文：燕翔、朱成成

核心观点

总体来看，5月份全市场新发基金规模环比小幅下降，但同比有所改善。其中市场关注度比较高的主动权益以及被动权益基金发行规模虽有回落，但占总体发行比重有所提升。而此前较为亮眼的QDII基金5月份发行再度降至近2年来较低水平，单月发行规模仅为3亿份，环比高位大幅回落。具体来看：

5月份国内新发行开放式基金1011亿份，较上月略微下降了390亿份，基本处于近两年中枢水平附近。与去年同期5月份数据相比，发行规模小幅增加了306亿份。从产品数量来看，5月份总共有94只产品新发行，环比减少25只；同比减少12只。

从结构上看，5月新发基金依然以债券型基金为主，其发行规模为847亿份，占比83.8%，环比下降1.0pct。权益型产品占比15.8%，环比提高了2.2pct，具体来看，主动权益型基金共新发行70亿份，占比6.9%，环比提高1.6pct；被动权益型基金共新发行90亿份，占比8.9%，环比提高了0.6pct。

分类型具体来看：

（1）主动权益型：5月份主动权益型基金发行规模为70亿份，环比减少4亿份，发行规模较上月相比略有下降；发行产品22只，环比增加了1只。其中偏股混合型基金18只，发行规模总计54亿份，占比达77.6%，在主动权益型基金中占据主导地位。

（2）被动权益型：5月份被动权益型基金发行规模为90亿份，环比下降27亿份；发行产品38只，环比减少9只。其中被动权益型基金除6只增强指数型基金外，其余均为被动指数型基金。

（3）债券型：5月份债券型基金发行规模为847亿份，环比减少341亿份；发行产品29只，环比减少13只。其中中长期纯债型基金占了14只，规模总计376亿份，占比44.4%。此外，被动指数型债券基金发行规模次之，总计297亿份，占比35.1%。

（4）QDII：5月份QDII基金发行规模为3亿份，环比减少10亿份；发行产品3只，环比减少3只。

（5）FOF：5月份QDII基金发行规模为1亿份，环比减少9亿份；发行产品2只，环比减少1只。

风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

1、整体情况：发行环比下降，权益型占比提升

5月份基金发行规模环比下降，但同比有所改善。2024年5月国内新发行开放式基金1011亿份，较上月略微下降了390亿份，基本处于近两年中枢水平附近。与去年同期5月份数据相比，发行规模小幅增加了306亿份。从产品数量来看，5月份总共有94只产品新发行，环比减少25只；同比减少12只。

债券型基金继续占据主导地位，权益型产品占比小幅提升。2024年5月份新发行债券型基金共847亿份，占比83.8%，环比下降1.0pct，依然占据基金发行的主导地位。权益型产品方面，5月发行份额占比为15.8%，环比提高了2.2pct。具体来看，主动权益型基金共新发行70亿份，占比6.9%，环比提高1.6pct；被动权益型基金共新发行90亿份，占比8.9%，环比提高了0.6pct。此外本月还有小规模的QDII基金和FOF基金发行，QDII基金共3亿份，占比0.3%，环比增长0.2pct；FOF基金共1亿份，占比0.1%，环比下降0.6pct。

2、主动权益型：发行小幅回落，偏股混合型占主导

主动权益型基金发行规模小幅回落。2024年5月，主动权益型基金共新发行70亿份，环比减少4亿份。从整体趋势来看，发行规模自去年3月达到高点后便震荡下行，目前仍处于底部区间。从发行数量来看，本月共发行22只主动权益型基金，同上月相比小幅增加了1只。

发行人整体态度偏谨慎，发行产品以偏股混合型基金为主。5月份新发行的22只被动权益型基金中，有18只偏股混合型基金，规模总计54亿份，占比达77.6%，有4只为普通股票型基金，规模总计16亿份，占比22.4%。

从具体产品来看，5月份招商基金发行的招商成长量化选股A规模最高，为7.3亿份，本基金通过量化模型精选成长型股票，在有效控制风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资回报，谋求基金资产的长期增值。

3、被动权益型：发行规模下行，被动指数备受青睐

被动权益型基金发行规模和数量双双下行。2024年5月，被动权益型基金共新发行90亿份，环比下降27亿份。从整体趋势来看，近两年除了极端高点外，被动权益基金发行规模主要处于窄幅波动之中，当前总体处于近两年较低位。从发行数量来看，本月共发行38只被动权益型基金，环比减少9只。

被动策略受青睐，被动指数型基金成为首选。5月份新发行的38只被动权益型基金除6只增强指数型基金外，其余均为被动指数型基金。相较于结合主动管理以超越市场，发行人更倾向于完全跟踪指数以获取市场收益。

从具体产品来看，5月份银华基金发行的银华中证A50联接A规模最高，为10.8亿份，本基金主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

4、债券型：发行仍在年内高位，中长期纯债型为主导

债券型基金发行规模小幅回落，但仍在年内高位。2024年5月，债券型基金共新发行847亿份，环比减少341亿份。从整体趋势来看，近两年债券型基金发行规模均呈现年内震荡上行趋势，5月份债券型基金发行规模在连续回升后小幅回落。从发行数量来看，本月共发行29只债券型基金，环比减少13只。

从具体投资类型来看，中长期纯债型基金占据主导地位。5月份新发行的29只债券型基金中，中长期纯债型基金占了14只，规模总计376亿份，占比44.4%。此外，被动指数型债券基金发行规模次之，总计297亿份，占比35.1%。

从具体产品来看，本月债券型基金的发行规模较大，共有11只产品的份额在50亿份以上。规模最大的是兴证全球中债0-3年政策性金融债A，其规模为80亿份，是被动指数型债券基金。

5、QDII：发行高位回落

QDII基金发行规模环比高位回落，降至近2年来较低水平。2024年5月，QDII基金共新发行3亿份，环比减少10亿份。从整体趋势来看，近两年QDII基金发行规模波动较大，2023年3、4月份为发行高点，去年下半年自8月达到高点后开始震荡下行。今年4月份QDII发行规模底部回升，一度刷新了去年9月份以来的最高水平，不过5月份QDII发行再度回落。从发行数量来看，本月共发行3只QDII基金，环比减少3只。

6、FOF：发行大幅降温

FOF基金发行大幅降温，当前再度处于历史低位区间。2024年5月，FOF基金共新发行1亿份，环比减少9亿份。从整体趋势来看，今年开年来FOF基金发行总体呈现先回暖再降温态势。从发行数量来看，本月共发行2只QDII基金，环比减少1只。

7、风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年6月8日发布的报告《基金发行月报：总体环比下降，权益型占比提升》。

分析师：

燕翔， S0210523050003

朱成成， S0210523060003

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