城投债，做了几轮债务置换？

第一轮债务置换（2015-2019年）：发行置换债的高峰是在2015-2017年；2015-2019年，各省地方ZF共发行置换债12.36万亿元。 – 第二轮债务置换（2020-2022年）：2020年末，地方ZF开始重点推进建制县隐性债务化解，部分再融资债可用于偿还存量债务。2020-2022年，试点置换隐性债务的再融资债共发行1.04万亿元。 – 第三轮债务置换（2023年10月以来）：2023年10月以来，各省启动特殊再融资债发行。截至目前，已共计发行超1.50万亿元特殊再融资债。 – 第四轮债务置换（2024年10月即将开启）：2024年10月12日，CZB部长提到，“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方ZF存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险”，并强调是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。 – 本次CZB发布会后，信用利差已出现明显收窄。参考2023年4季度特殊再融资债落地后，预计高等级、短久期的城投债信用利差先收窄，随后中低等级、中长久期的城投债信用利差跟随压缩。