时代造就财富，个人因素极小　　有一个故事很有意思，投资基金经理的收益跑不赢猴子。是这样的，数据显示，在 1968 年拿出 100 美元投资于追踪美股前 1000 只股票的指数基金，到 2011 年底将获得约 4800 美元，43年的年化回报率高达 9.65%；其实，我们还总计过1926-2023年，年化能有10%+。这个数字是非常可观的，要知道经济长期发展的天花板是8%，基金经理的长期天花板是15%，这意味着，单纯指数投资在美股方面是相对可靠的，巴菲特在随后也做了类似的10年之约，结果是90%的主动型基金经理跑不赢市场。

　　不过，研究者还做了一个测算，那就是将操盘手换做猴子，进行随机的操作呢？结果发现50%的猴子创造了8700 美元的最终财富值；25% 的猴子创造了 9100 美元；10% 的猴子最终财富价值超过 9500 美元。结果是随机性生成的猴子投资组合几乎都跑赢了市场。实际上，这是源于猴子是不需要思考的，随机做出结论。

　　而投资者是人，人就会基于恐惧和贪婪做出情绪化的投资决策；我们有根深蒂固的偏见，例如损失厌恶和事后偏见，这些都会导致最终做出错误的决定。包括我们继续扩大思考，我们获得财富，真的都是确定性的吗？其实，大概率也是随机因素的组合，真正赏饭吃的是时代，与时代吻合才是关键，人的因素是很小，甚至是负向的。

被动模式超越牛熊，实现财富　　那么，作为股民扪心自问，我们很牛吗？我们比这些专业基金经理更厉害吗？其实，还有简单的模式，如图展示标普500指数各个公司的综合股息率(分红+回购)，有近四成公司超过3%，一半的公司超过2.5%，也有三分之一的公司接近于零。最高的是通用汽车达到了22%，其他比较高的是金融，烟草，能源以及电信等等公司。很多投资者不愿坚持是因为过程太枯燥，失败太残忍，开始做了也会中途放弃，不愿继续坚持。勇于开始，开始学习开始尝试，开始迎接挑战开始迎接失败，然后不断积累经验，拓展自己的能力圈，堆积财富是必然的结果。

　　耶鲁大学的耶鲁捐赠基金由大卫·史文森自1985年开始执掌长达36年，被称为是全球运作最成功的学校捐赠基金，创造了“耶鲁模式”。史文森2021年5月5日去世，其执掌的耶鲁捐赠基金年回报率为12.4%。要知道，作为大学的捐赠基金，一方面是要绝对保证资产的安全，同时有稳定的现金流，去支撑学校的运营；另一方面是通过投资获得收益，实现增值。这是要求非常的高的。

　　“耶鲁模式”的核心就是分散和多元化的资产配置，将更少资产投资于股票和债券，将更多资产投入另类投资（alternative investment），包括杠杆收购、风险投资、自然资源、实物资产等非传统资产，每年对组合做一次再平衡。（是的，没有听错，用的不是主观模式，而是被动的再平衡模式，这个在《媲美“定投”的又一个关键盈利工具》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404968601122898379中也是介绍过，真正长期堆积财富的，都是被动模式）。

　　此外，这里面还有一点是被很多股民忽略的。这种捐赠基金投资期限几乎是无限长的，是建立了一种永续资产，这是非常值得思考的。对普通投资者来说，没必要进行这么复杂的投资，能力也不容许，但有替代，比如说股债平衡（巴菲特的老师格雷厄姆创立），因为股债大部分时间里呈现的负相关性，不同质可以组合，同时定期再平衡，效果是非常好的，也是利用了被动模式穿越了牛熊。有了这样思路的铺垫，接下来，我们就可以具体尝试相关资产配置思路了，供大家参考。