不知道你有没有注意到，从这几天开始，在私募排排网等地方，已看不到大多数私募的净值数据。

一、不可以展示

原因是，今年4月30日，中基协发布了《私募证券投资基金运作指引》，8月1日起正式执行。

里面规定，券商或者互联网代销平台，要有私募产品的委托销售关系，才能展示业绩。

此前，监管是一直要求，私募不可以公开展示业绩，只能向合格投资者（提供300万可投金融资产证明）定向展示。

但在过去几年，不少券商会发布部分私募的净值，部分互联网私募代销机构，只要私募提供，也会披露大量私募的业绩。

在过去市场可以轻易看到私募基金的净值数据，这一方面对私募获得市场关注有很大的好处，但另一方面，监管认为这违背了相关要求。

这次监管新规，受伤最重的，可能是私募数据机构，它能披露的基金数据将大幅缩水，影响其商业模式；其次就是相关私募公司，本身市场低迷，以后监管越来越严格，销售据说也将受限，很多公司看不到什么出路。

二、私募下行

近年来，随着市场下行，监管趋严，我国私募整体呈下行趋势。

截至今年6月末，我国我国存续私募基金管理人数量为20768家，较上月减少了92家。私募证券投资基金管理人8200家，较上月减少了40家；

截至6月末，我国私募机构管理基金数量为151257只，较上月减少了744只；管理基金规模为19.89万亿元，较上月减少了44.03亿元，同时也是该数据连续第三个月低于20万亿元大关。

国内目前有2万家私募，其中近一半规模不到1亿，这1万家的总规模仅3000亿（包含股票类、股权类），也就是家均管理规模仅3000万。

维持一家小型私募运作的年费用大概是200万元，这点钱在一线城市要满足最低5人，和符合监管要求的办公场所，已经捉襟见肘。

但如果拿平均3000万管理规模算，一年1%管理费收入平均30万，那必然很多公司是严重亏损状态，在未来几年内，大量私募基金面临倒闭。

实际上很多亏损私募已经是躺平状态，离清盘倒闭只有一步之遥。

而且从监管层的思路和一系列政策来看，也是明显走扶优汰劣、维护稳定的路线，清理掉规模小、实力不足的私募，限制风险偏好过高的私募，有利于市场风险的出清。

例如将最低存续规模降低至500万元，明确长期低于500万元规模的基金应当停止申购。私募证券基金参与DMA业务不得超过2倍杠杆，进一步控制业务杠杆水平。

这显然对小型私募和量化私募等不利。

3、他山之石

国内私募一系列限制措施之后，我们不妨看下境外在基金发行和管理上的经验。

我自己比较关注的木头姐ARK基金信息披露。

虽然木头姐的一些操作个人无法苟同，业绩表现也较差，但该基金的信息披露别出一格。

ARK基金大部分是主动管理型ETF，有自己的官网，每天披露净值表现：

而且每天公布收盘后所有持仓，这样信息就非常透明。

而国内公募是每季度公布前10大持仓，每半年公布所有持仓，信息延迟就比较多；而我国私募并不对持有人公布其持仓，你就算清盘解散也不知道它买了啥，这里面就会带来很多问题，例如利益输送、业绩误导、道德风险等。

最后总结，如果说美国基金市场是自由放任、信息完全披露，以效率为先的市场，那中国基金市场有自己的特点，以稳定安全为先，要服务实体经济和产业方向，理解了这一点，才能理解一系列行为和走向。

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