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昨日（4月2日），据中信资本(CITIC Capital，成立于2002年，聚焦另类投资领域的投资管理及顾问公司)官微，旗下“信宸资本”（Trustar Capital，为中信资本旗下聚焦私募股权投资业务的平台）的中国并购基金，已主导完成对咽喉健康领域企业“桂龙药业”（桂龙药业（安徽）有限公司）的收购。

桂龙药业创立于1989年，刚刚过完35周岁“生日”。其聚焦咽喉健康及相关领域，已培育出“桂龙”和“慢严舒柠”两大品牌，针对咽喉问题提供从轻症到重症的全套解决方案。

桂龙药业的创始人为王秉岐，但早在2013年初，桂龙药业已“卖身”给了知名的跨国公司——旗下拥有杜蕾斯、滴露等品牌、总部位于英国的消费品巨头利洁时（Reckitt）（王秉岐当年辞官从商着手创办制药厂，2013年前后，王秉岐因年岁已高且有病情，意欲将桂龙出售；而买方利洁时，彼时计划在竞争对手宝洁、联合利华等还未具有优势的OTC业务及消费类健康产品上进行战略布局，因此收购了当时在中国家喻户晓的“慢严舒柠”背后的桂龙药业，进军中国非处方中药市场）。

经IIR查询整理，利洁时（Reckitt）的历史最早可追溯至1819年，1888年公司首次在伦敦证券交易所上市。2000年前后，利洁时的两任CEO在全球开启买买买模式，包括2006年收购Boots Healthcare International（19亿英镑，包含诺洛芬Nurofen和使立消Strepsils品牌），2008年收购Adams Respiratory Therapeutics（23亿美元，主要品牌之一是美清痰Mucinex），2010年收购SSL（25亿英镑，包含Durex杜蕾斯和Scholl爽健品牌），2012年收购的维生素和营养补充剂制造商Schiff Nutrition（14亿美元，旗下包括MegaRed，Pnecetic Advantage，Airborne和Move Free等），以及2017年公司史上的最大一笔收购案——以179亿美元收购美国婴儿配方奶粉制造商美赞臣（Mead Johnson，创立于1905年，包含Enfamil品牌）。

2021年，时任利洁时CEO（2019-2023年中）、现为星巴克CEO（2023年-）的Laxman Narasimhan，对美赞臣大中华区婴幼儿营养品业务重新进行了战略性评估，并在此后决定将美赞臣大中华区业务92%股权（包括中国大陆、中国香港和中国台湾地区）以22亿美元的价格出售给春华资本。此次利洁时出售桂龙药业，也是继2021年出售美赞臣大中华区业务后，再次出手的中国资产（利洁时即将迎来新董事长Jeremy Darroch，最新CEO为Kris Licht）。

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而此次桂龙药业的“买家”信宸资本，是另类投资机构中信资本旗下聚焦私募股权领域、尤其专注于控股型并购的股权投资机构，在跨国企业分拆领域具有丰富的经验，也深耕医疗健康产业。其投资项目包括哈药、健安喜（GNC）、泰邦生物、杰士邦、环球医疗、海吉亚、健适医疗、MedAlliance（总部位于瑞士，高端心血管和外周介入医疗器械）等。

中信资本系还有一个更为著名的控股型收购案例，那就是如今的“金拱门”——麦当劳中国。

2017年，中信股份、中信资本和凯雷投资集团联合收购了麦当劳中国的全部已发行股本，交割完成后，中信股份和中信资本在新公司中持有52%股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%的股权。

2023年11月20日，在投资6年后，麦当劳全球及凯雷同步宣布，麦当劳全球同意收购凯雷在麦当劳中国大陆、香港及澳门战略合作公司中持有的少数股权，“中信财团”将继续持有麦当劳中国52%的股份，麦当劳全球的持股比例则从20%增加到48%。

在当时的新闻稿中，凯雷亚洲的负责人（X.D. Yang）感谢了中信资本在与麦当劳合作中发挥的作用；而中信资本董事长兼首席执行官、麦当劳中国董事会主席张懿宸也在新闻稿中表示，作为麦当劳中国的控股股东，其很高兴看到麦当劳总部对于双方长期合作伙伴关系的认可，以及对中国市场的进一步投入。

今年“两会”期间，港区全国政协委员张懿宸也提交了鼓励人民币并购基金发展的提案，指出并购基金在改善公司治理方面具有天然优势，通过控股对公司进行战略性指导，继而提升企业经营管理效率，推动产业机构升级。

张懿宸在接受媒体采访时还表示，并购基金牢牢抓住产业“链头”企业并带动产业链发展的独特作用，契合了当前人民币LP对产业发展的诉求。尽管目前并购基金在国内私募市场的占比仅为11%，总量和占比均较小，但中国经济步入高质量发展的新阶段后，未来的发展空间将非常广阔，预计未来5-10年中国会出现一大批并购基金，属于并购基金的时代正在加速到来。

而事实上，如若不能有效解决私募股权基金的退出问题，即使并购基金有市场需求，在实际业务开展过程中，仍将面临巨大的掣肘。