一、社融数据疲软的原因及影响
前面可能有人说躺平，其实这个也是信心问题的根源，对不对？就是什么呢？干事情的很多被干掉了，不干事情的很多还在躺着。我说一些实话，大家不要传播就好。有些朋友他在公司里面可能主要做一些跟业务没有关系的工作，反而还躺着。然后干了一些业务有关工作的朋友，可能是下去了或者遇到了问题，这种情况比较多。
我们再讨论一下，展望未来，还有什么修复手段。因为那张图其实大家津津乐道那张图，05年？这一波社融为负底部，后面说这里指数是六倍，两年多的大牛市，这会儿其实我应该还在读中学，没参与。
所以我昨天还有今天我问了三四个前辈，那会儿已经入市的第一批公募基金经理大哥，还有那会儿在读大学刚毕业的原来华泰的某个首席大哥，聊的比较深。
二、历史经验与当前经济形势对比
那会儿干了什么？第一个事情，上海买房送户口。大家应该都听过蓝营户口，想想上海那块房子多难卖，十几万上海买房送户口。第二个进WTO以后我们整个出口规模起来比较快，进入了一个良性循环。外资进来投钱建工厂，出口挣外汇，外汇再汇回来，汇回来之后央行给他配发人民币。就是0203年开始到大概金融危机后面那十年时间，是以外汇占款作为一个货币的锚，大量的释放流动性，那么钱来的很轻易。
第三个是急退，民进确实释放了比较多民间的火力和投资的。你不管说欲望好，冲动好，包括产生的这种骗子行为。但我们回过头看实际情况，就是他在这样一个大的周期，大的beta下面演化出来比较多机会。
第四个点就是大力的引进外资。我们看到阿里巴巴、腾讯一些大的企业，大的公司，基本上都是那一波外资培育出来的。
我们现在认知的大公司，互联网新的基本上可能有50%甚至更多是外资基金培育出来的那这说明20年前确实大力引进外资的这样一个政策和措施，是对我们实体经济，对我们整个国家的技术发展是有很大的帮助的那我们现在来看这几个维度的话，相对来说可能没这也就是为什么很多人前面刚开始有人说社荣为富就是大牛市。
我们还是不能刻舟求剑，我们要首先看自己的体量。我们如果再下一波，再像这一次来一波六倍的牛市，这意味着我们的股市的总价值要达到美国的二点5倍到3倍了。但我们现在整体市值肯定是相对于美国和欧洲这些估值，我们肯定是低估的。低估也是肯定的，因为基本面差，所以估值在一个比较悲观的区间，出口这一块，我个人觉得出口上我们很难再有大的提升了，出口上我们很难再有大的提升了，就是结构优化能挣更多钱。那你说市场份额再上去，现在大概是三十多，你要么干到50%，把发达国家都干死，有可能。
历史上一战二战那会儿，美国人是达到过巅峰的，大概占全球贸易量的50%以上。特殊时期，后来慢慢也下来了。因为人家总是会去找成低的地方，追求更大的利润，这是一个常态，包括国内很多企业现在出去了，这都是一些合理的常态。这是我们未来十年二十年很重要的一个特征。
三、未来经济发展方向与政策展望
大家要记住，很重要的一个特征四个字叫资本过剩。什么意思？大家去看存款或者理财，这些规模越来越大，百万亿、200万亿也很快。但是在国内找不到足够多的回报资产、正收益资产，那它就会出海去海外市场。25年前、20年前日本人走的那条路，我们国家也会money。Nevertheless资本不会说谎，留在国内你让他帮扶群众吗？不会的，他会去寻找收益。
金钱这个东西诞生以来天然的属性，就是你如果认知到这个资本过剩的时代，那你就要从今天开始，我们就一起去学习和认知第一个资本出境投资的一些方式和方法。因为你从现在开始不一定明天收获，你学了两年之后开始收获，那你未来还有18年可以挣钱的。就跟日本人一样，日本人最早批挣到钱的谁投的美股的？但是这无脑的投，现在大家可能感觉都知道了，无脑的美，这是一种？留在日本国内的，逃离日本楼市的很惨。所以我们要学习。
第二个就是学习行业，哪些中国企业出口竞争力特别强的，能挣到钱的，包括你甚至未来你有小孩，家里亲戚要就业的，你可以说这几个行业我看好ABC，为什么？你应该去往这个领域去干，这个我有点感触。因为前几年研究新能源的时候，家里有个亲戚原来是做办公楼空调的一个销售。我说这不行，这个行业待不了。
为什么？21年22年的时候，中国的办公楼供应面积达到了历史巅峰，非常夸张。就是你以后不再办公楼了，留给中国企业，留给中国老百姓消化的时间可能也要到5年到10年。就你造的办公楼太多了，来不及消化，那你说你这空调卖给谁？然后加上后来病毒那会儿，对这个东西更更害怕，更担心了。
我说你不行，我说你赶紧转，因为他原来专业是学车辆工程的。我说你学新能源车，真的哥帮你找，给他找了一个中国比较顶尖的汽车安全的公司，去进去干了。我说你从技术工程师开始干你还年轻，你干五年，干十年，你以后是可以出境的，到东南亚，到欧洲。因为未来中国车企是一定会出海的，你以后是有机会到国外去中外汇，然后你看更多的风景，包括你如果喜欢外国的女孩子，你可以找外国女孩子，就是你的人生可以面临不一样的可能性。他很听劝人比较内向，他很听劝内向也是我不建议他做销售的一个原因。
他现在已经干了大概一年多两年了，辛苦是比较辛苦，经常要出差加班，他们订单可能要接到两年后了，就订单都排满了。汽车公司这个OEM他们的生产线从欧洲慢慢往中国转，未来还会慢慢从中国再扩张出去。这个趋势是很明确很明显的。所以我说如果学习和理解这种行业趋势的话，你给加里面小朋友或者小孩子年轻人一些讨论，一些交流都是挺有益处的。
然后我们继续说第三个点，大力吸引外资。我说实话最近有篇文章很火，外国人又回到上海了，大家其实可以去看，就是两个数据我们讨论这个观点。第一个数据，浦东机场的国际出入境的人数两倍增长，为什么？很简单，我们放开了那个签证，有很多外国人过来玩，这是真实的，外国人回到中国来玩就是真实的。
第二个数据，上海连阳的房价，连阳是上海的浦东的一个板块的名称，就一个区里面有几个板块，它是一个板块的名称。以前是上海外国人集中密度非常高的一块区域，现在上海临岸房价还是非常低迷，简单说就是没有验证过，但简单说就是外国人进门走走光了，基本走光了的原因，其实也跟两年前病毒有关系。我们这个恢复信心是需要时间的，但是我相信最后还是会恢复的，五年、十年以后大家忘了这个事儿，或者所谓的疤痕效应消退以后还是会回来的。外国人也是人，他会跟着钱走。上海以后是很多大企业大公司的一个全球总部或者亚太的总部，那外国人迟早会回来的，但是确实要给大家给对方一点时间。
然后你说给外资时间，也需要给外资时间。但是另外一个原因是什么呢？就是外资直接投资规模不会大规模增长了。一个重要原因是我们自己资本过剩，人民币就可以投很多产能，我不需要你那么多美元了。
第二点是我们在高精尖的技术上的领先优势逐步体现出来了，对吧？你比如说新能源看不到外资投资，他们就没有这块技术。你比如说商业航空，比如说我们比较领先的还有可能氢能。就是在这些领域你看不到外国资金背后的技术领先。你要先有技术领先，你才有外商投资。所以在这一块未来个人判断不会有大规模的增长，技术都在我们自己手里，人民币就能投，你要外商投资干嘛？
国内太卷外国人提桶跑路，这是人类。那你会发现他们慢慢回到国内也过得不舒服了，为什么？就货币的购买力下降了吗？货币先有货再有币。
感兴趣的可以经常刷刷短视频平台，有比较多就是采访法国、德国，普通老百姓收入的一些视频。你发现基本上是集中在1000欧到2000欧当中。你其实如果按现在汇率换成人民币的话，也是就是1万块钱左右。他们价当然很多，时间很多，比较轻松。但是你说他的绝对收入很高吗？真的也没有。中国人就是干的很累，没有假休息这个事情。但是中国你现在其实收入你绝对是跟欧洲某些国家比的话是不算低的，讨论中国这个经济结构的改善，这里有张图非常明显，就是美国进口。
从我们这进口的东西，我们先看下面家具、玩具、服装、纺织，其实比去年都低的。就是我们传统意义上的低端的劳动密集，这些产品都是下滑的，增长的是什么？汽车交运、机电产品，所谓的新三大件，或者能给我们国家，给我们老百姓挣更多钱的这些产业。大家可以看上面这个趋势图，比之前是要上涨的，上涨的比。还是挺高的。汽车交易你看大家看这里，向上很懵。那我们看下面这个中低端的制造业可能就没有增长了。这说明我们国家产业结构转移确实是在进行的，是在做的。大家可以细看，细读昨天上午那个发布会的读社融。我们聊回社融，就是社融数据不好，不代表我们实体经济支持的力度弱。
我们在经受产业转型的阵痛，这个是官方承认的，我们在经受产业转型的阵痛。新的产业它对于钱的需求跟原来房地产土地这种模式不一样，包括央妈说以后企业债、柜台债就直融更多，我们会看到社融数据还会往下走，要把银行这样一这个中介的角色要弱化相对弱化。因为他确实对于新兴的新兴生产力，新兴产业，他的认知和理解能力是相对有限的。他能做的是看到抵押物或放款。但是他不能理解这样一个技术壁垒，这样一个新兴技术，它未来可能爆发性的价值需要更多的金融市场去支撑。
其实官方文件都是值得大家细读的，有时候一些数据调整，但是它背后的一些解读和一些拐点性的东西。你比如说政治局会议四月底那会儿说的地产去库存。那你有了这三个字才会有我们对后面那个的展望。其实我们中央政府的负债率整体是非常低的，是还有一定的加杠杆空间。核心还是要怎么盘活我们手里的存量资产，让它不断的升值，让人不断升值，让技术不断升级，让工厂和厂房不断升值。不要老去想一些盘剥同类人同胞的这种游戏，这种基本上都是人渣挣了人民币逃到国外去。
你说最后行业会有好结局吗？我觉得不会的，这个是东吴地产团队做的地产行业相关金融数据的一个统计。四月份月新增社融-1900亿，居民中长期贷款-1666亿。
你可以简单理解居民中长期贷款就是房贷，-1666亿是什么概念呢？反正过去两年没有比这个数据更大的。我们回来过历史数据，如果没有记错，-1666亿是中国历史上房贷负增长最多的月份，下个月会不会提前还贷更多我不知道，反正四月份提前还贷了这么多，地产很差，这个影响就是老百姓。你说这1666亿如果都拿来消费是不是就挺好的？但是因为大家担心继续跌，那我就先把这个贷款还掉。
这个表有对房子感兴趣的小伙伴等等，可以看一下这个表，你要从这个表里找什么呢？找什么时候居民中长期贷款出现这个拐点了，包括M1出现拐点了，就是我们经常说的这个框架。你看这两个数据就是起来了，房价和股票市场就会起来。因为它是一个大部分群体的一个行为的观测的总结，不用去管个人怎么样，我们还是要理性去看，整体去看大部分的行为的。
这个是央企和城投债券净发行明显下降，我们可以看到城投下降的特别多，一千多亿2000亿点。央企其实也在下降，这就是为什么金融数据不好。他们也要躺平，不躺平就应该往上负增长，就是躺平。钞票不会说谎，钞票不会说谎。你看看他们有没有干活，你看树就知道了，有干活吗？是不是他们不干活的原因可能比我们更复杂一些，这个就不展开说了。
这个是四月新增额所有细分项的统计数据，几乎是所有数据都是负增长的。除了一个表内的票据融入此以外，其他数据基本是负增长，说明大家都确实没信心，导致大家都挣不到钱，越挣不到钱越没有信心，这个循环需要打破，确实需要打破的。你对未来没有一个收入预期的话，影响会比较深远，就会特别的保守。然后其实市场对未来也没信心。央妈说了，你怎么把长期国债收益率搞得这么低，没有刺激，对吧？
你如果刺激一来，他还是会上去，但是你没刺激存款涌向理财的资金，这个行为不会改变的。但是炒债券基金的朋友要小心，要注意央妈什么时候说话，然后他口风怎么样变化，就是要听上位者的话和信号。除了我们日常分析行业基本面这种比较微观的东西，中观的东西你能感知到我这个公司怎么样，我们这个行业挣不挣钱，竞争格局好不好，大家有没有价格战，或者大家都能挣钱，开单很多比较开心。就是你能感觉宏观层面的东西，哪些行业能挣钱，或者现在该不该挣钱，能不能挣钱，要学会听上面的话。
