学家来讲，可能更大的挑战在于如何解释这种行为。毕竟传统的经济学假设人类的行为都是理性的，但是理性的行为怎么可能导致这么多投资者最终倾家荡产呢？可能行为金融学和传统金融学最大的区别在于，我们假设或者我们可以接受人是非理性的。而这种非理性的行为会对整个金融市场的运行产生重大的影响。我的导师也是我非常好的朋友，我的研究的合作者，诺贝尔经济学奖得主席勒教授，他曾经多次的表示说，所有的经济和金融学研究都应该不是过度抽象化的，把人想象成只是一个简单的一个效用最大化或者财富最大化的一个机器。而确实是回到人的本性，人确实是一个有血有肉，可能犯错误，可能有自己进化了多年的动物精神的一种复杂但是真实的一种决策者。
在2008年全球金融危机爆发之后，最近刚刚去世的英国女王伊丽莎白二世，曾经就质问他的一些投资和经济的顾问，说为什么在金融危机爆发之前，没有任何一个人提醒我金融危机就要爆发了。当时可能伊丽莎白女王问这个问题并不只是作为一个简单的投资者，他问这个问题可能确实有非常重要的一个想法，就是为什么我们传统的金融经济理论不能够很好的预见或者解释经济和金融危机的爆发。一定程度上，这其实也是行为金融学发展的一个重要的一个原因。正是因为我们放松了对于人类严格理性的这个假设，我们才因此可以在这个假设的基础上可以理解和解释为什么人类的行为可能会在某些时间段集中出现非常不理性的行为，而这种非常不理性的疯狂恐惧有可能最终导致了整个金融市场的崩溃和整个经济危机的爆发。
那么为什么人类会一次又一次的重复经济和金融危机？这其实是我们整个行为金融研究非常关注的一个话题。我们借用美国的一个著名的投资公司，Frank Franklin temple ton这家公司。它的创始人约翰坦普尔顿先生，他曾经讲什么呢？他说投资过程中最可怕的说法就是这一次不一样了。但是我们看到人性和历史恰恰告诉我们，人在整个经济运行和资产价格的波动过程中，总是重复犯很多时候类似的错误。
3.泡沫崩溃的后果与经济学家的挑战
而这些类似的错误恰恰是我们行为金融学所关注和所借助的一些领域。相关的内容，我们将在后续的课程内容中和大家分享。在过去的20年的时间里面，其实有三四位的学者，因为他们对于行为金融和行为经济学的研究获得了诺奖。
无论是2022年的丹尼卡尼曼教授，他曾经写过一本大家非常熟悉的一本书，叫做思考快与慢。卡尼曼教授他最大的贡献是最早的指出人类的行为在很多时候非但不是理性的，而且是非常有系统可预见的。在犯同样的错误，他在大量的研究的基础上指出人之所以会犯很多错误，是因为人很多时候在思考过程中总想抄近路，总想开小差。这种开小差的方式，虽然在整个决策时间上是节约了时间，节约了精力，但是它往往会导致人做出并不像经济学家所预测的或者说假设的那么理性的那种决策和决定。
和卡尼曼教授同年分享诺贝尔奖的弗农史密斯教授，他是开创了整个实验经济学的一个先河。第一次开创了我们把每一个具体的经济学的假设和理论放到实验室里面来进行一次重新的评价。比如来看看人是不是真的很自私，比如看一看人是不是真的不会关注别人的感受，类似这种情况，他其实通过实验的方式，真正让我们能够了解在经济活动中人的具体和真实的行为到底是什么样子的。
回到我的导师席勒教授，我觉得他很重大的贡献是两个方面。第一点，他在三四十年前第一次指出了说，我们传统的金融学认为只有基本面才可以解释资产价格的波动。股市为什么涨跌呢？是因为公司出现了重大的实质性的信息的变化。但是他可能是开创性的第一次指出。很多时候即使没有任何消息来源，即使没有任何基本面的信息的变化，股价仍然在进行波动。而且可能波动的幅度远远超过了基本面所可以解释的这种范围。
4.行为金融学与传统金融学的区别
从这个意义上来讲，他第一次强调说很可能我们过去对于金融的理解过分片了，可能并不只是基本面在驱动和影响资产价格，比如股价的波动。而很多时候人类的行为、人类的心理、社会的心态也在决定和影响资产价格的波动。他和另外一位诺奖得主所合作的非常有名的一本书叫做动物精神。在这本书里面他们就讲到了，人经历了亿万年的进化，但其实仍然没有摆脱最基本的贪婪和恐惧的人类的这种动物性的精神。而这种动物性的精神会导致人类做出很多非常不理性的行为。这种行为又会在经济层面对整个的资产价格和经济运行产生非常大的波动和扰动。
另外一个我的朋友啊，这个理查德泰勒教授也是在2017年所获得的诺奖。有些喜欢看电影的朋友们，也会在大空头这部电影里面看到过他用自己亲身出演来解释整个全球金融危机是怎么来爆发的。无论是卡尼曼教授、史密斯教授、席勒教授还是泰勒教授，他们都强调了个人的决定对于整个经济运行的重要性。
从整个诺贝尔经济学奖发奖的过去20年的历程里面，大家可以看到整个行为金融相关的领域获奖的频次是非常高的。行为金融学这个学科获奖的频次，甚至超过了很多传统的经济学的研究领域。其实我们很多学者还在不断的努力，尽可能想要推动行为金融学向新的一个阶段在发展。我觉得我们在整个了解了人类的非理性行为之后，我觉得有越来越多的应用把这种非理性的行为应用到企业管理，应用到投资者的行为，应用到政府的决策过程之中。
就是很多人都认识到说，如果个人做投资决策不是一个非常好的选择。如果人在整个金融环境里面经常容易犯错误，那我们是不是可以用机器，或者可以用算法，或者可以用人工智能来代替个人来进行投资决策。其实过去一段时间，随着整个技术的进步，这些方面都出现了很多有趣和有成果的一些尝试。我们现在已经看到了有些投资基金，甚至开始用ChatGPT来帮助写研报，来进行推荐股票，同时可能直接进行下单和操作交易。
这里面我觉得有两个非常有趣的可能发生的现象和变化。第一点就是可能个人投资者或者散户可能和过去相比会处在一个更加不利的一个地位。在过去可能散户只是和机构投资者来竞争，而机构投资者也是有血有肉的人。
5.2008年金融危机与行为金融学的发展
必须毕竟他还需要吃饭，他还需要睡觉，他也有可能犯各种各样的错误。但是现在随着整个量化交易、算法交易和人工智能的出现，计算机可以不用吃饭，不用睡眠，一天24小时一分钟都不中断的来进行研究。因此可能对整个人类投资者来讲，都是一个新的更大的一个威胁。比如说有一些美国的对冲基金和公募基金，他们就会利用一些算法来捕捉投资者犯的一些错误。比如说很多机构投资者，他们就通过算法了解到散户特别愿意追涨杀跌，特别愿意买过去一段时间赚钱的股票。而过去一段时间如果表现不好，他们就会散户就会短期没有耐心就把这些股票卖掉。但是很多机构投资者，恰恰是利用了散户的这种错误的行为，就在散户追高的时候，把自己手里的股票抛给散户。而在散户没有耐卖掉那些非常在长期有吸引力的价值的股票时候，他们反而会用一个比较便宜的价格从散户手里把这些股票买过来。
另外一方面，我们看到在过去二三十年里面，在发达国家的投资领域里面，已经出现了这么一个趋势。就是我们看到越来越多的散户投资者开始决定，既然我处于一个劣势，那么我可能就不应该自己下场直接操作股票。越来越多的投资者现在开始通过公募基金，通过指数化基金，通过etf的方式来进行投资。而在这些机构投资者进行投资基金的过程中，由于这些新的算法交易和人工智能的运用，他们的交易其实也是越来越先进。但是至少他们这种各自有非常高科技的机构之间的竞争，不再是以牺牲散户的财富，或者以割散户的韭菜为代价来取得的。
气球有什么用？可不只是在节庆日的时候充当气氛组的，它在天气预报和气象研究当中也有重要的作用。今天我们就一起去探究一番。说到气球，大家并不陌生，那么探空气球是什么呢？没错，探空气球就是探索天空当中各项气象数据的气球。
6.人类重复犯错的行为模式
今天在我身边的就是我们本次的专家曹老师，大家好，我是泾河国家基本气象站的曹梅。曹老师，探空气球在20世纪20年代就已经被运用到了我们的气象研究过程当中了。那么每年会有多少个探空气球被放飞到我们的天空当中呢？比如说我们西安站，最早是从1957年就开始了我们的探空观测，我们每天要释放三个弹空气球，一年365天，大概要释放1100多个气球。那也是非常非常多的对，非常多。
对，曹老师我们看到这个气球的形状，和我们在节庆日里边看到气球的形状是有一些略微不同的。而且它的材质和我们平时这里看到的气球的材质是有很大差距的。那么它之所以有这样的外形和材质是有什么样的意义和优势吗？确实是这样的，我们探空气球它材质的主要成分就是橡胶。它的形状也不同于我们平时看到的那个气球。因为它灌起来的话，它的形状是椭圆形的。换好以后，它的高度就是2米，然后宽度宽的话是1.5米，整个看起来是一个椭圆形。这样的材质可以帮助它伸到，因为弹性比较好，可以升到更高的空中去。而且如果是一个椭圆形的话，也可以帮助他在生活的过程当中减少它的阻力。
我们为什么要用气球这种探测工具呢？它的优势是什么？我们主要的目的就是将我们的这个探空仪探空仪这个上面挂接了一些传感器，有一些温度的传感器、湿度的传感器，还有我们气压的传感器。我们把这个应用这种方式，主要就是为了把这个传感器送到这个高空上线，那我们怎么把这个一个东西送到高空上去呢？肯定得有一个载体，是不是？那么我们就应用气球里边充灌了氢气。因为大家知道氢气就是比空气要轻，它如果在空气里面去漂浮的话，它肯定是一直一直上升的这种状态。这样它在上升的过程当中，就把探空仪就带到了天上，就做这种自由的这种升空运动。
7.行为金融学领域的诺贝尔奖得主及其贡献
我们在冲罐气球的时候，就是要把握一个进警力，就是把这个探空气球的声速控制到每秒钟的6到8米的一个伸缩，就是很匀速的去升升到天空上去。探空气球相对于我们所见到的气象雷达和气象卫星，它的优势主要是哪些呢？我们探空气球它最主要的优势就是把这个传感器直接的放置到大气上，做这种直接的测量。像我们国家目前的话也研制了一些测量垂直方向的这种气象要素的仪器。比如说微波辐射计，这个激光雷达，他们都是把仪器设备放到地面上，发射一些激光或者是一些微波来测量空中的气象要素。相较于探空观测的话，这种都属于这种遥感的这种探测。
探空气球的话，它是把探空仪直接放到这个空气里边，属于直接的测量方式。那么就更准确一点。他测到的数据要比气象雷达和气象卫星这些遥感类的探测工具，对各个数据会准确。对，肯定是更准确的。
我们刚才在充气的过程当中，我们可以看到后边有三个牌子。那么工作人员我们在去充气的过程当中，需要有哪些特别注意的点呢？因为我们这个氢气，它的特点就是易燃，易燃很容易燃烧，所以我们在工作当中的话，特别要注意一些明火或者一些静电，防止发生危险。明火静电。对，我们刚才在那边也看到了有一个消息，释放静电。对，我们每次工作就进入这个氢气房之前，就是先要消除身上的静电，然后才可以去操作。咱们现在气球已经充好了也绑好了。那咱现在时间也马上到了，那么咱现在就跟随这个工作人员的脚步，咱看一下怎么来释放这个气球，走走。
好，准备321。我们可以看到这个气球已经放飞到了空中了。对，我们现在放放球的时间已经到了。咱们这个探空的放球时间是固定的19点15，我们不能早也不能晚，就是在准时的15分整点来来释放气球。咱们全国的120个探空站都是在这个时间准时的去释放。这个气球已经上到了空中当中。
那么咱们这次探空气球的释放，它的主要的任务是什么呢？它主要的任务就是携带着一个探空仪，然后做这个自由升空运动。在自由的升空运动当中，探空仪不断的去采集这个气象要素，然后每秒钟发回一条气象要素，然后发送到我们的雷达上，然后雷达再接收到我们计算机的终端上。那每秒钟探测的要素，有气温、气压和湿度，还有我们的风向风速。这个气象要素还挺多的对，那它实现了秒级数据。
8.席勒教授对资产价格波动的新解释
我们刚才的两个探测仪，一个北斗探测仪，还有一个另外一个探测仪，雷达探啊雷雷达探测仪，这两个探测仪都可以测到这七项数据，它俩的功能是一样的，都是可以测到气压、气温、湿度、风向、风速。您刚才说到这个北斗探测器和这个雷达的探测器，它们的造价还是我觉得这个差距还是比较大的对，那是不是北斗探测仪它所测到的数据要比雷达探测仪所测到的数据要更精准一些？对，北斗探测相当于一种更先进的一种技术。目前的话，刚刚在我们国家的投入运行，所以它的测量的精度应该是更高一点。雷达探测仪和北斗探测仪，他们所测回的数据，我们可以实时的去监控，是对实时的发送回来，实现秒级数据。好，那我们能不能现在去，我们去室内可以在电脑上看一下。好。我们已经看到探空气球已经被成功的放飞到了天空当中。
那么气球放飞之后，我们接下来的操作流程是什么呢？我们是不是可以控制他，让他去我们想让他去的那个地方，这个是不可以的。我们气象气球升空以后，它所有的运动轨迹都是啊随着风向和风速的变化来运动的。我们也不能不能够操纵它飞到其他地方去，那么是可以肯定的，是因为我们国家是处于这个西风带上，所以我它在升到一定高空以后，就是过了对流层，这个以后，它基本上所有的气球都是因为是西风，所以它直接就向一直向东飘，一直往东飘了。对，一直往东飘就是到了高空以后，那么在近地层的话，它是还是随着气象我们的风向风速的变化来来来变化的。
老师您刚才说到了两个非常重要的气象数据，一个是风向，一个是风速。对，那么我们是如何接收和处理这些数据的呢？能不能给我们简单或者是电脑上去看一下。大家看一下这三条基线是我们温度、气压、湿度的三条扩线。扩线的意思就是说是垂直的从低到高的三条线。它每秒钟发回来一组数值，然后随着这个时间的推移，它就形成了三条扩线。那么再看这边，这边的话就是雷达指示回来的仰角和方位，就是目前探空仪所处的位置。它的运动就是我刚才说有风向风速的变化，他们这个中间的这个两分钟之间的差值，就是我们目前探测到高空的风向风速。
9.行为金融学在现代投资中的应用
大家可以看到这边还有它的高度，从现在可以看到我们气球已经飞到了六千多米的距离上，我们可以看到探空气球放飞的这个高度是非常高的。那么探空气球它还需要回收吗？探空气球是不回收的，它都是一就是一次性的，包括我们的探空仪、探空气球这些都不会收。那么这些不论是探空气球、探空仪，它这都属于这种，都是有这种环保的材质来制作的，所以我们就是上身了以后，再再次下降，它就抛到这个野外。基本上经过这个风吹日晒的话，就基本上就风化了，我们也不进行回收。
探空气球对于研究大气当中的各种物理过程，以及天气分析和预报等气象服务过程中起到了重要的作用。如今探空火箭、气象卫星、气象雷达等应用广泛，但是探空气球依然是气象研究当中不可缺少的仪器。探空气球一年365天，每天至少投放两次，风雨无阻。对于探空气球的发射和回收的工作人员来说，他们会对这次工作感到骄傲、自豪和满足。因为他们知道自己的工作对于科学研究和气象预报起到了重要的作用。
