信用研究，产业债，钢铁债
李子评职场
2024-11-10 14:22:02
钢铁债是主流的产业债之一，近年来钢铁行业面临供需矛盾和利润下行的问题，但由于钢铁发债主体主要是央国企，因此信用利差未出现大幅上行，整体以稳为主。本文聚焦钢铁债的信用研究框架。
钢铁上游原材料主要为焦炭和铁矿石，原材料成本通常占据炼钢成本60%以上，其中铁矿石成本约占40%，焦炭成本约占20%。目前我国铁矿石进口依存度接近60%，国内钢企对海外铁矿石没有定价权。我国煤炭资源丰富，焦炭成本由国内定价。
钢铁行业的下游主要是基建、房地产、汽车、机械、家电等行业，其中基建、房地产等建筑用钢需求占总需求的约60%。
我国钢铁企业整体产能分布较为分散，而各区域内钢铁需求则存在较大差异。
华北钢企数量众多，但区域内需求较为疲软，竞争激烈；
华中、华东钢铁产量较大，以房地产、基建为代表的下游需求非常旺盛；
东北地区产量较大且主要集中在辽宁省，下游行业投资较弱，整体去产能压力较大。
由于不同钢材适用的场景不同，如长材主要应用于地产、基建领域，板材主要应用于汽车、交运领域，因此产品结构多样化有利于平滑下游需求波动的风险，提升钢企的盈利稳定性和风险应对能力。
从原材料来看，我国钢铁企业的成本主要来源于铁矿石和煤炭采购。由于我国国内铁矿石品位不佳，钢企所需铁矿石仍依赖进口，因此靠近港口的钢铁企业更容易获得低成本的铁矿石供应。
同样，地处煤炭资源丰富区域的钢企也可以低价获取稳定的焦煤焦炭供应。此外，部分钢铁企业通过开采自有矿山、配套建设焦化厂等手段，实现部分原材料的自给，降低成本波动的风险。
综合公司背景、市场地位、持续经营、盈利、偿债等五个方面对钢铁企业进行信用分析。
公司有效治理及股东支持是钢铁企业有序发展的前提；
市场地位决定了企业下游需求的稳定性和对下游厂商的议价能力。
持续经营能力是企业抵御风险、长久运营的根本；
盈利和偿债则反映了企业在日常经营中对资源的合理分配及利用。
0
阅读：38
没啥逼数
还有类似的分析吗