信用债持续下跌，何时能企稳？
李子评职场
2024-10-26 07:00:16
8月以来，以存单、二永债为代表的信用类资产持续下跌，表现弱于利率债。
一揽子化债政策集中落地，理应利好城投债，为何信用表现更差？
1、流动性分层，非银借钱贵
DR007代表银行的回购利率，R007代表非银的回购利率，两者之差衡量的是基金、券商、理财等非银机构借钱的难度。
从图2可以看出，降息之后，DR007下降明显，但R007仍然维持在较高水平，，R-DR 利差上行，流动性分层现象严重，说明银行有钱，但非银缺钱。
2、银行理财规模收缩，股市资金分流
近期股市行情火热，固收理财和基金均面临赎回压力。而这两类机构恰恰是信用债最大的配置机构，银行自营主要配利率债。
季末过后，10月份本应该是理财规模增长的旺季，但从图3可以看出，今年理财在10月的前两周均为负增长，理财旺季不旺，带动信用债配置减弱。
3、政府债券供给不确定，银行大量发存单
10月12日财政发布会中提到，要加力支持地方政府化债和国有大行补充核心资本，或通过增发政府债实现，四季度政府债供给具有不确定性。
银行是买入地方债的大头，因此最近存单发行密集，价格也保持在高位，如图4。
存单价格是信用债的矛，存单收益率持续高位，信用债收益率也难以下行。
4、信用债何时企稳？
短期看不到拐点，四季度机构普遍有保存胜利果实的需求，加上债市本身面临财政、股市风险偏好等扰动，大家普遍规避流动性更差的信用债。
0
阅读：0
大脸妹没资格吃
你好，我目前7-10还在亏，割肉不甘心啊！能长拿吗